Wann finden die Märkte einen Boden?

• S&P 500 - WKN: A0AET0 - ISIN: US78378X1072 - Kurs: 4.123,34 Pkt (S&P)

Zins- und Inflationsängste haben auch in der vergangenen Woche zu einem starken Abgabedruck an den Aktienmärkten geführt. Kam es unmittelbar nach dem Fed-Zinsentscheid am Mittwochabend noch zu Kursgewinnen an der Wall Street, folgte am Donnerstagabend ein großer Sell-off. Vor allem Aktien von Technologie- und Wachstumsunternehmen stürzten angesichts steigender Zinsen wieder ab.

Die US-Notenbank erhöhte den Leitzins im Rahmen ihres Zinsentscheids am Mittwoch wie erwartet um 50 Basispunkte, also 0,5 Prozentpunkte. Auf der Pressekonferenz signalisierte US-Notenbankchef Jerome Powell, dass es auch bei den kommenden Zinsentscheiden jeweils um 50 Basispunkte nach oben gehen dürfte. Zinserhöhungen um 75 Basispunkte, die teilweise von den Märkten zuvor eingepreist worden waren, soll es hingegen aller Wahrscheinlichkeit nach nicht geben.

Angesichts der hohen Inflation müssen sich die Finanzmärkte also in den kommenden Monaten auf weiter steigende Zinsen am kurzfristigen Ende einstellen. Reagierten die Notenbanken erst fast gar nicht auf den Inflationsschub, ist nun zumindest in den USA Aktionismus angesagt. Bis zum Jahresende dürfte die Fed den Leitzins bis auf knapp unter drei Prozent anheben.

Das längerfristige Zinsniveau, das weniger von den Notenbanken und mehr von den Anleiherenditen (Marktzinsen) bestimmt wird, ist seit Jahresbeginn regelrecht explodiert. Auch hier ist die hohe Inflation der Hauptgrund für den starken Anstieg. Die Rendite der US-Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit ist von ungefähr 1,5 Prozent zum Jahreswechsel auf inzwischen über 3,1 Prozent explodiert. Die zehnjährige deutsche Bundesanleihe rentiert derzeit mit 1,1 Prozent, nachdem sie zum Jahreswechsel noch eine negative Rendite aufwies.

Die steigenden Zinsen belasten vor allem Aktien von Wachstums- und Technologieunternehmen, bei denen ein Großteil des Wertes auf Gewinnen bzw. Cashflows basiert, die erst für die fernere Zukunft erwartet werden. Bei solchen Growth-Aktien sinkt der Unternehmenswert im Rahmen einer Discounted-Cashflow-Berechnung besonders stark, wenn das Zinsniveau steigt. Inzwischen können sich aber nur noch wenige Marktsegmente dem Abwärtsdruck entziehen.

Nach den deutlichen Kursverlusten der vergangenen Wochen stellt sich aber die Frage, ob die Aktienmärkte nicht zumindest kurzfristig überverkauft sind und es deshalb zu einer vorläufigen Bodenbildung kommen könnte.

Die Entscheidung könnte bereits zu Beginn der neuen Woche fallen. So wird der S&P 500 vorbörslich ungefähr auf die Tiefststände der letzten beiden Wochen taxiert (was zugleich den Tiefs letzten 12 Monate entspricht). Hier könnte es jetzt zu einer Richtungsentscheidung kommen: Neue 52-Wochen-Tiefs oder zumindest kurzfristiger Rebound? Die Ausgangslage könnte spannender kaum sein.

Inflationsdaten in der neuen Woche könnten den Zinsanstieg bzw. die Zinserwartungen entweder beschleunigen oder abbremsen. Am Mittwoch werden US-Inflationsdaten für April sowie endgültige Inflationsdaten aus Deutschland veröffentlicht. Den vorläufigen Daten zufolge hatte die jährliche Inflationsrate in Deutschland im April 7,4 Prozent betragen, nach 7,3 Prozent im März.

Unterdessen werden in Deutschland noch etliche Unternehmen, darunter auch DAX-Konzerne, ihre Zahlen für das erste Quartal vorlegen.

Wichtige Termine der neuen Woche

Bitte beachten Sie, dass in der folgenden Übersicht nur eine Auswahl der wichtigsten Termine aufgeführt ist. Eine vollständige Terminübersicht erhalten Sie im Guidants-Terminkalender. Alle Angaben ohne Gewähr.

