Wie sich die Geopolitik im Jahr 2025 auf die Ölpreise auswirken wird

Für dieses Jahr prognostiziert Goldman Sachs Global Investment Research, dass sich der Brent-Preis in einer Spanne von 70 bis 85 US-Dollar pro Barrel bewegen wird und im Durchschnitt bei etwa 76 US-Dollar liegen wird. Die Preise werden stark von der Produktionsrate in Nicht-OPEC-Ländern und möglicherweise auch von geopolitischen Faktoren – von Sanktionen bis hin zu Zöllen – beeinflusst, so Daan Struyven, Co-Leiter von Goldman Sachs Global Commodities Research und Leiter von Oil Research.

Die OPEC+-Ölproduzenten (eine Gruppe, die 2016 aus den ursprünglichen OPEC-Mitgliedern und zehn weiteren ölproduzierenden Ländern gebildet wurde) haben hohe Kapazitätsreserven, was einen Preisanstieg begrenzen könnte. Gleichzeitig wird erwartet, dass die Preiselastizität der OPEC und des Schieferölangebots, das erhöht und gesenkt werden kann, um Schwankungen bei den Energiepreisen auszugleichen, dem Risiko eines erheblichen Ölpreisverfalls entgegenwirken wird.

Die Prognose des Teams geht davon aus, dass der Ölpreis kurzfristig moderat ansteigen wird, bevor er aufgrund der hohen Reservekapazitäten der Produzenten wieder auf ein ähnliches Niveau zurückfällt. Die Energiepreise werden jedoch von schwer vorhersehbaren geopolitischen Ereignissen beeinflusst, die dazu führen könnten, dass die Preise aus der Spanne von 70 bis 85 US-Dollar ausbrechen.

„Wir gehen davon aus, dass die Ölnachfrage noch ein weiteres Jahrzehnt wachsen wird“, schreibt Struyven in dem Bericht des Teams. Die Nachfrage der Schwellenländer nach Energie wird mit dem Wachstum dieser Volkswirtschaften steigen. Und es gibt immer noch Herausforderungen bei der Dekarbonisierung des Flugverkehrs und der petrochemischen Produkte.

Kapazitätsreserven könnten die Ölpreise auch im nächsten Jahr begrenzen

Laut Goldman Sachs Global Investment Research werden die hohen freien Ölkapazitäten die Ölpreise in diesem Jahr trotz der anhaltend soliden Nachfrage wahrscheinlich nicht wesentlich steigen lassen. Denn die Markterwartung eines großen Überschusses bei der Ölproduktion im Jahr 2025 könnte den Preisrückgang im vergangenen Jahr tatsächlich teilweise erklären.

Die Experten sind sich jedoch uneinig über den genauen Umfang des Überschusses in den kommenden Monaten. Einige Prognostiker gehen von einem Überschuss von bis zu 1,2 Millionen Barrel pro Tag aus, während andere ein Defizit voraussagen. Goldman Sachs Research prognostiziert einen bescheidenen Überschuss von 0,4 Millionen Barrel pro Tag.

Dieser Überschuss wird zum Teil durch einen Anstieg der Produktion der Nicht-OPEC-Länder bedingt sein. Insgesamt prognostiziert Goldman Sachs Research, dass das Angebot an flüssigen Kohlenwasserstoffen aus Nicht-OPEC-Ländern (ohne Russland) im Jahr 2025 um 1,7 Millionen Barrel pro Tag steigen wird. Der größte Teil des Wachstums wird aus vier amerikanischen Ländern kommen: insbesondere aus den USA, aber auch aus Kanada, Brasilien und Guyana.

Die Nachfrage wird stabil bleiben

Goldman Sachs Global Investment Research prognostiziert, dass die Ölnachfrage noch ein weiteres Jahrzehnt lang steigen wird. Der Energiebedarf der Schwellenländer wird stark ansteigen, da ihr BIP in der zweiten Hälfte dieses Jahrzehnts um fast 4 Prozent pro Jahr wächst. Mit dem wachsenden Einkommen in den Schwellenländern wird auch die Nachfrage nach Straßen- und Luftverkehr steigen.

