Market Insights: "Buy the invasion"?

Markttechnik, Saisonalität und Sentiment

📌 Kriege führen oft zu kurzfristiger Panik an den Märkten

Ob Vietnam, Golfkrieg, Afghanistan, Irak oder Krim – in fast allen Fällen setzten sich die Märkte direkt nach der Eskalation deutlich nach oben ab. Der Leitsatz "Buy the invasion" ist dabei weniger zynisch als pragmatisch: Wenn Unsicherheit in konkrete Ereignisse übergeht, preist der Markt schnell das Worst-Case-Szenario ein – und beginnt dann meist zu steigen.

Wichtig ist jedoch: Alle gezeigten Konflikte blieben regional begrenzt und ohne direkte Eskalation zwischen Großmächten. In einem Szenario mit nuklearer Bedrohung oder direkter Konfrontation zwischen z. B. USA und China sähe die Marktreaktion womöglich anders aus.

📌 Parallelen zur Hausse nach der Finanzkrise 2009 und dem dritten Bullenmarktjahr

Die aktuelle Rally am US-Aktienmarkt ähnelt in bemerkenswerter Weise früheren, besonders robusten Bullenmärkten – allen voran der Hausse nach der Finanzkrise 2009.

Wie die Charts zeigen, treten in Jahr drei solcher Bullenmärkte häufig zwischenzeitliche Schwächephasen auf. Auch diesmal war es im Frühjahr 2025 holprig, doch die Erholung danach spricht dafür, dass der Markt diesen typischen "Mid-Cycle Dip" bereits hinter sich gelassen hat.

Ein Rückblick auf die großen Bullenmärkte der letzten 50 Jahre zeigt: Wer es bis ins dritte Jahr geschafft hat, hatte zwar mit Schwankungen zu kämpfen, wurde mittelfristig aber meist belohnt – vorausgesetzt, man blieb investiert.

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📌 Wenn der S&P 500 in nur zwei Monaten um mehr als 20 % zulegt, ist das meist erst der Anfang

Seit 1950 gab es zwar nur fünf vergleichbare Phasen – aber jedes Mal folgte eine starke Performance in den darauffolgenden Monaten. Im Schnitt stieg der Index danach um weitere 8,2 % in einem Monat, 12,5 % in drei Monaten und 30,8 % auf Sicht von zwölf Monaten. In 100 % der Fälle war die 12-Monats-Rendite positiv.

Mit dem jüngsten Anstieg um +20,5 % bis Juni 2025 reiht sich der aktuelle Markt nahtlos in diese Serie ein – ein weiteres starkes Signal dafür, dass wir uns in einem intakten Bullenmarkt befinden.

Die Statistik spricht klar dafür, dass Stärke oft noch mehr Stärke nach sich zieht.

📌 Ambitioniert bewertet? Ja, aber ...

Gemessen am 10-Jahres-Durchschnitts-KGV von 18 erscheint der S&P 500 mit einem aktuellen Stand von 6.005 Punkten ambitioniert bewertet – denn um diesen Kurs zu rechtfertigen, müsste der Gewinn 2025 auf über 330 USD je Aktie steigen, tatsächlich erwartet werden aber nur 264 USD. Historisch läge der faire Wert damit eher bei 4.750 Punkten, also rund 20 % tiefer.

Doch was zunächst überbewertet wirkt, könnte laut Barclays auch Ausdruck eines typischen Musters sein: Ab einem KGV von 22 verbessern sich die durchschnittlichen 12-Monats-Renditen wieder, da Bären oft kapitulieren und die berühmten "Animal Spirits" den Markt antreiben.

Diese Bewertungszone tritt häufig nach scharfen Korrekturen mit schnellen Rebounds auf. Man kann den aktuellen Bewertungsaufschlag im Kontext des Frühjahrs durchaus als bullisches Signal werten. Die Voraussetzung bleibt jedoch dieselbe: Vertrauen in starkes Gewinnwachstum durch Gen AI, robuste Margen und eine Konjunktur, die nicht einknickt.

Magnificent 7

📌 Nicht nur die Hyperscaler kaufen bei Nvidia

Laut Morgan Stanley wird Microsoft im Jahr 2025 mit einem Anteil von 26 % der mit Abstand größte Abnehmer von NVIDIAs GB200/300-Racks sein – noch vor Meta (16 %) und Oracle (14 %). Auffällig ist, dass mit Tesla/X (11 %) und CoreWeave (7 %) auch Unternehmen außerhalb der klassischen Hyperscaler-Riege stark vertreten sind.

Die Nachfrage zeigt: KI-Infrastruktur wird nicht mehr nur von den Hyperscalern dominiert, sondern zunehmend auch von Neoclouds.

📌 "Earnings Surprises" – also Gewinnüberraschungen gegenüber Analystenschätzungen – über die letzten zwei Jahre

Die Magnificent 7 lagen fast durchgehend deutlich über den Erwartungen, während der Rest des S&P 500 (die "S&P 493") zuletzt zunehmend enttäuschte. Besonders im März 2025 stechen die Tech-Schwergewichte mit einer starken positiven Überraschung heraus – sie bleiben damit der klare Ergebnistreiber im Index.

📌 Gewinnwachstum in den USA seit 2015 fast ausschließlich von den "Magnificent 7" getragen

Während sich deren Gewinne mehr als versechsfacht haben, stagniert der Rest des S&P 500 nahezu – genauso wie die Gewinne außerhalb der USA. Ohne Apple, Microsoft, Nvidia & Co. wäre von US-"Exceptionalism" kaum etwas übrig.

📌 So stark ist der organische Suchverkehr für große US-Medienhäuser eingebrochen

Business Insider, einst bei über 100 Mio. monatlichen Besuchern via Google, hat seit 2022 über die Hälfte verloren. Auch Washington Post und HuffPost zeigen einen steilen Abwärtstrend, während Wall Street Journal etwas stabiler bleibt.

Hintergrund: Google entwickelt sich von einer klassischen Suchmaschine zur "Antwortmaschine", bei der viele Nutzer die gewünschten Infos direkt im Suchfenster erhalten – ohne auf externe Links zu klicken.

Für Publisher bedeutet das: Weniger Reichweite, sinkende Werbeeinnahmen, Kostendruck.

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Spannende Earnings diese Woche

📅 Am Montag:
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📅 Am Dienstag geht es weiter mit:
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📅 Zur Wochenmitte warten:
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📅 Zum Wochenabschluss:
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Ich wünsche euch einen erfolgreichen Wochenstart! Euer Valentin