MUTARES will erneut hohe Dividende bezahlen

• Mutares SE & Co. KGaA - WKN: A2NB65 - ISIN: DE000A2NB650 - Kurs: 24,400 € (XETRA)

Der Sanierungspsezialist und Beteiligungskonzern hat sein Portfolio massiv verbreitert, internationale Zukäufe vorangetrieben und mit Exits wie Steyr Motors erhebliche Werte gehoben. Gleichzeitig zeigt sich aber auch: Das Wachstum ist stark fremdfinanziert, zentrale Bilanzkennzahlen mussten mit Zustimmung der Anleihegläubiger vorübergehend ausgesetzt werden.

Der Konzernumsatz stieg 2025 auf 6,5 Mrd. EUR nach 5,3 Mrd. EUR im Vorjahr. Das EBITDA sprang auf 675,3 Mio. EUR nach 117,1 Mio. EUR. Das operative, um Portfolioeffekte bereinigte Adjusted EBITDA verbesserte sich auf minus 31,2 Mio. EUR nach minus 85,4 Mio. EUR. Auf Ebene der Holding erhöhte sich der Jahresüberschuss auf 130,4 Mio. EUR nach 108,3 Mio. EUR.

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Exits treiben die Profitabilität

Wesentlicher Ergebnistreiber waren erneut Unternehmensverkäufe. Besonders der vollständige Ausstieg bei Steyr Motors erwies sich als lukrative Transaktion. Mutares spricht vom erfolgreichsten Investment der Unternehmensgeschichte. Insgesamt erzielte der Konzern über die Haltedauer Bruttoerlöse von mehr als 170 Mio. EUR.

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Auch der Börsengang von Terranor in Stockholm sowie weitere Platzierungen unterstreichen die Fähigkeit des Managements, Beteiligungen nach Restrukturierung kapitalmarktfähig zu machen. Genau darauf basiert das Geschäftsmodell: günstig erwerben, operativ sanieren, profitabel veräußern.

2025 kaufte Mutares Unternehmen mit kumulierten Umsätzen von rund 2,5 Mrd. EUR hinzu. Besonders wichtig war die Übernahme von Magirus als neue Plattform im Bereich Spezialfahrzeuge. Hinzu kamen Add-ons in Europa, China und Nordamerika.

Für Anleger relevant: Die jüngste Kapitalerhöhung soll genau dieses Wachstum finanzieren. Vor allem in den USA und Asien sieht das Unternehmen erhebliches Potenzial. Damit wandelt sich Mutares zunehmend vom europäischen Turnaround-Spezialisten zu einem globaleren Industrieinvestor.

Ambitionierte Ziele bis 2030

Für 2026 stellt das Management einen Konzernumsatz zwischen 7,9 Mrd. EUR und 9,1 Mrd. EUR in Aussicht. Der Jahresüberschuss der Holding soll auf 165 Mio. EUR bis 200 Mio. EUR steigen.

Noch ambitionierter wirkt der Blick bis 2030: Umsatz und Holding-Gewinn sollen jährlich um mindestens 25 % wachsen. Das wäre ein außergewöhnlich hohes Tempo selbst für einen aktiven Beteiligungskonzern und setzt eine anhaltend starke Deal-Pipeline sowie erfolgreiche Verkäufe voraus.

Der größte Schönheitsfehler liegt in der Finanzierung. Eine Covenants-Kennzahl aus den Anleihen 2023/2027 und 2024/2029 wurde Ende 2025 verletzt. Die Gläubiger stimmten jedoch einem temporären Verzicht bis Ende Juni 2026 zu. Parallel will Mutares ausstehende Anleihen von derzeit 385 Mio. EUR auf 250 Mio. EUR bis 300 Mio. EUR reduzieren.

Das entschärft die Lage, zeigt aber auch: Das aggressive Wachstum hat seinen Preis. Investoren sollten daher nicht nur auf Exit-Gewinne, sondern ebenso auf Verschuldung und Cashflow achten.

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen eine Dividende von 2,00 EUR je Aktie vor. Zusätzlich stellt Mutares bei besonders erfolgreichen Exits perspektivisch eine Performance-Dividende in Aussicht.

Fazit: Mutares segelt weiterhin hart am Wind. Wer hier investiert, braucht volles Vertrauen in das Management und seine Aussagen. Böse Zungen könnten behaupten, Mutares finanziere die Dividende aus der zuletzt erfolgreichen Kapitalerhöhung zu 24,50 EUR. Mutares will das jedoch anders verstanden wissen. Klar ist: Konservative Naturen meiden dieses Gebilde. Wer sehr spekulativ orientiert ist, kann die Aktie je nach Nachrichtenlage immer wieder traden. Ich stehe derzeit eher an der Seitenlinie und möchte zunächst auch einmal einen lukrativen Exit sehen. Gelingt dieser, könnte sich das Bilanzbild schnell zum Besseren wandeln. Doch es ist und bleibt eben eine spekulative Anlagegelegenheit. Die Bullen und die Bären haben ihre validen Argumente.

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