Wird Dialog Semiconductor nun selbst zum Übernahmeziel?

Frankfurt (Godmode-Trader.de) - Die DZ Bank hat die Aktie von Dialog Semiconductor nach der Umsatzwarnung mit „Kaufen“ bestätigt, sieht nun aber einen neuen Fair Value bei 40 (zuvor 50) Euro.

Wegen schwächerer Nachfrage im Segment Mobile Systeme erwartet der Chiphersteller und Apple-Zuliefere Dialog Semiconductor im laufenden vierten Quartal nur noch einen Umsatz von 390 bis 400 (zuvor 430 bis 460) Millionen US-Dollar. Für das Fiskaljahr 2015 bedeutet das in der Mitte der Prognose ein Umsatz von 1,353 Milliarden US-Dollar und damit ein Zuwachs um 17 Prozent. Dialog erwartet eine Bruttomarge bei 46,3 Prozent, was dem Niveau des bisherigen Jahresverlaufs entspricht. Der niedrigere Umsatz soll durch strenge Kostenkontrolle kompensiert werden.

Das Ausmaß der Umsatzanpassung deutet auf eine geringere Nachfrage des Großkunden Apple hin, schreibt die DZ Bank. Es sei denkbar, dass die Nachfragezurückhaltung auch im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2016 anhalten könnte. Unklar bleibe, inwieweit chinesische Konsumenten zum chinesischen Neujahrsfest auf Apple-Produkte zurückgreifen werden.

Angesichts der Prognoseanpassung haben die Analsten ihre Schätzungen gesenkt und einen neuen Fairen Wert von 40 (zuvor 50) Euro ermittelt. Die Empfehlung lautet weiter „Kaufen“. Dialog gehe weiterhin von einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum von 20 Prozent (DZe: 14,7 %) aus. Dabei werden höhere Verkaufspreise und ein höherer Halbleiteranteil in den Endprodukten unterstellt.

Wegen des starken Kursrückgangs der Aktie werde es schwieriger, die geplante Übernahme von Atmel, die zu einem Großteil in Dialog-Aktien finanziert werden soll, durchzuführen. Kürzlich habe Atmel ein weiteres Kaufangebot erhalten, dass über dem von Dialog liegt. Sollte Dialog nicht zum Zuge kommen, wäre das angesichts des hohen Übernahmepreises nach Ansicht der DZ Bank aber verkraftbar. Dialog sei niedrig bewertet und könnte zum Übernahmeziel werden.