LANG & SCHWARZ – Nach Vorstands-Rauswurf und Cum-Ex

• Lang & Schwarz AG - WKN: LS1LUS - ISIN: DE000LS1LUS9 - Kurs: 16,300 € (XETRA)

Ein typisches Phänomen, welches Investoren, die länger dabei sind schon kennen. Die Aktie erscheint trotz bestehender Unsicherheiten um die Cum-Ex-Thematik aber mittlerweile günstig bewertet. Der Rauswurf des Vorstands sorgt auch bei der Aktie von Lang & Schwarz für eine Art Zäsur.

Lange kam nichts

Am 11.05.2022 wurde der langjährige Vorstand André Bütow aus wichtigem Grund mit sofortiger Wirkung vom Aufsichtsrat abberufen. Der Aufsichtsrat muss wohl der Überzeugung sein, dass er tief im Sumpf rund um die Cum-Ex Geschäfte der Düsseldorfer Wertpapierhandelsbank mit drinsteckt. Bereits seit August 2021 liefen die Untersuchungen zu dieser Thematik, damals teilte Lang & Schwarz noch mit, dass es steuerstrafrechtliche Ermittlungen geben würde.

Die lange Verschleierungstaktik und die tröpfchenweise Information an die Aktionäre, sowie Rückstellungen von über 60 Mio. EUR sorgten für starke Turbulenzen bei der Brokeraktie. Aktionäre können nicht gerade behaupten, dass das Unternehmen an einer schnellen Aufklärung interessiert sei. Auch der Aufsichtsrat war lange sehr zurückhaltend. Aktionäre sollten Stand heute vom Worst Case Szenario für Lang & Schwarz ausgehen. D.h. eine hohe Strafe, aber keine Pleite des Unternehmens. Diese Strafe sollte in den Geschäftsergebnissen 2021 bereits vollständig verarbeitet sein, wenn man dem Unternehmen in dieser Sache Glauben schenken darf.

Wie Kunden und Geschäftspartner mit dem starken Reputationsverlust von Lang & Schwarz in Zukunft umgehen werden, steht aktuell noch in den Sternen. Ob Partner mit denen man viel Umsatz macht, genannt seien Trade Republic oder andere Broker, die über Lang & Schwarz handeln, daraus Konsequenzen ziehen, ist noch nicht klar.

Gewinn: Einbruch, aber immer noch gut

Die Zahlen zum ersten Quartal fielen derweil den Umständen entsprechend gut aus. Der Überschuss betrug 8,1 Mio. EUR im ersten Quartal ggü. 28,3 Mio. EUR im Vorjahr. Hintergrund war das verrückte Q1 2021 mit der Meme-Aktien-Hausse (Gamestop und Co). Das wird wohl nicht mehr zu schlagen sein in Zukunft.

Je Aktie beträgt der Gewinn 0,86 EUR, bei einem Aktienkurs von aktuell 15,80 EUR. Das gute Q1 lässt sich allerdings nicht einfach hochrechnen. Die Marktlage wird wohl in den kommenden Quartalen weiteren Tribut fordern und der Gewinn weiter zurückgehen.

Als Dividende will Lang & Schwarz 1,50 EUR je Aktie ausschütten, was einer Rendite von fast 10 % entspricht.

Fazit: Alles rund um Lang & Schwarz ist derzeit von großer Unsicherheit gekennzeichnet. Der Cum-Ex-Skandal, der Rauswurf des Vorstands, die fundamentale Entwicklung angesichts der Börsenentwicklung. Eine Gemengelage, die unübersichtlicher kaum sein könnte. Damit ist die Aktie, trotz fundamental wohl günstiger Bewertung, bestenfalls eine Beobachtungsposition.

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