Die Bemühungen um eine Dekarbonisierung sind besonders schwierig, wenn es um Kunststoffe und Flugreisen geht. Goldman Sachs Research erwartet, dass die Zahl der Flugpassagiere bis 2040 weltweit um 100 Prozent steigen wird. Da der Absatz von Elektrofahrzeugen wächst, prognostiziert das Team für den Straßenverkehr jedoch einen stärkeren Rückgang des Ölverbrauchs pro Fahrzeug, als es beim Ölverbrauch pro Fluggast der Fall sein wird.

Es wird erwartet, dass die Verkäufe von Elektrofahrzeugen mittelfristig die Ölnachfrage belasten werden. Der durch den Verkauf von Elektrofahrzeugen verursachte Rückgang der weltweiten Ölnachfrage beläuft sich derzeit auf etwa 0,4 Millionen Barrel pro Tag. Goldman Sachs Research geht davon aus, dass diese Zahl bis 2026 auf fast 0,6 Millionen Barrel ansteigen wird, wenn man davon ausgeht, dass im Jahr 2026 17 Millionen E-Fahrzeuge verkauft werden (gegenüber 11 Millionen E-Fahrzeugen im letzten Jahr).

Die Rolle der Geopolitik bei den Energiepreisen

Geopolitische Ereignisse werden auch im nächsten Jahr einen erheblichen Einfluss auf den Ölmarkt haben. Obwohl die genaue Art dieser Ereignisse schwer vorherzusagen ist, ist es möglich, den Rohölpreis in verschiedenen allgemeinen Szenarien zu modellieren.

Wenn beispielsweise das iranische Ölangebot um eine Million Barrel pro Tag zurückginge, was auf eine verschärfte Durchsetzung der Sanktionen im Rahmen einer „Maximaldruck“-Kampagne zurückzuführen wäre, könnte der Brent-Preis bis Mitte 2025 in den mittleren 80-Dollar-Bereich steigen, vorausgesetzt, die OPEC+ erhöht ihr Angebot im Laufe des Jahres.

Zwischen dem Ausstieg der USA aus dem Atomabkommen mit dem Iran im Mai 2018 und dem Beginn der Pandemie gingen die iranischen Flüssiggasausfuhren um 2,4 Millionen Barrel pro Tag zurück, wobei die Ausfuhren in OECD-Länder auf null sanken.

Die kompromisslos scharfen Kommentare einiger nominierter US-Politiker zum Iran lassen vermuten, dass ein erheblicher Rückgang der iranischen Ölexporte denkbar ist. Ein solcher Rückgang wäre jedoch wahrscheinlich geringer als in den Jahren 2018 und 2019, da China inzwischen einen Anteil von 90 Prozent an den iranischen Ölexporten hat.

Ein weiterer wichtiger politischer Schwerpunkt für die Ölmärkte ist der Grad der amerikanischen Unterstützung für Israel. Wenn die USA ihre Unterstützung verstärken, könnte dies die Wahrscheinlichkeit von Unterbrechungen der Rohöllieferungen aus dem Iran erhöhen, was wiederum die weltweiten Ölpreise in die Höhe treiben würde.

Zum Beispiel könnte laut Goldman Sachs Global Investment Research eine sechsmonatige Unterbrechung der iranischen Flüssiggaslieferungen, die zu einem Rückgang der Exporte um eine Million Barrel pro Tag führen würde (das entspricht der Hälfte der gesamten täglichen iranischen Flüssiggasexporte), die Brent-Preise vorübergehend auf fast 90 US-Dollar pro Barrel steigen lassen. Dies setzt voraus, dass die OPEC+ ihr Ölangebot rasch erhöht, um das Defizit auszugleichen.

Andererseits könnten unerwartet hohe Zölle der Regierung von US-Präsident Donald Trump den Ölpreis mittelfristig nach unten treiben. Goldman Sachs Research schätzt, dass Brent in einem Szenario, in dem die USA pauschale Zölle in Höhe von 10 Prozent einführen, bis Ende 2026 auf einen Wert von unter 60 US-Dollar fallen wird.

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Quelle: Dieser Beitrag erschien am 9. Januar 2025 auf www.goldmansachs.com unter dem Titel „How geopolitics will ripple through oil prices in 2025“ im Bereich Insights/Articles. Bitte beachten Sie, dass die darin getroffenen Aussagen keine Anlageempfehlungen darstellen.

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