Wachstumschampion NEMETSCHEK hält den Kurs

• Nemetschek SE - WKN: 645290 - ISIN: DE0006452907 - Kurs: 99,900 € (XETRA)

Der Umsatz im Bereich Subskription und SaaS stieg um bemerkenswerte 94,3 % auf 150,3 Mio. EUR. Ohne den Effekt der Übernahme von GoCanvas, die seit dem dritten Quartal konsolidiert wird, lag das organische Wachstum bei 77,5 %. Auch die jährlich wiederkehrenden Umsätze (ARR) verzeichneten ein starkes Plus von 33,0 % auf 883,3 Mio. EUR. Der Konzernumsatz stieg im dritten Quartal insgesamt um 15,1 % auf 253,0 Mio. EUR, wobei das organische Wachstum 8,9 % betrug.

Nemetschek-Aktie bleibt sehr teuer

CEO Yves Padrines sieht die Ergebnisse als klaren Beleg für die erfolgreiche Umsetzung der Strategie, die auf profitables Wachstum bei gleichzeitiger Umstellung auf ein Subskriptionsmodell und SaaS fokussiert ist. Die Herausforderungen im europäischen Markt kompensiert Nemetschek durch die Stärke seiner globalen Marken, die weltweit die digitale Transformation und Effizienzsteigerung in der Bauindustrie vorantreiben. Padrines hob zudem die Bedeutung der Akquisition von GoCanvas hervor, die den Wachstumskurs der Gruppe weiter beflügeln und den Marktzugang in Nordamerika stärken soll.

Im Segment Design wuchs der Umsatz im dritten Quartal um 5,4 % auf 115,7 Mio. EUR, wobei Subskriptions- und SaaS-Erlöse um 75 % zulegten. Das Segment Build profitierte von der erstmaligen Konsolidierung von GoCanvas und verzeichnete einen Umsatzanstieg von 33,5 % auf 96,2 Mio. EUR. Auch ohne Akquisitionseffekte konnte Build ein starkes Wachstum von 14,6 % erzielen. Im Segment Media setzte sich das Wachstum mit einer Steigerung von 8,2 % fort, während das Segment Manage aufgrund der Neuausrichtung im Bereich Beratungsdienstleistungen weitgehend stabil blieb.

Trotz gestiegener Abschreibungen und Finanzierungskosten in Folge der GoCanvas-Übernahme erreichte der Quartalsüberschuss 39,3 Mio. EUR, was einem Ergebnis von 0,34 EUR (Vorjahr 0,39 EUR) je Aktie entspricht. Die EBITDA-Marge im dritten Quartal lag bei 30,1 % (erwartet 30,4 %) und wurde durch die niedrigere Profitabilität der akquirierten GoCanvas beeinflusst. Ohne diesen Effekt erzielte Nemetschek eine organische Marge von 32,2 %.

Für das Gesamtjahr 2024 bekräftigt der Vorstand seine Prognose. Erwartet wird ein währungsbereinigtes Umsatzwachstum von 10 % bis 11 %, ein ARR-Wachstum von etwa 30 % (inkl. GoCanvas) und ein Anteil der wiederkehrenden Umsätze am Gesamtumsatz von rund 85 %. Die Übernahme von GoCanvas dürfte das Umsatzwachstum um zusätzliche 3 Prozentpunkte steigern, auch wenn die EBITDA-Marge unter dem Konzernniveau liegt.

Fazit: Die Zahlen von Nemetschek bieten nur begrenzt Spielraum für weiter steigende Kurse. Umsatz, Marge und EBITDA liegen im Rahmen der Erwartungen von Analysten. Nach dem guten Lauf der Nemetschek-Aktie sehe ich hier momentan keinen Handlungsbedarf.

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