STADA: Genannte Offerte zu niedrig

Frankfurt (Godmode-Trader.de) - Die DZ Bank hat STADA von „Kaufen" auf „Halten" abgestuft und den fairen Wert aber von 54,00 auf 57,50 Euro angehoben.

Am 12. Februar informierte STADA den Kapitalmarkt über das Vorliegen von zwei rechtlich unverbindlichen Interessenbekundungen – darunter eine des Private-Equity-Unternehmens Cinven zu einem indikativen Angebotspreis von 56,00 Euro pro STADA-Aktie. Am 13. Februar beschloss der STADA-Vorstand einstimmig, ergebnisoffene Gespräche mit den beiden potenziellen Bietern Cinven und Advent für den Erwerb von bis zu 100 Prozent der STADA-Aktien aufzunehmen. STADA betonte, dass Interessenbekundungen der genannten Finanzinvestoren auf unterschiedliche Weise attraktive Optionen im Unternehmensinteresse bieten könnten. In den bevorstehenden Gesprächen sollen die Interessenten ihre strategischen Konzepte näher erläutern und Wertsteigerungspotenziale im Hinblick auf einen potenziellen Angebotspreis bewerten können.

Der indikative Angebotspreis stelle eine Prämie von rund 13 Prozent auf den Schlusskurs vor Veröffentlichung der Ad-hoc vom 12. Februar dar und entspreche einem EV/EBITDA-Multiplikator von 11,0, schreibt die DZ Bank in einer Studie von Montag. Die Analysten halten Transaktionsmultiplikatoren zwischen 11 und 12 für denkbar. Eine Bewertung (Sum-of-the-parts) in der Mitte dieser Spanne (11,5x) führe zu einem Wert von 60,00 Euro je Aktie (Basisszenario), eine Bewertung am oberen Rand zu einem Wert von 63 Euro je Aktie. Bei einer 50:50-Gewichtung von DCF-Wert (55,00 EUR) und dem Sum-of-the-parts-Basisszenario (60,00 EUR) ergebe sich ein Fair Value von 57,50 Euro.

Die im Rahmen einer unverbindlichen Interessensbekundung genannte indikative Offerte von 56,00 Euro je STADA-Aktie stellt aus Sicht der Analysten den unteren Rand einer möglichen Angebotsspanne dar. Im Zuge eines Bieterwettbewerbs sei ein Preis von 63 Euro je Aktie denkbar.