Aktienmärkte: Die Warnung aus dem Hinterhalt…

Sieht man sich derzeit die großen Aktienindizes an, könnte man annehmen, alles sei in bester Ordnung. Gut, der DAX schwächelt vielleicht gerade ein wenig, aber die gefürchtete Schulter-Kopf-Schulter-Formation wurde bislang jedenfalls nicht aktiviert. Viel fehlt allerdings nicht mehr, wie die folgende Abbildung verdeutlicht:

Und dann erst die US-Börsen! Geradezu atemlos wird dort ein Rekordhoch nach dem anderen markiert. Die Anleger scheinen bester Laune. Doch wie so oft in solchen Zeiten, lohnt es sich, etwas genauer hinzusehen, um zu einer sinnvollen Lagebeurteilung zu kommen.

Nehmen wir etwa den chinesischen Aktienmarkt:

Dort ist die Börsenwelt seit geraumer Zeit alles andere als rosig. Dazu ein Blick auf die folgende Grafik: Seit dem Hoch zu Jahresanfang 2018 hat der Shanghai Composite rund 25 Prozent an Wert eingebüßt – und befindet sich damit auch offiziell in einem Bärenmarkt.

Nun rückt China den USA als größte Wirtschaftsmacht der Welt immer dichter auf die Fersen. Für das laufende Jahr wird dort mit einer Wirtschaftsleistung (BIP) von rund 14 Billionen US-Dollar kalkuliert. Die Vereinigten Staaten kommen auf rund 20 Billionen US-Dollar. Dazu die folgende Grafik.

Quelle: Statista

Die Schwäche am chinesischen Aktienmarkt sollte man wegen der enormen globalen Bedeutung Chinas daher nicht auf die leichte Schulter nehmen. Interessant ist in diesem Zusammenhang die Beobachtung, dass die chinesische Wirtschaft seit dem Krisenjahr 2008 kontinuierlich gewachsen ist. In Zahlen ausgedrückt hat sich die Wirtschaftsleistung des Landes innerhalb von zehn Jahren in etwa verdreifacht. Die folgende Abbildung zeigt das. Doch trotz dieser enormen Wachstumsraten hat die Börse längst den Rückwärtsgang eingelegt. Über die Gründe ließe sich trefflich spekulieren. Tatsache ist, dass die robuste chinesische Konjunktur die Börsen schon lange nicht mehr beflügeln kann.

Bemerkenswert ist der direkte Vergleich zwischen den US-Börsen und dem chinesischen Aktienmarkt in der folgenden Abbildung. Die enorme Diskrepanz zwischen dem S&P 500 (blaue Linie) und dem Shanghai Composite wirft die Frage auf, ob es eine Fortsetzung der Hausse an den US-Börsen geben kann, wenn der chinesische Aktienmarkt weiterhin derart schwächelt. Zweifel sind angebracht. Wird der S&P 500 den Chinaaktien womöglich schon bald hinterherstolpern?

Tatsächlich zeigen sich auch beim S&P 500 mittlerweile ernst zu nehmende Schwächesignale. Erkennbar sind diese allerdings nur auf den zweiten Blick. So hat sich etwa die Marktbreite im Verlauf dieses Jahres deutlich abgeschwächt. Das bedeutet, der scheinbar ungebremste Aufschwung an den US-Börsen wird mittlerweile von immer weniger Aktien getragen. Es ist das klassische Warnsignal das Börsengewittern so gerne vorausläuft. Und es ist deshalb so hinterhältig, weil man es nicht sofort erkennt.

Auch hier ein paar Zahlen:

Während zu Jahresbeginn 2018 fast 85 Prozent der im S&P 500 gelisteten Aktien oberhalb ihres gleitenden 200-Tage-Durchschnitts notierten, sind es aktuell nur noch etwas mehr als 65 Prozent. Achten Sie auf die blaue und die rote Markierung in der folgenden Abbildung. Die ausgeprägte negative Divergenz, die sich hier zum Kursgeschehen gebildet hat, sollte sich in den kommenden Monaten auflösen. Vorzugsweise wird dies durch mehr oder weniger deutlich fallende Aktienkurse geschehen.

Wodurch eine solche Korrektur ausgelöst werden könnte, lässt sich kaum vorhersagen. Recht „gute Karten“ haben erfahrungsgemäß allerdings die aufstrebenden Märkte. Neben der Türkei sind in jüngster Zeit auch Brasilien, Argentinien, Venezuela, Indien und Südafrika in größere Schwierigkeiten gekommen.

Entsprechend desolat zeigt sich der an den US-Börsen gelistete Emerging Markets ETF mit dem Kürzel EEM. Die folgende Abbildung zeigt, dass der rege gehandelte ETF mit dem jüngsten Rücksetzer an einer enorm wichtigen Haltezone bei 40 US-Dollar angekommen ist. Sollte dieser Bereich unterschritten werden, dürften sich auch die US-Börsen endlich einmal zu einer Pause bequemen.

Die Zeit wäre ja danach, denken Sie etwa an den herannahenden Oktober – und es wäre auch nicht das erste Mal, dass von den aufstrebenden Volkswirtschaften ein Impuls ausgeht, der „ganz plötzlich“ auch die Weltbörsen tangiert…

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Zum Autor:

Andreas Hoose ist Chefredakteur des Antizyklischen Börsenbriefs, einem Service der BörseGo AG. Weitere Informationen finden Sie unter www.antizyklischer-boersenbrief.de