Zalando: typischer Wachstumswert - Profitabilität spielt geringere Rolle

Frankfurt (Godmode-Trader.de) - Der Zalando-Umsatz legte im vierten Quartal um 22,2 Prozent zu und lag damit etwas unter der Markterwartung. Für das Gesamtjahr implizieren die Zahlen einen Umsatzzuwachs von rund 23 Prozent (GJ 2016: +23,0 %). Das Management hatte für 2017 ein Wachstum in der oberen Hälfte des Zielkorridors von 20 bis 25 Prozent in Aussicht gestellt. Die bereinigte EBIT-Marge betrug im vierten Quartal im Mittel 8,5 Prozent (Q4 2016: 8,8 %). Auf diesem Niveau lag auch der Konsens. Die Q4-Zahlen implizieren für das Geschäftsjahr 2017 eine EBIT-Marge von rund 4,8 Prozent. Der Vorstand hatte eine Marge leicht unter 5 Prozent prognostiziert. Das Management betonte, dass Zalando im Schlussquartal trotz eines schwierigen Oktobers einen „starken Endspurt“ verzeichnete.

Trotz eines schwierigen Marktumfelds im vierten Quartal habe Zalando die Ziele für das Jahr 2017 
erreicht, schrieb Analyst Thomas Maul in einer am Mittwoch vorliegenden Studie. Die Megatrends Digitalisierung & Mobile Commerce versprächen auch im laufenden Geschäftsjahr überdurchschnittliches Umsatzwachstum. Zalando dürfte insbesondere von den guten Verbindungen zu den Markenpartnern profitieren, die zunehmend provisionsbasierte Services in Anspruch nehmen und die Zalando-Plattform als Verkaufskanal mit hoher Reichweite nutzen.

Investoren sollten sich laut Analyst Maul aber bewusst sein, dass es sich bei Zalando um einen typischen Wachstumswert handelt, bei dem die Optimierung der Profitabilität nicht im Vordergrund stehe. Er sehe in den nächsten Monaten nur wenig Spielraum für eine Anhebung der Gewinnschätzungen und bleibe bei seinem Anlageurteil „Halten“. 
Wegen bevorstehender Investitionen rechnet Zalando im laufenden Geschäftsjahr nicht mit einer Verbesserung der Profitabilität. Die Analysten der DZ BAnk erwarten im Jahr 2018 ein Umsatzwachstum von 22,3 Prozent (Konsens: circa 22 %) sowie eine bereinigte EBIT-Marge von 4,7 Prozent (Konsens: 4,8 %). Eine DCF-Bewertung ergebe einen fairen Wert von 43 Euro.