SOFTWARE AG – Die Börsengeschichte endet langsam, aber sicher

• Software AG - WKN: A2GS40 - ISIN: DE000A2GS401 - Kurs: 31,700 € (XETRA)

Die erweiterte Annahmefrist soll sich dann vom 4. Juli bis zum 17. Juli erstrecken. Spätestens dann sollten Anleger ihre Stücke andienen, denn das Angebot von 32 EUR gilt nur jetzt. Damit setzt Silver Lake die Anleger gezielt unter Druck.

Delisting soll folgen

Doch ganz so schnell, wie es Silver Lake dann gerne hätte, geht es dann doch nicht. Bevor die Software AG vollständig von der Börse verschwindet, müsste es zunächst noch ein Delisting-Angebot geben. Ob dieses höher oder niedriger als die gezahlten 32 EUR ausfallen wird, ist allerdings schwierig zu sagen. Es wird sich wahrscheinlich an diesem Kurs orientieren.

Nach dem Delisting wird die Aktie im Anschluss wahrscheinlich in den Hamburger Handel verbannt. Das Unternehmen soll dann außerhalb einer Börsennotierung umgebaut und für die Zukunft fit gemacht werden. In einigen Jahren könnte dann ein erneuter Börsengang erfolgen oder auch die Fusion mit einem anderen Unternehmen.

Anleger, die sich dazu entschließen, bei der Aktie dabeizubleiben, brauchen also vor allem eines: viel Sitzfleisch! Es ist gut möglich, dass Silver Lake, sobald man 90 Prozent der Aktien hält, auch einen schnellen Squeeze-Out beschließt. Auch hier dürfte kaum mehr herausspringen als die zuletzt gezahlten 32 EUR. Das hängt jetzt davon ab, was im Zuge der erweiterten Annahmefrist an Andienungsvolumen zustande kommt.

Anleger, die derzeit noch investiert sind, sollten nach meinem Dafürhalten das Angebot zunächst einmal annehmen. Ob sich ein Engagement zu einem späteren Zeitpunkt noch einmal lohnt, kann man dann sehen. Wie Silver Lake mehrfach betont, ist ein Gewinnabführungsvertrag nicht geplant. Somit fließen auch keine Ausgleichszahlungen an die Aktionäre. Im schlimmsten Fall hält der Anleger also Aktien eines Unternehmens, das nicht mehr börsennotiert (abseits von Hamburg) ist.

Fazit: Die Software AG dürfte mittelfristig deutlich mehr wert sein als die gezahlten 32 EUR. Bis sich diese Wertsteigerungen realisieren, könnte aber noch viel Wasser den Main herunterfließen. Wer fünf Jahre komplett auf sein Geld verzichten kann, der könnte die Aktien einfach behalten und schauen, wie Silver Lake den Laden neu aufstellt, sofern kein Squeeze-Out erfolgt. Derzeit würde ich jedoch zunächst andienen.

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