Vor Fed-Sitzung: Zinsängste!

In den USA hat sich seit Beginn der Debatte darüber, ob die Fed weiterhin geduldig sein wird oder eben nicht ein klares Muster herauskristallisiert. Dips werden schnell wieder gekauft. Genauso schnell werden auch Gewinne wieder mitgenommen. Der S&P 500 ebenso wie der Dow Jones kommen seit Wochen unterm Strich nicht vom Fleck. Die steigende Nervosität ist gut erkennbar.

Es wird fast so als hätten die Märkte eine krankhafte Zinsangst entwickelt. Ein Zinssatz von 0,25 bis 0,5% scheint die Vorstellungskraft deutlich überzustrapazieren. Einige Kommentatoren gehen soweit und prophezeien, dass die Hölle losbricht, wenn die Fed aus ihrem Statement das Wort "geduldig" streicht.

Diese Zinsobsession hat wenig mit der Realität zu tun. Die USA haben - man kann es sich kaum vorstellen - schon früher einmal auch mit einem Zinssatz von 2% überlebt. Der starke Dollar ist auch keine Neuigkeit. Der USD bewegt sich in langen Zyklen, die man anhand des USD Index sehr gut erkennen kann. Der Dollar kann im Vergleich zum letzten Zyklus bis 2001 noch problemlos 10% an Wert gewinnen. Um real wieder dort zu sein, wo der Dollar schon vor 15 Jahren einmal war, muss der USD noch sehr viel mehr zulegen.

Die Geschwindigkeit mit der der Dollar an Stärke gewinnt ist beeindruckend. Das ist sicherlich neu. Die Aufwertung per se hat auch früher immer wieder stattgefunden. Die Wirtschaft hat das gut überstanden. Trotzdem hat der Markt Angst. Das wiederum macht wohl der Notenbank Angst und könnte sich entschließen weiterhin geduldig zu sein. Persönlich halte ich das für wahrscheinlich. Dann können US Aktien ab morgen Abend wieder deutlich steigen und neue Hochs erreichen. Gleichzeitig dürften die Zinsen wieder fallen. In der Tendenz tun sie das bereits seit einigen Tagen wieder.

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Nach einer großen Trendwende sieht die Rendite der 10 jährigen US Anleihen nicht aus. Irgendwie fehlt noch das zweite Standbein. Indem die Fed weiter geduldig ist könnte sie dafür sorgen, dass das zweite Standbei des Doppeltiefs demnächst gebildet wird. Zudem ist die Rendite in den USA fast schon unverschämt hoch. Mit über 2% liegt sie beim Zehnfachen der deutschen Rendite, die vergangene Woche in Tief unter 0,2% erreicht hat.

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