E.L.F. BEAUTY – Was wäre nur ohne Rhode?

• e.l.f. Beauty Inc. - WKN: A2ARZ4 - ISIN: US26856L1035 - Kurs: 84,630 $ (NYSE)

Nun sind es 28 Quartale in Folge Umsatzwachstum und Marktanteilsgewinne. e.l.f. Beauty hat im Q3 2026 deutlich besser abgeliefert, als ich es mir hätte vorstellen können. Die Prognose wurde auch deutlich angehoben. Der Umsatz kletterte um 38 % auf 489,5 Millionen USD, das bereinigte EBITDA um 79 % auf 123 Millionen USD. Das bereinigte EPS von 1,24 Dollar lag fast 70 % über dem Vorjahr und deutlich über den Konsensschätzungen von 0,70 USD. Der Markt honorierte die Zahlen und die angehobene Guidance.

Der Rhode-Effekt dominiert die Headline

Rhode steuerte 128 Millionen USD zum Quartalsumsatz bei, das entspricht 36 ppt des gesamten Wachstums. Ohne Rhode wäre e.l.f. im dritten Quartal nur um etwa 2 % gewachsen. Im Q2 2026 wäre e.l.f ja ohne Rhode sogar im Umsatz geschrumpft. Die CFO Mandy Fields erklärte, dass der organische Umsatz im Quartal auch durch schwächere Trends in Großbritannien und Deutschland belastet wurde, den beiden größten internationalen Märkten von e.l.f. International macht bisher nur 20 % des Gesamtumsatzes aus, verglichen mit über 70 % bei den Peers.

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75 % des Portfolios kosten 10 USD oder weniger. Doch jetzt, nach der Preiserhöhung, steht e.l.f. vor der Herausforderung, die Volumen wieder anzukurbeln. Machen müssen, hatte man das wegen Trumps Zöllen.

Im dritten Quartal legte e.l.f. Cosmetics in den USA 130 Basispunkte Marktanteil zu. e.l.f. hat in der Gesichtspflege mittlerweile einen Anteil von 22 %, in der Lippenpflege 13 % und in Augen 9 %. Mascara-Innovation ist für den Herbst geplant. Bei Skincare hat e.l.f. mittlerweile drei der am schnellsten wachsenden Marke mit e.l.f. Skin, Naturium und Rhode.

Rhode war erneut die Überraschung des Quartals. Die Marke, die erst im September erstmals im Retail bei Sephora in Nordamerika gelauncht wurde, erzielte dort den größten Launch in der Geschichte von Sephora Nordamerika. Darauf hatte ich ja schon in meiner LVMH Earnings Analyse hingewiesen. Rhode lieferte im Quartal 128 Millionen Dollar Umsatz, besser als erwartet, getrieben durch starke Abverkäufe bei Sephora und eine erfolgreiche Weihnachtsperiode.

Das Management hob die Guidance für Rhode an und erwartet nun für das Gesamtjahr 60 bis 65 Millionen USD mehr Umsatz als ursprünglich geplant. Aber die Marke muss beweisen, dass sie über die initiale Hype-Phase hinauswachsen kann.

Die Bruttomarge sank im Quartal um 30 Basispunkte auf 71 %, belastet durch höhere Zollkosten, teilweise kompensiert durch Preiseffekte. Man strebt weiterhin eine Bruttomarge von 70 % oder mehr an. Im Gesamtjahr wird die Marge voraussichtlich bei rund 70 % landen, was im oberen Bereich der Branche liegt.

Die bereinigten SG&A-Kosten stiegen um 56,3 Millionen USD auf 249,2 Millionen USD. Der Anteil am Umsatz lag bei 51 %, verglichen mit 54 % im Vorjahr. Die Marketing- und Digitalausgaben lagen im Quartal bei 21 % des Umsatzes, verglichen mit 27 % im Vorjahr. Für das zweite Halbjahr insgesamt erwartet das Management rund 27 % vom Umsatz.

Das bereinigte EBITDA von 123 Millionen USD entspricht einer Marge von 25 %.

Die langfristigen Schulden stiegen auf 816,7 Millionen Dollar, getrieben durch die Finanzierung der Rhode-Übernahme, verglichen mit 154,1 Millionen USD im Vorjahr. Aber das Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA liegt bei unter 2, was ein komfortabler Wert ist. Der Free Cashflow lag für die ersten 3 Quartale bei rund 89,5 Millionen USD, nachdem im Vorjahr minus 9,7 Millionen USD zu Buche standen.

Guidance: Erhöht, aber vorsichtig

Der Umsatz wird nun auf 1,600 bis 1,612 Milliarden USD erwartet, verglichen mit den bisherigen 1,550 bis 1,570 Milliarden USD. Das entspricht einem Wachstum von 22 bis 23 % gegenüber dem Vorjahr, nachdem zuvor 18 bis 20 % erwartet wurden. Das bereinigte EBITDA wird auf 323 bis 326 Millionen USD angehoben, von zuvor 302 bis 306 Millionen USD. Das adj. EPS wird auf 3,05 bis 3,10 USD erhöht, von 2,80 bis 2,85 USD.

Die Anhebung ist zum großen Teil Rhode zu verdanken. Ohne Rhode würde das organische Wachstum von e.l.f. deutlich niedriger liegen. Die CFO Fields sagte im Call, dass die Guidance-Erhöhung vor allem die starke Performance von Rhode im dritten Quartal widerspiegele, aber auch ein Verschiebung von Ausgaben ins vierte Quartal. Das bedeutet, dass das vierte Quartal operativ herausfordernder wird, mit höheren Marketing- und SG&A-Kosten.

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Fazit

Rhode ist weiter der Star im Portfolio und trägt massiv zum Wachstum bei, aber das organische Wachstum der Kernmarke e.l.f. Cosmetics liegt bei nur 2 %. Das ist ein Problem, das durch die angehobene Guidance nicht verschwindet. Die internationale Expansion stockt in wichtigen Märkten wie UK und Deutschland.

Noch ist man nicht über dem Berg. Q4 könnte nochmal schwieriger werden. Sollte sich aber dann auch abzeichnen, dass die Kernmarke an Fahrt gewinnt, dann dürfte der Aktienkurs einen deutlichen Sprung machen. Ich bleibe auch nach 50 % Kursrendite dabei. Mehr solcher Setups gibt es im AktienPuls360.

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Viel Erfolg wünscht Dir Valentin