Market Insights: Ist Situational Awareness der LTCM-Moment für die Börse?

• S&P 500 - WKN: A0AET0 - ISIN: US78378X1072 - Kurs: 7.489,72 Pkt (Cboe)
• DAX - WKN: 846900 - ISIN: DE0008469008 - Kurs: 26.007,03 Pkt (XETRA)
• Nasdaq-100 - WKN: A0AE1X - ISIN: US6311011026 - Kurs: 28.274,20 Pkt (Nasdaq)
• Dow Jones - WKN: 969420 - ISIN: US2605661048 - Kurs: 52.485,03 Pkt (NYSE)
• Bitcoin BTC/USD - WKN: A2YY63 - ISIN: XC000A2YY636 - Kurs: 62.460,81 $ (Coinbase Advanced)

Die vergangene Woche fühlte sich wie ein ganzer Monat an! Der S&P 500 beendete hauchdünn zwölf positive Julis in Folge. Gleichzeitig haben wir einen Nasdaq 100 mittlerweile in einer Korrektur angelangt und ein Halbleitersektor, der so schnell korrigiert wie beim Dotcom-Peak, und einen Hedgefonds, der innerhalb weniger Wochen von plus 439 % seit Jahresbeginn in eine Zwangsliquidation seines gesamten börsennotierten Buchs rutschte. Es ist wild! Als wäre das nicht genug Action: Fed, Big Tech Earnings & ein verrückter US-Präsident.

Der Philadelphia Semiconductor Index hat gerade seinen schlechtesten Monat seit 2008 hinter sich.

Kevin Warshs Fed hielt die Zinsen zum fünften Mal in Folge bei 3,50 bis 3,75 %. Drei von neun Mitgliedern votierten für eine sofortige Anhebung. Warsh selbst beschrieb die aktuelle Haltung nicht als klassische Zinspause, sondern als Phase des "watchful thinking". Der Leitzins bleibt unverändert, aber der Ton innerhalb des FOMC wird hörbar unruhiger und gegebenfalls bald auch seltener. Fed-Chef Kevin Warsh erwägt laut New York Times, die Zahl der geldpolitischen Sitzungen zu reduzieren. Weniger Transparenz, aber auch weniger "Gehype" durch die Finanzmedien, die daraus mittlerweile ihr eigenes Super-Bowl-Finale gemacht haben. Den Vorschlag sollte er dem Bericht zufolge bei der Fed-Sitzung in dieser Woche eingebracht haben. Eine Entscheidung über einen geänderten Sitzungskalender könnte noch vor dem nächsten Treffen Mitte September fallen.

AktienPuls360 bekommt ab sofort eine klarere Struktur

Mit dem Update wird das Angebot in drei spezialisierte Depots aufgeteilt. Neu hinzu kommt ein zweites Depot von mir, damit kurzfristige Einzelaktien-Trades künftig getrennt von meinen langfristigen Investments umgesetzt werden können. In der derzeitigen Marktlage läuft das kurzfristige Trading hervorragend. Seit Juni 2025 sind es 187 % - das kann ich nun endlich auch abbilden. Im Gegenzug wird das bisherige Gemeinschaftsdepot „360 Top Picks“ eingestellt.

Künftig gibt es damit mein kurzfristiges Depot für taktische Aktien-Trades, mein langfristiges Depot mit fundamentalem Fokus und monatlicher Einzahlung von 1.000 Euro sowie Roccos Depot mit klarem Fokus auf chartbasierte Trades.

Zusätzlich führt das Update eine neue Empfehlungsliste ein. Setups, die noch nicht im Depot liegen, werden nun zentral an einem Ort gesammelt. Auch die Analysen werden neu gegliedert. Unter „Beiträge“ gibt es ab sofort getrennte Reiter für Chartanalysen und Fundamentalanalysen. Die ersten Trades im neuen Depot wurden bereits getätigt.

Weniger Puls, mehr Klarheit & Weitsicht an der Börse. Mehr Struktur, weniger Bauch, 2026 so richtig mit dem Traden & Investieren beginnen! Wir helfen dir dabei. Mit uns bist Du immer am Puls der Märkte.

