RWE: Spannender Deal um innogy

Frankfurt (Godmode-Trader.de) - Die DZ Bank hält an ihrer „Halten“-Empfehlung für die RWE-Stammaktie weiter fest. Der faire Wert wurde auf 16 Euro plus einem Aufschlag von 2 Euro taxiert.

Die Konsolidierungsfantasie, in deren Mittelpunkt unter anderem die RWE-Tochter innogy stehe, sei in den Versorgersektor zurückgekehrt, konstatiert Analyst Werner Eisenmann in einer Studie von Mittwoch. Laut einem unbestätigten und von der DZ Bank nicht überprüfbaren Bericht von Reuters sollen Engie und RWE mit Beratern und Banken über den Tausch des RWE-Anteils an innogy (76,8 %) oder Teilen davon für eine Minderheitsbeteiligung an Engie diskutieren.

RWE benötigt nach Erachten Eisenmanns aus einer Transaktion einen ähnlichen Einnahmestrom zur Finanzierung der Rückstellungen und Dividende, wie ihn die innogy-Beteiligung durch ihre hohe Dividende bietet. Dies wäre durch die ähnlich hohe Ausschüttung von Engie gegeben. Bei einem Aktientausch würde der Einnahmestrom zudem diversifiziert. Jedoch würde ein reiner Aktientausch keine Option bieten, das Kerngeschäft zu stärken, warnt Analyst Eisenmann.

Innogy würde sehr gut in die neue Strategie von Engie nach dem Transformationsprozess passen. Allerdings habe Engie zuletzt betont, dass keine transformative Übernahme geplant sei und kein Interesse an einer Minderheitsbeteiligung besteht. Aufgrund der Beteiligung des französischen Staates an Engie wäre eine Transaktion aus politischer Sicht relativ kompliziert. Durch den neuen Präsidenten Macron, der „europäische Champions“ nach Vorbild von Airbus schaffen wolle, ha be sich aber die Wahrscheinlichkeit dennoch erhöht, so Eisenmann.

Die Auslagerung der Atommüllrückstellungen habe RWE seines Erachtens besser gemeistert als erwartet, so Eisenmann weiter. Beides sei diese aber in der Bewertung ausreichend abgebildet. Zudem liege die Dividendenrendite unter dem Sektordurchschnitt und die Zukunftsinvestitionen seien niedrig. Einen positiven Impuls für die Kursentwicklung könnte ein juristischer Erfolg bezüglich der Brennelementesteuer liefern.