SIEMENS: Viel Luft nach oben

Frankfurt (Godmode-Trader.de) - Siemens hat mit den Zahlen zum dritten Quartal den Markt enttäuscht. Vor allem die Division Digital Industries mit kurzfristigem und Auto-bezogenem Geschäft verfehlte klar die Erwartungen, jedoch sind Gegenmaßnahmen eingeleitet und die Schwäche scheint aus Sicht von DZ Bank-Analyst Alexander Hauenstein auch nicht struktureller Natur zu sein. Hauenstein sieht eine Erholung in spätestens drei bis vier Quartalen. Die hohen Markterwartungen gegenüber dem eigentlich vergleichsweise wachstumsstarken und stabilen Gewinn-Bringer (25 % Software) würden vermutlich zurückgeschraubt.

Aufgrund eines saisonal verbessertem vierten Quartals hatte der Vorstand den Ausblick 2018/19 bestätigt (11 bis 12 Prozent Marge, allerdings am unteren Ende avisiert). Selbiges gelte vermutlich auch für das Zielband für den bereinigten Gewinn je Aktie von 6,30 bis 7,00 Euro.

Durch die Konzentration der Siemens Group auf ihre Kernaktivitäten (Digital Industries, Smart Infrastructure, 85 % Healthineers) sowie Mobility, der Ausgliederung & (Teil-) Notierung von Gas & Power inkl. des 59-prozentigen Siemens Gamesa Anteils bis Sept. 2020 – flankiert durch 1,7 Mrd. Kosteneinsparungen – sollten höhere Wachstumsraten von jährlich vier bis fünf Prozent und Margen-Niveaus im Bereich von 11 bis 15 Prozent bis 2021 die Bewertung anheben und den Konglomerats-Abschlag senken, so Analyst Hauenstein.

DZ Bank Resümee: Nach dem enttäuschendem dritten Quartal scheine ein großer Teil der Konjunktursorgen eingepreist. Das vierte Quartal sollte saisonal- und technisch-bedingt leicht besser werden. Der Fokus verlagere sich kurzfristig zunehmend auf die Erwartungen 2020, wobei er eine vorsichtige Prognose erwarte. Mittelfristig bleibe die Transformations-Story der wesentliche Treiber. Die DZ Bank hat einen Fair Value von 110 Euro (alt 132) ermitteln. Bewertungsseitig sehen die Experten Luft nach oben. In einem Sum-of-the-parts Modell 2020 könnte der faire Wert auf 126 steigen.

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