Investmentgrade-Unternehmensanleihen zeigen negative Risikobilanz

Minneapolis (GodmodeTrader.de) - Angesichts der sich abzeichnenden politischen Probleme und der Tatsache, dass die Renditen von Staatsanleihen noch deutlich nach oben gehen können, dürften Investmentgrade-Unternehmensanleihen einigen Gegenwind zu spüren bekommen, wie Alasdair Ross, Leiter des Bereiches Investmentgrade-Unternehmensanleihen bei Columbia Threadneedle, in einem aktuellen Marktkommentar schreibt.

„Eventuell müssen die Zentralbanken ihre außergewöhnlich lockere Geldpolitik beenden“, so Ross. „Profitiert haben davon viele Risikoanlagen, einschließlich Unternehmensanleihen.“ Sollten die geldpolitischen Vorzeichen sich ändern, könnte das Unternehmensanleihen belasten, heißt es weiter.

„Auf mikroökonomischer Ebene verhalten sich die Unternehmen zunehmend aktienfreundlich, was in der Regel die Bilanzen strapaziert und Unternehmensanleihen beeinträchtigt“, so Ross. Anzeichen dafür seien zunehmende Dividendenausschüttungsquoten und Aktienrückkäufe. Gleichzeitig bereiteten die Unternehmen ihre Bilanzen auf M&A-Aktivitäten vor, heißt es weiter.

Auf der anderen Seite gibt es Columbia Threadneedle zufolge Potenzial für eine positive Entwicklung von Investmentgrade-Unternehmensanleihen. „Wenn die Körperschaftsteuern in den USA von 35 Prozent auf 15 Prozent gesenkt werden, wie vom Trump-Team vorgeschlagen, wird der Einsatz von Fremdkapital aus steuerlicher Sicht weniger attraktiv. Folglich werden die Unternehmen in ihren Kapitalstrukturen möglicherweise weniger Schulden ausweisen.“ Zudem habe Trump eine Steueramnestie in Aussicht gestellt, damit US-Unternehmen im Ausland befindliches Kapital wieder in das eigene Land zurückführen könnten. „Das Resultat wäre dann ein geringeres Angebot an neuen Unternehmensanleihen. Dies käme Unternehmensanleihen zugute“, schreibt Ross.

Nehme man alle genannten Faktoren zusammen, ergebe sich dennoch eine negative Risikobilanz. „Eine weitere Verengung der Spreads dürfte sich in unseren Augen schwierig gestalten“, schlussfolgert Ross. Aus risikobereinigter Sicht gebe es vermutlich bessere Anlagemöglichkeiten, zum Beispiel fremdfinanzierte Kredite (Leveraged Credit) und Aktien, heißt es.