NEMETSCHEK kauft (teuer) in den USA ein

• Nemetschek SE - WKN: 645290 - ISIN: DE0006452907 - Kurs: 91,250 € (XETRA)

Nemetschek ergänzt damit sein Produktportfolio und erhofft sich starke Synergien und eine Beschleunigung bei der Umstellung des Geschäftsmodells auf wiederkehrende Erlöse. GoCanvas hilft dabei, papierbasierte Prozesse zu digitalisieren und so die Abläufe auf einer Baustelle zu verbessern.

Ein teures Vergnügen

GoCanvas wurde 2008 gegründet und beschäftigt 300 Mitarbeiter. Das Unternehmen erzielt einen jährlich wiederkehrenden Umsatz von 67 Mio. USD und wächst jährlich um rund 20 %. Dieses Wachstum soll sich unter der Ägide von Nemetschek dann auch so fortsetzen. Nemetschek will zudem den adressierbaren Markt für seine Softwarelösungen weiter ausbauen.

Der Kaufpreis liegt mit dem 11,5-fachen jährlich wiederkehrenden Umsatz auf einem sehr hohen Niveau. Nemetschek muss folglich ca. 770 Mio. USD auf den Tisch legen. An der Börse wiegt Nemetschek derzeit 10,5 Mrd. EUR und ist solide finanziert. Leisten kann man sich die Akquisition ohne Probleme, dank einer Nettoliquidität von zuletzt rund 250 Mio. EUR. Bei einem freien Cashflow von jährlich derzeit etwa 250 Mio. EUR muss Nemetschek demnach fast drei Jahre arbeiten, um den Kaufpreis wieder einzuspielen. Eine Kapitalmaßnahme ist nicht geplant.

GoCanvas soll weiterhin unabhängig arbeiten und nicht direkt in den Nemetschek-Konzern integriert werden. Bis zum Sommer soll der Deal in trockenen Tüchern sein.

Fazit: Nemetschek wird derzeit zu mehr als dem 10-fachen Umsatz an der Börse gehandelt. Der Zukauf ist sogar noch teurer. Anleger bezahlen hier viele Vorschusslorbeeren. Ich würde bei der Nemetschek-Aktie eine Schwächephase zum Einstieg abwarten. Ein KGV jenseits der 50 wäre mir persönlich derzeit zu teuer, auch wenn die Qualität des Unternehmens außer Frage steht.

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