Rote Karte für die EZB...

Endlich einmal eine Woche, da man am Freitagmorgen nicht überlegen muss, welches Thema sich wohl für einen Wochenrückblick eignet. Zur Auswahl stehen gleich mehrere Ereignisse, die es „in dieser Form“ noch nicht gegeben hat:

Der DAX hat in diesen Tagen erstmals in seiner Geschichte fünfstelliges Terrain erobert – und die Europäische Zentralbank (EZB) packt die ganz große Bazooka aus.

Man könnte auch sagen: Sie ersäuft die Märkte in (noch mehr) billigem Geld. Doch der Trick verfängt nicht mehr...

Aber der Reihe nach: Die Masse schaut bekanntlich besonders gerne dorthin, wo die eher zweitrangigen Dinge geschehen. Folgerichtig knallten am Donnerstag auf dem Frankfurter Parkett die Korken, als der DAX um 14:33 Uhr im Sog der EZB-Zinssenkung erstmals in seiner Geschichte über die Marke von 10.000 Punkten schnalzte.

Experten sind sich einige, dass es jetzt noch „viel weiter“ aufwärts gehen wird. Mit dem DAX versteht sich. Man kennt das ja. Wenn der Verstand erst einmal ausgeschaltet wurde, dann geschieht das meistens im Kollektiv. Deshalb werden jetzt viele hübsche Zahlen herumgereicht. „Was hältst Du von 15.000 Punkten?“ „Nein, ich finde 20.000 sieht besser aus“. Warum nicht gleich 50.000?

Ein anderes „Problem“ haben die meisten Börsianer im allgemeinen Jubel völlig übersehen: Fast alle Analysten waren davon ausgegangen, dass der Euro nach unten rauschen werde, sollte die Europäische Zentralbank die Geldschleusen noch weiter aufreißen.

Nun hat sie genau das getan, Geld wird billig und immer billiger. Bei 0,15 Prozent überhaupt noch von „Zinsen“ zu sprechen, das verbietet sich eigentlich von selbst. Fragen Sie doch einmal Oma Kasulke, was sie davon hält, wenn ihr am Jahresende für 1.000 Euro auf dem Sparbuch 1,50 Euro (kein Witz!) an „Zinsen“ ausbezahlt werden. Das reicht nicht einmal für ein Eis an einem heißen Pfingstwochenende. Geschweige denn für die Eintrittskarte ins Freibad. Naja, Omas Enkel bekommt für das Geld einen Lutscher. Wenigstens etwas...

Genau solche Überlegungen könnten der Hintergrund einer „merkwürdigen“ Bewegung des Euro am Donnerstag nach der Zinsentscheidung gewesen sein: Der hat nämlich genau das NICHT getan, was alle erwartet hatten. Zunächst stürzte die Einheitswährung wie erwartet in die Tiefe – um sich anschließend so stark zu erholen (huch!), dass auf dem Kursverlauf ein lupenreines „bullish engulfing pattern“ entstanden ist. Nun wissen Fachleute, dass solche Muster besonders gerne dann auftauchen, wenn sich ein vorangegangener Abwärtstrend in sein genaues Gegenteil verkehrt. Sehen Sie:

Für die Wettbewerbsfähigkeit der Krisenländer wäre ein schwacher Euro ein Segen, so jedenfalls war die Erwartung im Vorfeld der EZB-Sitzung. Nun sind an den Devisenmärkten bekanntlich die besonders gewieften unter den Börsenspekulanten am Werk. Oma Kasulkes Verärgerung über die 1,50 Euro an Zinsen hat sich dort in dieser Woche folgendermaßen ausgedrückt:

Die Teilnehmer an den Währungsmärkte haben der EZB kurzerhand die rote Karte gezeigt. Denn die Reaktion der Einheitswährung auf die einzigartige Geldflut der EZB zeigt vor allem eines: Die Zentralbank hat ihr Pulver verschossen. Die Politik der „Rettung“ um jeden Preis ist gescheitert. Und die Währungsmärkte erkennen das allmählich.

Um das ein wenig zu erläutern: Wenn der Euro jetzt steigt, obwohl die EZB die Geldschleusen aufreißt wie noch nie zuvor in der Geschichte, dann wird das die Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Krisenländer Griechenland, Italien, Spanien, Portugal (und neuerdings auch Frankreich) nicht unterstützen, sondern untergraben.

Eine Währungsabwertung packt die Probleme dieser Länder, namentlich die zu niedrige Wettbewerbsfähigkeit, an der Wurzel. Sie wirkt schneller und effektiver als alle Sparmaßnahmen oder Strukturreformen, weil sie die Produkte dieser Länder im Ausland billiger macht.

Deshalb bräuchten diese Länder eigentlich eine Kombination aus einer Euro-Abwertung und im Einzelfall Hilfen aus dem Rettungsschirm ESM - zumindest in diesem völlig kranken und vom Zerfall gezeichneten Finanzsystem. Doch es ist müßig, sich darüber den Kopf zu zerbrechen, warum es anders kommen wird:

Irrenhaus Europa?

Seit sieben Jahren beschäftigt uns die Finanzkrise. Seit sieben Jahren wird die Geldpolitik immer mehr gelockert. Mein Kollege Daniel Kühn spricht in diesem Zusammenhang sehr treffend von „Geldentwertungsstabilität“.

