SAP: Mittel- bis langfristig dürfte die Marge ein höheres Niveau aufweisen

Wien (BoerseGo.de) - Raiffeisen Research rät in einer aktuellen Studie weiterhin dazu, die Aktie des Software-Herstellers SAP zu kaufen.

Nachdem SAP vor einer Woche vorläufige Zahlen bekannt gegeben hatte, legt der Softwarekonzern heute sein vollständiges Zahlenwerk vor. Der bereinigte Gewinn je Aktie mit 1,31 Euro lag über dem Analystenkonsens von 1,28 Euro. Von entscheidender Bedeutung sind jedoch die von SAP leicht nach unten revidierten Mittelfristziele. Für 2017 erwarte SAP einen Gesamtumsatz zwischen 21 und 22 Milliarden Euro bei einem Betriebsergebnis in der Bandbreite von 6,3 und EUR 7 Milliarden Euro.

Dies stelle eine Revision nach unten dar, schreiben die Experten von Raiffeisen Research. Die Erwartungen hätten zuvor bei mindestens 22 Milliarden beim Umsatz und einer operativen Marge von 35 Prozent gelegen, was ein Betriebsergebnis von 7,7 Milliarden Euro bedeutet hätte. Der Grund für die Anpassung der Erwartungen liege im stark steigenden Cloud-Geschäft, welches aufgrund des Mietcharakters ein nach hinten hin ausgedehntes Margenprofil aufweise. Die bedeute, dass die Marge im Gesamtkontext etwas niedriger ausfalle, mittel- bis langfristig jedoch ein höheres Niveau aufweisen sollte. Des Weiteren ergebe sich durch die stark zunehmenden Cloud-Erlöse ein besser vorhersehbares Umsatzprofil.

Für 2020 erwarte SAP einen Gesamtumsatz zwischen 26 und 28 Milliarden Euro (Cloud-Erlöse: zwischen 7,5 und 8 Mrd. Euro), die Prognose für das Betriebsergebnis liege zwischen 8 und 9 Milliarden Euro. Der Anteil der Cloud-Umsätze solle dann bereits zwischen 70 und 75 Prozent des Gesamtumsatzes erreichen (2015: 65 bis 70 %).