Kion: Bewertung bleibt attraktiv

Frankfurt (Godmode-Trader.de) - Kion konnte sich in einem global schwachen Gabelstapler-Markt im vierten Quartal 2018 mit Industrial Trucks & Services (ITS) vergleichsweise gut behaupten und profitiert weiter vom Lager- & Logistikflächenwachstum für E-Commerce sowie Automations- und fahrerlosen Transportsystemen (SCS). Das adj. EBIT lag mit 252 Mio. Euro um 6 Prozent über den Konsensprognosen. Auch die Marge von 11,3 Prozent toppte die Erwartungen.

Die Konsensprognose für das laufende Jahr von 852 Mio. Euro beim adj. EBIT liegt in der Bandbreite des Unternehmensausblicks von 805 bis 875 Mio. Euro. Das volle Auftragsbuch 2018 sollte vor allem im ersten Halbjahr 2019 unterstützen, erwartet die DZ Bank. Investitionen in Kapazitätsausbau etc. (Tschechien, neues Werk in Polen, Indien, China) limitierten jedoch die Margenexpansion 2019. Vorübergehende Zuliefererengpässe bei Industrial Trucks & Services sollten sich in 2019 entspannen. Die Sparte SCS müsste besser als in 2018 ausgelastet sein, was die Margenexpansion treibe, der Auftragseingangs-Ausblick sei mit minus 18 bis plus 3 Prozent jedoch weit gefasst.

Grundsätzlich negativ wertet die DZ Bank das nach unten angepasste Mittelfristziel: Kion erwartet für 2022 10 Mrd. Euro Umsatz. Die adj. EBIT-Zielmarge von 10 bis 12 Prozent ist weniger und für später avisiert. 


Kion habe im vierten Quartal vorhergehende Lieferengpässe (ITS) und Unterauslastung (SCS) wieder aufgeholt, das Auftragsbuch spreche für einen guten Start in 2019, so Analyst Alexander Hauenstein. Die Marge könnte sich jedoch aufgrund anstehender Investitionen nur leicht verbessern. Die Mittelfrist-Zielmarge bis 2022 sei gekappt worden. Seine Schätzungen für 2019/20 kürzt Hauenstein auch wegen der politischen Unwägbarkeiten (Handelskrieg / Brexit) und sieht nun einen fairen Wert von 65 Euro. Mit Bewertungs-Multiplikatoren am Median der historischen Bandbreiten sei Kion aber weiterhin relativ attraktiv. Das Anlageurteil lautet daher weiterhin „Kaufen“.

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