OSRAM braucht noch einen langen Atem

Hannover (Godmode-Trader.de) - Die NordLB hat das Kursziel für Osram nach Geschäftszahlen von 40 auf 35 Euro gesenkt und die Bewertung „Halten“ bestätigt.

Osram hat das Geschäftsjahr 2017/18 nach vorläufigen Zahlen etwas oberhalb der deutlich zurückgenommenen Erwartungen der Analysten beendet. Der Umsatz lag bei 4,115 Mrd. Euro, was einem Anstieg um 2 Prozent entsprach. Das operative Ergebnis (bereinigtes EBITDA) ging auf 605 Mio. Euro (Vj.: 695 Mio.) zurück, lag aber über der reduzierten Prognosespanne von 570 bis 600 Mio. Euro. Dies entsprach einer bereinigten EBITDA-Marge von 14,7 Prozent (Vj.: 16,8 %). Belastend wirkte sich die Eintrübung der Konjunktur, vor allem im Automobilbereich, aus.

Das auf die Aktionäre entfallende Konzernergebnis belief sich auf 137,0 Mio. Euro (Vj.: 220,0 Mio.) und entsprach einem Ergebnis je Aktie (EPS) von 1,42 Euro (Vj.: 2,27). Der Dividendenvorschlag beläuft sich wie im Vorjahr auf 1,11 Euro je Aktie. Darüber hinaus hat das Unternehmen einen neuerlichen Aktienrückkauf über bis zu 400 Mio. Euro beschlossen.

Enttäuscht hat der Ausblick für das Geschäftsjahr 2018/19, wonach auf vergleichbarer Basis eine stabile bis moderat wachsende Umsatzentwicklung erwartet wird. Die bereinigte EBITDA-Marge wird zwischen 12 und 14 Prozent erwartet und damit weiter zurückgehen. Osram will sich stärker auf Digitalisierung und Zukunftsmärkte ausrichten. Das Unternehmen wird zukünftig in den Segmenten Automotive (AM), Digital (DI) und Opto Semiconductors (OS) berichten. Der Verkauf der Servicesparte in den USA soll bis zum Jahresende abgeschlossen sein, während der Verkauf von Siteco sich noch ins Jahr 2019 erstrecken dürfte. Die Abhängigkeit von der Autoindustrie, bei der das Management weiterhin hohe Chancen sieht, soll mittelfristig durch Ausbau der anderen Geschäfte reduziert werden. Die Mittelfristziele 2020 werden später erreicht.

Osram stecke mitten in der Transformation und habe nun durchaus sinnvolle strategische Weichenstellungen getroffen, so NordLB-Analyst Wolfgang Donie. Die Konjunktureintrübung, insbesondere eine geringere Nachfrage aus der Autoindustrie, belastet aber zusätzlich. Die langfristigen Wachstumschancen seien weiterhin gut, es brauche aber nun einen längeren Atem.

Kurz- bis mittelfristig sieht Donie wenig Kurstreiber, es sei denn, es kämen positive Nachrichten von der Autoindustrie (z.B. durch Beendigung der Unsicherheiten durch Handelsstreitigkeiten). Die NordLB reduziert das Kursziel auf 35,00 Euro und bestätigt die „Halten“-Empfehlung für die Aktie.

Die Credit Suisse hat das Kursziel für Osram von 37 auf 39 Euro angehoben und die Bewertung auf „Neutral“ belassen. Er werte die jüngsten Quartalszahlen sowie den Ausblick des Lichtkonzerns unter dem Strich negativ und habe seine Prognosen entsprechend gesenkt, schrieb Analyst Leo Carrington. Das höhere Kursziel berücksichtigte, dass Osram nun niedrigere Investitionsausgaben anpeile als zunächst gedacht.