ZALANDO: Wachstum sitzt wie angegossen

Frankfurt (Godmode-Trader.de) - Der Umsatz von Zalando stieg im vierten Quartal um 24,6 Prozent und übertraf damit die Markterwartung. Die bereinigte EBIT-Marge ging um 130 Basispunkte auf 7,1 Prozent zurück und lag ebenfalls über dem Konsens. Zu den Wachstumstreibern zählten ein Anstieg der aktiven Kunden um 14,4 Prozent auf 26,4 Mio. sowie eine Steigerung der Bestellungen um 32,1 Prozent auf 34,1 Mio. Besonders erfolgreich verlief die „Cyber Week“ im November 2018.

Ausblick 2019: Zalando prognostiziert ein Wachstum des Brutto-Merchandising-Volumens von 20 bis 25 Prozent (2018: 21,1 %), sowie einen Umsatzanstieg am unteren Ende dieser Spanne (2018: 20,0 %). Das bereinigte EBIT soll auf 175 bis 225 (Vorjahr: 173) Mio. Euro steigen. Bei den Investitionen (exklusive Akquisitionen) erwartet Zalando einen Zuwachs auf 300 (2018: 278) Mio. Euro.

Zalando hat ein Strategie-Update sowie neue Mittel- und Langfristziele veröffentlicht: 1.) Zalando will die erste Anlaufstelle für Mode werden. 2.) Bis 2023/2024 soll das Brutto-Merchandising-Volumen auf 20 Mrd. Euro und der Umsatz auf 13 Mrd. Euro steigen. Von 2019 bis 2021 erwartet Zalando eine bereinigte EBIT-Marge zwischen 2 und 4 Prozent (2018: 3,2 %) und damit eine stabile Entwicklung. Danach soll das Partnerprogramm steigende Margen ermöglichen. Langfristig strebt Zalando eine Verbesserung der EBIT-Marge auf 10 bis 13 Prozent an (Wholesale: 6 bis 8 % / Partnerprogramm: 20 bis 25 %).

Unerwartet starke Q4-Zahlen, ein solider Ausblick für 2019 sowie eine optimistische mittelfristige Umsatzprognose haben laut DZ Bank-Analyst Thomas Maul die bei einigen Marktteilnehmern vorherrschenden Wachstumssorgen beseitigt und eine Kursrally ausgelöst. Höhere Umsatzschätzungen führten bei nahezu unveränderten Margenannahmen und niedrigeren Investitionsquoten zu einer Erhöhung des fairen Wertes von 28 auf 32 Euro je Zalando-Aktie. Die Einstufung laute weiterhin „Halten“.

Auch Warburg Research-Analyst Jörg Philipp Frey bewertet die heutigen Ergebnisse sehr positiv. Umso mehr, weil der Markt hinsichtlich des Ausblicks und der Ergebnisse 2018 sehr skeptisch war. Da Zalando eine Reihe von Enttäuschungen zu verzeichnen hatte und seine langfristige Zielmarge lange Zeit nicht erwähnt habe, habe es im Allgemeinen die Befürchtung einer Reduzierung dieser Ziele gegeben. Da die langfristigen Ziele noch optimistischer als seine Annahmen, bestätigte Frey das „Buy“-Rating.

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