SALESFORCE: Auftragsbestand wächst so schnell wie seit vier Jahren nicht

Salesforce übertrifft im zweiten Geschäftsquartal die Erwartungen und zeigt mit beschleunigtem Auftragsbestand erstmals seit Jahren wieder ein anziehendes Kerntempo. Die Aktie notiert in einer ersten Reaktion rund 8,6 % höher.

Auf einen Blick

• Der Umsatz steigt im zweiten Quartal um 11 % auf 11,35 Mrd. USD und liegt über der Analystenschätzung von 11,33 Mrd. USD.
• Das bereinigte verwässerte EPS springt von 2,91 auf 5,90 USD und übertrifft den Konsens von 3,27 USD deutlich.
• Der aktuelle Auftragsbestand (cRPO) wächst währungsbereinigt um 14 %, nach 13 % im Vorquartal und 10 % im Vorjahresquartal.
• Salesforce hebt die FY27-Umsatzprognose von 45,9-46,2 Mrd. USD auf 46,1-46,4 Mrd. USD an und bestätigt die bereinigte operative Marge von 34,3 %.
• Die Aktie notiert in einer ersten Reaktion rund 8,6 % höher.

Salesforce meldet für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz von 11,35 Mrd. USD, ein Plus von 11 % gegenüber dem Vorjahresquartal und leicht über der durchschnittlichen Analystenschätzung von 11,33 Mrd. USD. Das bereinigte verwässerte EPS (Non-GAAP) klettert von 2,91 USD auf 5,90 USD und liegt damit deutlich über dem Analystenkonsens von 3,27 USD. Das GAAP-EPS steigt von 1,96 USD auf 4,29 USD, ein Plus von 119 %.

Der Sprung beim GAAP-Gewinn ist allerdings zu einem erheblichen Teil kein operativer Effekt: Bewertungsgewinne aus dem strategischen Investmentportfolio von 2,6 Mrd. USD trugen laut Unternehmensangabe rund 2,43 USD zum GAAP-EPS bei, ohne diesen Effekt wäre der Gewinnsprung deutlich weniger auffällig ausgefallen. Das bereinigte operative Ergebnis, das solche Schwankungen glättet, wuchs von 3,51 Mrd. auf 3,87 Mrd. USD, während die bereinigte operative Marge leicht von 34,3 % auf 34,1 % sank.

Der Auftragsbestand zieht an

Der aktuelle Auftragsbestand (cRPO) wächst um 14 % währungsbereinigt auf 33,5 Mrd. USD, nach 13 % im Vorquartal und 10 % im Vorjahresquartal. CFO Robin Washington sagte, das Wachstum beim Net New Annual Order Value sei das stärkste seit vier Jahren, und sieht das Unternehmen auf Kurs für eine organische Wachstumsbeschleunigung in der zweiten Jahreshälfte.

Innerhalb des Subscription-Geschäfts trägt vor allem die Kategorie Data 360, Headless Platform und Sonstiges mit 20 % währungsbereinigtem Wachstum, während die klassischen Agentforce Apps um 8 % zulegen. Agentforce- und Data-360-ARR erreicht mit knapp 3,9 Mrd. USD ein Plus von über 210 % gegenüber dem Vorjahr, wobei ein Teil dieses Tempos auf die jüngste Ausweitung der Definition um Slackbot und Headless 360 zurückgeht. Die Kombination aus beschleunigtem Auftragsbestand und schnell wachsendem KI-Neugeschäft liefert dem Management ein Argument gegen die Sorge, das Kerngeschäft könnte an Fahrt verlieren.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Salesforce hebt die Umsatzprognose für das Gesamtjahr FY27 von zuvor 45,9 bis 46,2 Mrd. USD auf jetzt 46,1 bis 46,4 Mrd. USD an, was einem Wachstum von 11 bis 12 % entspricht. Von den 200 Mio. USD Anhebung entfallen nach Unternehmensangabe 100 Mio. USD auf organisches Wachstum und 200 Mio. USD auf die noch nicht abgeschlossenen Übernahmen von Contentful und Fin, während ein stärkerer Dollar rund 100 Mio. USD an Gegenwind kostet. Die implizite Wachstumsrate der Prognose bewegt sich damit im Rahmen der zuletzt gemeldeten Quartalsraten von 8,6 % bis 13,3 %: Eine klare Beschleunigung liest sich daraus nicht heraus, wohl aber eine Bestätigung des bestehenden Tempos.

Die operative Marge auf Non-GAAP-Basis wird für das Gesamtjahr unverändert bei 34,3 % bestätigt, während die GAAP-Marge auf 20,1 % gesenkt wird, was vor allem höhere Abschreibungen und Restrukturierungskosten aus den laufenden Zukäufen widerspiegelt. Für das dritte Quartal stellt Salesforce einen Umsatz von 11,42 bis 11,5 Mrd. USD in Aussicht, ebenfalls ein Wachstum von 11 bis 12 %, sowie ein cRPO-Wachstum von rund 14 %. Die Fortschreibung des Margenniveaus bei gleichzeitig anziehendem Auftragsbestand deutet darauf hin, dass Salesforce das schnellere Wachstum nicht mit Profitabilität erkauft, sondern aus der laufenden Substanz heraus liefert.

Tagesschlusskurse der Salesforce, Inc.-Aktie über ein Jahr. (Quelle: stock3)

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2026 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Der beschleunigte Auftragsbestand prägt dieses Quartal: Nach Jahren nachlassenden Tempos zieht die zentrale Frühindikator-Kennzahl cRPO an, während Umsatz und bereinigtes EPS über den Erwartungen liegen. Der Bewertungsgewinn aus dem Investmentportfolio verzerrt zwar den GAAP-Gewinn nach oben, das operative Bild bleibt davon jedoch unberührt, und die angehobene Jahresprognose bestätigt das Tempo, statt es zu drosseln. Auf Basis der Gewinnschätzungen sinkt das KGV von 14,9 auf Basis der laufenden Zwölf-Monats-Werte auf 14,5 für das laufende und 13,1 für das kommende Geschäftsjahr, bei einem erwarteten EPS-Wachstum von 10 % für 2028. Die Kombination aus anziehendem Kerngeschäft und wachsendem KI-Neugeschäft gibt der Aktie einen Impuls, der über die reine Quartalszahl hinausträgt.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.