Seit sieben Jahren steigen aber auch die Arbeitslosenzahlen in Portugal, Spanien oder Griechenland. Und seit weit mehr als sieben Jahren steigen die Schulden dieser Länder.

Die Begründung der EZB, man wolle mit dem jüngsten Zinsschritt der Deflation dort Einhalt gebieten und statt dessen Inflation erzeugen, ist jedoch in mehrfacher Sicht Unfug:

Man sehe sich die Aktienmärkte an, oder auch die Immobilienpreise. Inflation, und zwar in einer sehr massiven Variante, ist dort längst allgegenwärtig. Außerdem ist Deflation nicht gleichzusetzen mit Depression. Wenn der Wert des Geldes steigt, dann ist das überhaupt keine Katastrophe, ganz im Gegenteil. Die Regierungen streben Inflation vor allem deshalb an, weil sie sich so elegant ihrer Schulden entledigen können...

Das heißt: Der EZB-Schritt ist ein weiteres Eingeständnis des Scheiterns einer völlig irregeleiteten Geldpolitik die nur in einer Katastrophe enden kann. Das ist allerdings nicht erst seit gestern bekannt sondern ebenfalls seit mindestens sieben Jahren.

Und was den „Strafzins“ angeht, den die EZB jetzt aus dem Köcher holt um damit die Kreditklemme in Südeuropa zu lösen: Die Idee ist geradezu lächerlich. Warum sollten Banken plötzlich mehr Kredite an griechische oder portugiesische Unternehmen vergeben, wenn sie konkursbedingte Totalausfälle befürchten müssen? Aus der Sicht der Bank ist es doch viel vernünftiger, 0,1 Prozent Strafzins zu zahlen und das Geld wie gehabt bei der EZB zu parken - anstatt es an Pleitekandidaten auszureichen.

Was dagegen viel mehr Sinn gemacht hätte, wäre eine moderate Anhebung der Zinsen gewesen, etwa auf 0,5 oder 0,75 Prozent . Dann hätten viele Unternehmen versucht, das niedrige Zinsniveau noch zu nutzen. Sie hätten investiert. Das hätte die Wirtschaft vermutlich sehr viel stärker angekurbelt als der verzweifelte Versuch, das Geld nach sieben Jahren Dauerkrise noch billiger zu machen.

Jürgen Stark, ehemaliger Chefvolkswirt der EZB, hat noch einen weiteren Aspekt ins Spiel gebracht: Mit der Senkung des Leitzinses werde für die Regierungen in Südeuropa ein falscher Anreiz gesetzt. Kriselnde Staaten hätten nun keinen Grund mehr, Reformen anzupacken und durchzusetzen. So ist es...

Fallhöhe vergrößert...

Wieder einmal ändert der EZB-Schritt also gar nichts. Das Spiel wird lediglich etwas verlängert und die Fallhöhe noch weiter angehoben. Damit wird jedoch auch immer deutlicher, dass an einer Reform unseres Geldsystems langfristig kein Weg vorbei führt.

Übrigens haben die Anleger in dieser Woche im allgemeinen Taumel um die 10.000er Marke beim DAX und den Jubel um „Super-Mario“ eine weitere „Kleinigkeit“ übersehen: Den Crash bei den Aktien der Deutschen Bank. Sehen Sie sich diesen Kursverlauf an:

Am Freitag wurden die Anteilsscheine zwar mit einem Bezugsrechte-Abschlag für neue Aktien gehandelt. Das erklärt aber nicht den dramatischen Kursverfall seit Jahresbeginn.

Ich würde wetten, dass es nicht mehr allzu lange dauert, bis hier einiges ans Licht kommt. In diesem Zusammenhang ist ein Blick auf die folgende Grafik erhellend. Sie macht deutlich, dass der „Derivateberg“ der Deutschen Bank die Wirtschaftsleistung der Bundesrepublik Deutschland um das 20fache (!) übersteigt. Nein, das ist kein Scherz, sondern traurige Realität in unserer Scheinwelt aus Papiergeld...

In dieser Scheinwelt geht es jetzt allmählich ans Eingemachte. Das vor allem hat diese Woche gezeigt:

Die EZB hat mit ihrem Schritt noch einmal eine Verlängerung erzwungen. Bis zum Abpfiff mag es noch etwas dauern. Doch wie im richtigen Leben geht auch ein Spiel auf Zeit irgendwann zu Ende...

Warum wir uns unsere gute Laune trotzdem nicht verderben lassen, hat einen einfachen Grund: Je mehr die Dinge aus dem Ruder laufen, und je offensichtlicher das wird, desto größer werden die Chancen auf nachhaltige Veränderungen.

Daher halten wir es lieber mit dem Münchner Komiker Karl Valentin, der einmal sagte:

„Der Optimist ist ein Mensch, der die Dinge nicht so tragisch nimmt, wie sie sind.“

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Zum Autor:

Andreas Hoose ist Chefredakteur des Antizyklischen Börsenbriefs, einem Service der BörseGo AG, und Geschäftsführer des Antizyklischen Aktienclubs. Börsenbrief und Aktienclub, das komplette Servicepaket für die Freunde antizyklischer Anlagestrategien! Informationen finden Sie unter www.antizyklischer-boersenbrief.de und www.antizyklischer-aktienclub.de