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Auch geopolitisch war es, wie zuletzt üblich, alles andere als ein ruhiger Wochenverlauf. Zwischen Vermittlungsgesprächen über ein mögliches Hormus-Abkommen, positiven Treffen im Oval Office mit Selenskyj und Netanjahu und der Drohung, im Ernstfall Brücken, Kraftwerke und Entsalzungsanlagen im Iran anzugreifen, schwankte die Nachrichtenlage von Tag zu Tag zwischen Deeskalation und neuer Zuspitzung. Der Markt nahm das über weite Strecken mittlerweile gelassen hin, weil er peu à peu abstumpft und es kein Überraschungsfaktor im eigentlichen Sinne mehr ist.

In Europa lieferte LVMH ein gemischtes Zahlenwerk. Das organische Wachstum beschleunigte sich im Q2 auf 3 %, Fashion & Leather Goods kehrte leicht ins Plus zurück und das EBIT übertraf die Erwartungen. Von einem breiten Nachfrageboom kann weiterhin keine Rede sein. Kering konnte sich retten, während Hermès nach wenig inspirierenden Zahlen um 15 % kürzer gemacht wurde. Auch eine Adidas verlor deutlich nach enttäuschendem Gewinn-Ausblick. Rheinmetall zeigte sich von der Börse zuletzt und gab bereits im Vorfeld der Zahlen bekannt, dass es deutlich über Plan läuft.

Und dann hatten wir die große Tech-Berichtssaison, die genau die Zahlen lieferte, die man von einem intakten KI-Zyklus erwartet. Azure knackte erstmals die Marke von 100 Mrd. USD Jahresumsatz und will laut Guidance weiter auf rund 45 % beschleunigen. Amazon setzte am Donnerstag noch einen drauf. AWS beschleunigte sich auf 37 % Wachstum, erzielte eine EBIT Marge von 39 % und erhöhte den Auftragsbestand auf 496 Mrd. USD (+ 154 % YoY). Der annualisierte KI-Umsatz stieg innerhalb eines Quartals von 15 auf 25 Mrd. USD. Amazon hob die Capex für 2026 von 200 auf 220 Mrd. USD an, während Morgan Stanley für 2027 inzwischen 325 Mrd. und für 2028 sogar 350 Mrd. USD modelliert. Meine These, die Hyperscaler kaufen, geht bislang ganz gut auf, wenn man auf die Kursexplosionen bei insbesondere Microsoft oder Amazon blickt. Bei beiden Firmen wurde die jüngste Underperformance für Käufe im langfristigen Depot genutzt.

Börsen-Talk | Quartalszahlen | Dienstag 04. August ab 12 Uhr

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Letzte Woche exklusiv im AktienPuls360 erschienen:

✅ META – 28 % Umsatzwachstum, aber die Marge bricht auf 31 % ein: Warum der Markt den Cloud-Traum jetzt beerdigt (Q2 2026)

✅ LAM RESEARCH – Von 40 % auf 70 % Wachstumsprognose bei Advanced Packaging (Q4 2026)

✅ ARM – Supply-Problem teilweise gelöst, Smartphone-Problem zurück (Q1 2027)

✅ FORTINET – Die Antwort auf die Pullforward-Frage: Kehrt der Service-Umsatz zurück? (Q2 2026)

✅ TERADYNE – Wiederholt sich das Q1-Muster? Worauf es im Call ankommt (Q2 2026)

✅ LEMONADE – Rekord-Bruttogewinn, Rekordtief bei den Schadenkosten (Q2 2026)

✅ VERTIV – Beat & Raise, aber der Markt straft trotzdem gnadenlos ab (Q2 2026)

✅ ROBINHOOD – Wird Krypto für Robinhood zur Nebensache? Nein, aber ... (Q2 2026)

✅ REDDIT – 61 % Umsatzwachstum, EPS-Verdreifachung, aber der Markt bestraft das US-DAU-Wachstum (Q2 2026)

Apple knackte zwischenzeitlich erstmals die 5-Billionen-USD-Marke bei der Marktkapitalisierung, wurde nach 19 % Outperformance gegenüber dem Nasdaq innerhalb eines Monats dann mit den Earnings am Donnerstag wieder vom Thron (wertvollstes Unternehmen) gestoßen. Der Ausblick fiel nämlich leicht schwächer als erwartet aus, wobei das Management auf Lieferbeschränkungen und erneut auf steigende Speicherkosten verwies. Zudem waren die Margen durch Sonderffekte aufgepusht. Meta steigerte den Umsatz um 28 % und bestätigte damit die Stärke des Werbegeschäfts, doch steigende KI-Capex und die noch begrenzte Visibilität der Monetarisierung sorgten für deutlich mehr Skepsis. Starkes Wachstum reicht nicht mehr allein. Entscheidend ist, ob die Kapitalrendite gut kommuniziert wird. Insbesondere Amazons Andy Jassey tat das sehr überzeugend.

