Hohe Öl-Lagerbestände: Garantie für weiter fallende Preise?

Grafik 1 zeigt den Zusammenhang. Es sind der Lagerbestand und der Ölpreis abgebildet. Zur besseren Vergleichbarkeit ist der Ölpreis invertiert. Je höher der Wert, desto geringer ist der Preis in Wirklichkeit. Eine solche Grafik hatte ich hier schon vor zwei Wochen veröffentlicht. Sie ist nicht wirklich neu. Was aber neu ist, ist die Reaktion der Ölpreise auf die Lagerdaten.

Obwohl die Laber bisher ihr absolutes Rekordhoch erreicht haben, sind die Preise nicht weiter gefallen. Das kommt immer wieder vor. Betrachtet man nicht die wöchentlichen Daten, sondern die Daten auf Jahresbasis, dann zeigt sich schon fast überhaupt kein Zusammenhang mehr. Von 2001 bis 2011 stiegen Ölpreis und Lagerbestand parallel an. Diese Tendenz ist auch teilweise in den wöchentlichen Daten in Grafik 1 zu sehen. Ein solches Verhalten ist nicht gerade logisch.

Es gibt für dieses konträre Verhalten einige Erklärungsansätze. Es ist nämlich für Produzenten, Rohstoffhändler und sogar Hedge Fonds interessant bei niedrigen Preisen Öl zu lagern. Das gilt vor allem dann, wenn der aktuelle Preis deutlich niedriger ist als der zukünftige. Momentan kostet Öl mit Lieferung im März 2015 etwas über 50 USD. Eine Lieferung von Öl für März 2016 kostet 10 USD pro Barrel mehr. Davon können Firmen profitieren. Sie kaufen Öl zum aktuellen Preis und lagern es. Konkret gehen sie einen Future Trade mit physischer Lieferung ein. Sie kaufen dabei also zum aktuellen, niedrigen Preis und verkaufen Öl mit Lieferung irgendwann in der Zukunft, z.B. März 2016.

Im Normalfall sollte der Markt so effizient sein, dass es keinen Anreiz für die Öllagerung gibt. Der zukünftige Ölpreis sollte dem aktuellen Preis entsprechen, zuzüglich der Lagerungskosten. Ist Öl mit einem zukünftigen Liefertermin teurer als der aktuelle Preis zuzüglich Lagerkosten, dann macht es Sinn Öl zu lagern. Das geschieht gerade. Es gibt vermehrt Berichte darüber, dass nun Rohstoffhändler anfangen Öltanker für die Lagerung zu chartern. Es wird vermutet, dass damit pro Monat im aktuellen Umfeld ein Gewinn von 0,5 USD pro Barrel gemacht werden kann. Chartert man einen großen Tanker mit z.B. 2,5 Mio. Barrel Fassungsvermögen, dann kommt über die Zeit eine Menge an Geld zusammen. Pro Monat lässt sich so momentan über eine Millionen USD verdienen, wenn man Öl einfach nur im Tanker liegen lässt.