WESTWING – Geschäft bricht deutlich ein

• Westwing Group SE - WKN: A2N4H0 - ISIN: DE000A2N4H07 - Kurs: 9,260 € (XETRA)

Während home24 eher das Online-Universal-Möbelhaus ist, pflegt man bei Westwing mehr Stil und sieht sich als Quelle der Inspiration. Man schlägt via Instagram & Co. kreative Einrichtungsideen vor und möchte so den Eindruck eines gemütlichen Einkaufsbummels erwecken. Das macht Westwing besonders bei der weiblichen Kundschaft beliebt, die ca. 90 % der Kundenbasis ausmacht.

Zahlen bitte

Genug über Einrichtung philosophiert. Den harten Zahlen und der Realität muss sich auch Westwing stellen. Der Umsatz im Q1 fiel um beachtliche 19,7 % niedriger aus als im Vorjahr und lag nur noch bei 111,1 Mio. EUR. Die adjustierte EBITDA-Marge brach rekordverdächtige 15,7 % ein und lag nach +14,2 % im Vorjahr nur noch bei -1,5 %. Schockierend schlecht! Dabei nahm der Umsatz der "Westwing Collection" am Umsatz von 31 % auf 37 % zu. Hier macht man traditionell die höchste Marge. Zumindest sagt man das.

Gleichzeitig stieg die Zahl der Mitarbeiter immerhin um 32,5 %. Eine unangenehme Kombination, wegbrechendes Geschäft und große Neueinstellungen.

Prognose runter

Während home24 an der Prognose noch festgehalten hatte, musste Westwing diese bereits heute absenken. Man erwartet nun nur noch, das untere Ende der Prognosebandbreite zu erreichen. Sprich 460 Mio. EUR Umsatz und eine negative EBITDA-Marge von rund 2 %. Ich habe die Schätzungen weiter unten schon daran angepasst und liege somit deutlich unterhalb der aktuellen Konsensschätzungen der Analysten. Diese werden nun nachziehen müssen.

Positiv ist auf jeden Fall anzumerken, dass Westwing immer noch sehr solide finanziert ist. Mit rund 80 Mio. EUR Nettofinanzmitteln steht das Unternehmen gut da. Die Marktkapitalisierung liegt mit 190 Mio. EUR bei weniger als der Hälfte des Jahresumsatzes. Für Westwing wird der Weg wesentlich leichter, das Geschäft wieder zu drehen, als für eine home24, da man auch viele Dekoartikel mit guter Marge verkauft. Je kleiner der Artikel, desto weniger Probleme in der Logistik gilt im eCommerce.

Fazit: Aktuell scheint noch nicht der Zeitpunkt gekommen um hier auf einen Turnaround zu spekulieren. Ganz so negativ wie home24 sehe ich Westwing aber auch nicht. Es könnte durchaus sein, dass wir die Aktie in ein paar Monaten erneut anschauen müssen.

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