Nokias Fusion mit Alcatel-Lucent aus Analystensicht sehr sinnvoll

Frankfurt (BoerseGo.de) - Das Analysehaus Independent Research hat Nokia angesichts der angepeilten Fusion mit dem französischen Netzwerkausrüster Alcatel-Lucent auf „Verkaufen" mit einem Kursziel von 6,80 Euro belassen.

Nokia und Alcatel-Lucent haben eine Übereinkunft ("memorandum of understanding") über eine Fusion erzielt. Nokia bietet demnach für jede Alcatel-Lucent-Aktie 0,55 neue Nokia-Aktien. Basis ist der Nokia-Schlusskurs vom 13.04. (7,77 Euro; knapp unter Vierjahreshoch). Demnach wird Alcatel mit 4,27 Euro je Aktie (Prämie von 28 % auf den durchschnittlichen Aktienkurs der vergangenen drei Monate) bzw. 15,6 Milliarden Euro bewertet. Die Transaktion soll in der ersten Jahreshälfte 2016 abgeschlossen sein. Alcatel-Aktionäre werden danach mit 33,5 Prozent und Nokia-Aktionäre mit 66,5 Prozent am kombinierten Unternehmen beteiligt sein. Bis 2019 sollen jährliche Einsparungen von 900 Millionen Euro bei den operativen Kosten erzielt werden. Auf Basis der Zahlen für 2014 wird sich der Umsatz von Nokia mehr als verdoppeln, die Margen aber moderat unter Druck geraten. Zusammen würden die beiden Konzerne beim Umsatz den Marktführer Ericsson bzw. Huawei übertreffen.

Strategisch wäre ein Zusammenschluss sinnvoll, da sich beide Konzerne gut ergänzten und ein Marktanteilsausbau essenziell für eine Erholung der operativen Entwicklung beider Konzerne sei, schrieb Analyst Markus Friebel in seiner Studie vom Mittwoch. Allerdings sei eine solche Fusion auch eine große Herausforderung. Zudem stehe Nokia - wenn auch noch auf einem niedrigen Niveau - operativ besser da als Alcatel. Den Kaufpreis wertet Friebel wiederum als attraktiv (Bewertungsmultiplikatoren von Alcatel überwiegend unter denen von Nokia).

Darüber hinaus gab Nokia bekannt, derzeit alle Optionen für das Kartengeschäft ("HERE") zu prüfen. Bei einem unveränderten Kursziel von 6,80 Euro (Peer Group-Modell) rät Independent Research auf Grund der zu hohen Bewertung (bspw. KGV 2016e: 26,8 (Medien Vergleichsgruppe: 15,8)) unser Verkaufen-Votum weiterhin zum Verkauf der Nokia-Aktie.