Bei den Zulieferern sieht es genauso wenig nach einem einbrechenden Investitionszyklus aus. Amphenol steigerte den Umsatz um 55 %, die Kommunikationssparte sogar um 85 %, und meldete Rekordaufträge. Vertiv erhöhte trotz zeitlich verschobener Umsätze die Jahresprognose und erwartet für das Q3 34 bis 36 % organisches Wachstum. Trane Technologies steigerte die Bookings organischen um 37 % und den Auftragsbestand um 70 %, Quanta Services hob nach 41 % Umsatzwachstum seine Prognose deutlich an und Schneider Electric erreichte ein organisches Wachstum von 16,5 %. Corning meldete im Enterprise-Networking ein Plus von 65 %, während Lumentum trotz einer Verachtfachung seiner EML-Waferkapazität ausverkauft bleibt.

Die Gewinnschätzungen (getrieben durch KI-Werte) für die nächsten Jahre steigen entsprechend weiter und die Bewertung sinkt in der Korrektur überproportional.

Wer das bis hierin alles gelesen hat, wird sich wundern, dass trotzdem ausgerechnet Halbleiter verkauft wurden, während Software gekauft wurde. Wer nach der reinen Nachrichtenlage gehandelt hätte, wäre diese Woche mehrfach auf dem falschen Fuß erwischt worden. Der KOSPI hatte innerhalb weniger Wochen fast 40 % verloren, obwohl SK Hynix oder Samsung Rekordmargen melden, HBM4 hochfahren und langfristige Liefervereinbarungen mit zahlreichen Kunden abschließen.

Woran lag es? Die perfekte Überleitung zum auffälligsten Fall der Woche mit dem Hedgefonds Situational Awareness von Ex-OpenAI Forscher Leopold Aschenbrenner. Der Fonds von Leopold Aschenbrenner (🇩🇪) setzte mit 3 bis 4 USD Fremdkapital je Dollar Eigenkapital auf KI-Infrastruktur und gleichzeitig gegen Teile des Softwaresektors. Als beide Seiten des Long-Short-Buchs gegen ihn liefen, verstärkten Margin Calls, sinkende Liquidität und gezielte Shorts auf öffentlich bekannte Positionen den Abverkauf. Ironischerweise soll er kurz vor dem Ende ggü. Investoren von einer aktuell sehr guten Einstiegschance gesprochen haben. Dem stimme ich zu, aber im Nachhinein ein Verzweiflungsakt. Am Ende wurden große Teile des börsennotierten Portfolios an Citadel mit einem Abschlag von mehr als 10 % verkauft, sämtliche Kredite getilgt und alle Short-Positionen geschlossen.

Und was war dann am Donnerstag los? Mehrere der veräußerten Aktien stiegen bereits am folgenden Tag um teils bis zu 20 %. Der große Fisch hat mal wieder mit einem Schlag kostenlose Rendite mitgenommen; einfach indem er liquide war.

📌 Der Zwangsverkäufer war verschwunden, aber ...

Nach dem Verkauf großer Teile des Situational-Awareness-Portfolios an Citadel sprangen zahlreiche bekannte Fondspositionen an einem Tag um bis zu 31 % nach oben. Zuvor hatten viele Titel vom Top bis zu dem Investorenbrief zwischen 20 bis 43 % verloren. Wie Citadel die Positionen nun managed, bleibt abzuwarten.

Wer jetzt letztlich wen beeinflusst hat, ist egal. Südkoreas Regierung hat nach dem KOSPI-Einbruch von 40 % gegenüber dem Juni-Hoch eine Krisensitzung abgehalten und der Finanzminister entschuldigte sich öffentlich für die unzureichende Kontrolle gehebelter Einzelaktien-ETFs. Und mittendrin lieferte SK Hynix oder Samsung phänomenale Zahlen. Nächste Woche können dann SanDisk, Western Digital, AMD oder Arista zeigen, was in ihnen steckt. Insbesondere bei SanDisk oder Western Digital gehe ich von erneuten Blow-out-Zahlen aus (insb. nachdem Seagate oder Lam Research reportet haben).