Montag, 09. Mai 2022

Quartalszahlen Deutschland: Infineon, Hypoport (endgültig), BioNTech (ca. 12:00 Uhr), Hochtief (ca. 14:00 Uhr).
Quartalszahlen USA: Zynga (nachbörslich)
Sonstige Quartalszahlen: PostNL
10:30 Uhr: Sentix-Konjunkturindex

Dienstag, 10. Mai 2022

Quartalszahlen Deutschland: Munich Re, Bayer, Porsche Automobil Holding, Aurubis (endgültig), Fraport, Dürr, Schaeffler, Secunet Security, Siltronic, SAF-Holland, DIC Asset, Wacker Neuson, Corestate Capital
Quartalszahlen USA (vorbörslich): Warner Music Group
Quartalszahlen USA (nachbörslich): Electronic Arts, Coinbase, Hyatt Hotels
Sonstige Quartalszahlen: Sony, Nintendo, Endesa, Pirelli, Alcon (abends)
Sonstige Unternehmenstermine: Rheinmetall (Hauptversammlung), Lufthansa (Hauptversammlung), Jungheinrich (Hauptversammlung), Delticom (Hauptversammlung), SHW (Hauptversammlung), Osram (Hauptversammlung), Intershop (Hauptversammlung), PWO (Hauptversammlung)
11:00 Uhr: ZEW-Konjunkturerwartungen

Mittwoch, 11. Mai 2022

Quartalszahlen Deutschland: E.On, K+S, Aareal Bank, HeidelbergCement, Continental (endgültig), Bilfinger, Rational, Deutsche Pfandbriefbank, ThyssenKrupp, Metro (endgültig, abends), Jenoptik, Telefonica Deutschland, Siemens Energy, TUI, Brenntag, SMA Solar, Auto1, Leoni, Home24, Westwing, Evotec, LEG Immobilien, Patrizia Immobilien, OHB, PNE, Cewe Stiftung, Leifheit, Hawesko Holding, Indus Holding, Stemmer Imaging, Demire Deutsche Mittelstand Real Estate
Quartalszahlen USA (nachbörslich): Walt Disney
Sonstige Quartalszahlen: Alstom, Ahold delhaize, Suzuki Motor
Sonstige Unternehmenstermine: Bilfinger (Hauptversammlung)
Sonstige Unternehmenstermine: BMW (Hauptversammlung), Kion (Hauptversammlung), Commerzbank (Hauptversammlung), Elmos (Hauptversammlung), Puma (Hauptversammlung), Mensch und Maschine (Hauptversammlung), Volvo AB (Hauptversammlung)
08:00 Uhr: Inflationsrate Deutschland April (endgültig)
14:00 Uhr: Inflationsrate USA April

Donnerstag, 12. Mai 2022

Quartalszahlen Deutschland: Allianz, Merck KGaA, RWE, Siemens, Commerzbank (endgültig), ProSiebenSat.1, Varta, United Internet, 1&1, Bechtle (endgültig), Sixt (endgültig), HHLA, Eckert & Ziegler, Verbio, Cancom, Rhön-Klinikum, Hapag-Lloyd, Knorr Bremse, KWS Saat, Ströer, Borussia Dortmund (endgültig, ca. 12:00 Uhr), Freenet (abends), Deutsche EuroShop (abends), Deutsche Beteiligungs AG, MLP, GFT, Jost Werke, Zeal Network, Instone Real Estate
Sonstige Quartalszahlen: Zurich Insurance Group, Telefonica, Fortum, BT Group, Bouygues, Aegon
Sonstige Unternehmenstermine: Volkswagen (Hauptversammung), Adidas (Hauptversammlung), HelloFresh (Hauptversammlung), FMC (Hauptversammlung), E.ON (Hauptversammlung), HeidelbergCement (Hauptversammlung), Fraport (Verkehrszahlen April), K+S (Hauptversammlung), CTS Eventim (Hauptversammlung), Nemetschek (Hauptversammlung), SMA Solar (Kapitalmarkttag)
08:00 Uhr: BIP Großbritannien 1. Quartal
14:30 Uhr: Erzeugerpreise USA April
14:30 Uhr: Wöchentliche Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe USA

Freitag, 13. Mai 2022

Quartalszahlen Deutschland: Deutsche Telekom, Ceconomy, Carl Zeiss Meditec, MVV Energie, Aumann, MVV, PWO, Nagarro, Vitesco Technologies, Wüstenrot & Württembergische
Sonstige Unternehmenstermine: Fresenius (Hauptversammlung), Porsche Automobil Holding (Hauptversammlung), Dürr (Hauptversammlung), TAG Immobilien (Hauptversammlung), Hensoldt (Hauptversammlung)
11:00 Uhr: Industrieproduktion Eurozone März
14:30 Uhr: Import- und Exportpreise USA April
16:00 Uhr: Uni Michigan Verbrauchervertrauen USA (vorläufig)

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