VECTRON - 2019 soll alles besser werden

• Vectron Systems AG - WKN: A0KEXC - ISIN: DE000A0KEXC7 - Kurs: 22,500 € (XETRA)

Im vergangenen Jahr ließ ich kein gutes Haar an der Aktie von Vectron. Bei Kursständen von knapp 28 EUR gab ich im August Abwärtsziele bei 24,70 und 21,20 EUR aus. Das erste wurde sofort, das zweite nach einem Umweg im Herbst 2017 erreicht. Seither bemüht sich der Aktienkurs an einer Bodenbildung.

Heute vermeldete das Management des Herstellers für Kassensysteme die Zahlen zum abgelaufenen Geschäftsjahr 2017. Und diese fielen in allen Belangen unter den Analystenerwartungen aus. Zunächst die Übersicht mit den Analystenschätzungen:

Gemeldet wurden folgende Kennzahlen: Der Umsatz sank leicht auf 32,38 Mio. EUR (Analystenerwartung: 33,85 Mio. EUR), der operative Gewinn erreichte 2,25 Mio. EUR (2,44 Mio. EUR) und der Nettogewinn belief sich auf 1,07 Mio. EUR oder 0,16 EUR je Aktie (0,22 EUR je Aktie). Anleger, die gehofft hatten, dass im aktuellen Jahr 2018 wieder mehr Schwung in das Geschäft kommen wird, müssen sich laut den Verantwortlichen bis ins Jahr 2019 gedulden. So heißt es in der heutigen Meldung:

"Für 2018 erwartet Vectron im Kassenkerngeschäft eine im Vergleich zum Jahr 2017 eher verhaltene Nachfrage. Im kommenden Geschäftsjahr 2019 erwartet Vectron allerdings einen signifikanten Nachfrageboom aufgrund der Wirkung des Gesetzes zum Schutz vor Manipulationen an digitalen Grundaufzeichnungen und der Kassensicherungsverordnung, die ab dem 01.01.2020 unter Androhung hoher Geldbußen den Einsatz einer technischen Sicherungseinrichtung in allen Registrierkassen vorschreiben."

Die obigen Analystenschätzungen zeigen, dass ein solcher Nachfrageschub vom Markt bereits erwartet wird. So soll der Umsatz von Vectron 2019 von 36,7 auf 45,7 Mio. EUR zulegen und der Gewinn von 0,29 auf 0,48 EUR. Ich halte auch diese Schätzungen für zu optimistisch. Geht man aber positiv gestimmt davon aus, dass sie erreicht werden, käme der Smallcap immer noch auf ein KGV von 47. Viele Vorschusslorbeeren also und das trotz der jüngsten operativen Enttäuschungen.

Charttechnisch bleibt der Titel mehr als angeschlagen. Unter der Marke von 22,15 EUR erscheint zumindest ein Test der 20-EUR-Marke wahrscheinlich. Auch neue Mehrjahrestiefs sind mit Blick auf die verhaltenen Strukturen der letzten Erholung im Chart denkbar. Eine Besserung im Chartbild ergibt sich dagegen, sollte die Marke von 28,60 EUR üebrschritten werden. Dies würde Potenzial auf zunächst 32,30 EUR triggern.

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