Selten war aber so deutlich zu beobachten, dass Fundamentaldaten und Positionierung kurzfristig zwei völlig verschiedene Geschichten erzählen können. Begeht nicht den Fehler und schließt von Kursbewegungen auf Fundamentaldaten.

Markttechnik, Saisonalität und Sentiment

📌 Tech-Schwäche belastet kurzfristig, aber selten dauerhaft den Gesamtmarkt

Wenn der S&P 500 weniger als 3 % unter seinem Hoch notierte, während der Nasdaq 100 bereits mehr als 10 % gefallen war, blieb die kurzfristige Bilanz historisch zunächst schwach. Nach einer und zwei Wochen im Schnitt 0,5 bzw. 1,5 % tiefer, nur in 38 % der Fälle im Plus. Ab drei Monaten drehte das Bild deutlich. In sechs von acht Fällen stand der Index höher, nach zwölf Monaten im Schnitt um 11,2 %.

📌 Langsame Nasdaq-Korrekturen wurden selten zu echten Bärenmärkten

Der Nasdaq 100 benötigte 57 Handelstage, um vom Allzeithoch in eine Korrektur von mindestens 10 % zu rutschen. In zwölf vergleichbaren Fällen seit 1989 wurde das Tief im Median nach weiteren 25 Tagen erreicht, ein neues Rekordhoch nach 83 Tagen. Nur zwei dieser zwölf Korrekturen weiteten sich zu einem Bärenmarkt von mehr als 20 % aus.

📌 Die schwächste Saisonphase beginnt. Aber ein Teil der Bereinigung könnte aber bereits gelaufen sein

August und September bilden historisch die schwächste Zweimonatsphase des S&P 500, in Midterm-Jahren fällt das Muster besonders deutlich aus. Der Juli-Abverkauf bei Momentum- und Halbleiterwerten könnte aber einen Teil dieser üblichen Volatilität bereits vorweggenommen haben.

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Hebel, Positionierung und die Korea-Lehrstunde

📌 Sind die Zocker bald weg?

Das verwaltete Vermögen gehebelter Korea-ETFs ist von rund 50 auf etwa 16 Mrd. USD gefallen, die Zuflüsse kamen praktisch zum Stillstand. J.P. Morgan schätzt, dass die meisten gehebelten ETFs bereits liquidiert wurden und auch das Deleveraging der Hedgefonds zu rund 90 % abgeschlossen ist. Je weniger fremdfinanzierte Positionen übrig bleiben, desto kleiner wird der automatische Verkaufsdruck durch Margin Calls. Ein weitgehend abgeschlossenes Deleveraging ist aber noch kein sicheres Markttief. Dafür müssen anschließend wieder echte Käufer übernehmen. Donnerstag und Freitag waren erste positive Zeichen. Was in Korea im Kleinen ablief, sah man im Großen bei Situational Awareness.

📌 KOSPI hat den durchschnittlichen Bärenmarkt in Rekordtempo abgespult

Nach einem Anstieg von 297 % seit April 2025 verlor der KOSPI innerhalb von nur 25 Handelstagen rund 34 %. Damit fällt der Rückgang bereits etwas stärker aus als der historische durchschnittliche Bärenmarkt von 33,5 %, dauerte mit 36 Kalendertagen aber nur einen Bruchteil der üblichen 229 Tage. Im Tief waren es 40 % in 40 Tagen.

📌 18 % an einem Tag

Der KOSPI sprang über Nacht um fast 18 % und holte damit einen erheblichen Teil des jüngsten Einbruchs zurück. Der größte Tagesgewinn der Indexgeschichte.

📌 SpaceX hat seit dem Peak mehr als eine Tesla verloren

Gewinne, Bewertung und Marktbreite

📌 61 % des GAAP Gewinns stammen aus "other income" aka Anthropic, SpaceX oder OpenAI

📌 Bei Tech reichen gute Zahlen nicht mehr

Technologieaktien, die ihre EPS-Erwartungen übertroffen haben, liefen in dieser Berichtssaison am Tag der Zahlen oder am Folgetag im Schnitt 3,3 Prozentpunkte schlechter als der S&P 500. Dürftet ihr auch gemerkt haben. Deswegen sind gute Zahlen und Kursreaktion oft zwei Paar Schuhe.

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KI-Infrastruktur, Halbleiter und Capex

📌 KI-CapEx-Zyklus

Nach den Q2-Updates werden Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta und Oracle 2027 zusammen rund 1,015 Billionen USD investieren. Ende 2025 lag die damalige Schätzung noch bei 596 Milliarden USD, für 2026 stieg sie inzwischen von 515 auf 775 Milliarden USD.

Wusstest Du ...?

📌 ChatGPT folgt dem Netscape-Pfad

Nach 918 Tagen liegt der Nasdaq seit dem Start von ChatGPT rund 128 % im Plus, verglichen mit knapp 151 % nach dem Netscape-Launch. Der jüngste Einbruch liegt ebenfalls zeitlich fast dort, wo 1998 die LTCM-Krise den damaligen Technologiezyklus erschütterte. Heuer mit Situational Awareness. Historisch folgte auf LTCM sogar zunächst eine stärkere Beschleunigung, bevor der Nasdaq später einbrach. Achtung: Heißt nicht, dass das genauso passiert.

Spannende Earnings diese Woche

Am Montag:
☀️ Berkshire (am Sonntag), Progressive, Itochu, Sportradar, Snap

🌙 Palantir, Vertex, On Semi, Advanced Energy

Am Dienstag geht es weiter mit:
☀️ SpaceX, Caterpillar, HSBC, Merck, Toyota, McDonalds, Pfizer, Spotify, Cummins, Transdigm, Grainger, BP, Duke Energy, Bayer AG, Rockwell Automation, Daikin, Ibiden, BioNTech, Continental, Hut8, AT&S, Atkore, Elmos Semi, Hugo Boss, Wix, LEG, Zalando, Gartner, Wayfair, Digital Ocean, Fresenius Medical Care, Wistron

🌙 AMD, Arista, Amgen, Booking, Astera Labs, EA, Gilead, Emerson Electric, Coupang, Microchip, Toast, Pinterest, Lattice Semi, Upstart, Opendoor, Mattel, Qualys, Zeta, Kratos Defense, Wynn Resorts

Zur Wochenmitte warten:
☀️ Eli Lilly, Novo Nordisk, Shopify, Walt Disney, Uber, CVS, Siemens Energy, Foxconn, Infineon, Glencore, DHL, Solaredge, NICE, Taiyo Yuden, RIOT, Schaeffler, Beiersdorf, Vonovia, Shark Ninja, GlobalPayments, Global Foundries, Fresenius, Kraft Heinz, Royalty Pharma, Ahold Delhaize, Iron Mountain, Thomson Reuters

🌙 Mercadolibre, Axon, Costco, Sandisk, Applovin, Western Digital, McKesson, Doordash, Motorola Solutions, Realty Income, eBay, Expedia, Fastly, elf Beauty, Symbotic, Duolingo, Zillow, Paycom, Dutch Bros, Qiagen, Topicus, Etsy, Figma, Hubspot, IONQ, Albemarle, Exelixis, Block

Am Donnerstag folgen
☀️ Softbank, Siemens, Deutsche Telekom, Datadog, Constellation Energy, Merck, Rheinmetall (offiziell), Nintendo, Fastenal, Warner Bros, Diageo, UMC, Deutz, Kontron, 1&1, Ionos, Aumovio, United Internet, epam, Renk, OHB, Scout24, D-Wave, SUMCO, Fraport, Rational, Oscar health, Unity Software, Genmab, MACOM, Ralph Lauren, Fiserv, Zoetis, Henkel, Kenvue, Commerzbank, Swiss Re, Cheniere

🌙 Petrobras, Cloudflare, Airbnb, Republic Services, Aflac, Twilio, Roku, Atlassian, Akamai, Texas Roadhouse, Arlo, Innodata, Grindr, nLight, Rigetti, Lyft, Dropbox, MP Materials, The Trade Desk, Frog, Instacart, Draftkings, Onto Innovation

Zum Wochenabschluss:
☀️ Allianz, Munich Re (offiziell), Vistra, Daimler Truck, Lanxess, Under Armour, Fujikura

🌙 Cambricon

Ich wünsche euch einen erfolgreichen Wochenstart! Euer Valentin

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