HENSOLDT – Aktie reagiert erratisch auf Zahlen

• HENSOLDT AG Inhaber-Aktien o.N. - WKN: HAG000 - ISIN: DE000HAG0005 - Kurs: 26,960 € (XETRA)

Das Zahlenwerk des Rüstungsunternehmens kann als durchwachsen bezeichnet werden. Zunächst einmal lag der Umsatz nach neun Monaten mit 1,136 Mrd. EUR nur marginal oberhalb des Vorjahreswertes von 1,1 Mrd. EUR. Der Auftragseingang lag mit 1,281 Mrd. EUR sogar um 7 % unter Vorjahr. Im Rüstungsboom ist so etwas schwer zu erklären. Immerhin konnte der Auftragsbestand um 2 % auf 5,472 Mrd. EUR zulegen.

Konzernergebnis im Minus

Um die Nerven der Anleger dann noch weiter zu strapazieren, verschlechterte sich das Konzernnettoergebnis nach neun Monaten von -1 Mio. EUR im Vorjahr auf -5 Mio. EUR. Dabei konnte das bereinigte EBITDA ein Plus von 19 % vorweisen. Negative Einmaleffekte und höhere Abschreibungen ruinierten allerdings alles, was unterhalb des EBITDA steht.

Auch der freie Cashflow, der mit -126 Mio. EUR deutlich unterhalb des Vorjahres von -49 Mio. EUR lag, kann nicht begeistern. Da bleibt nur die Frage: Gibt es überhaupt etwas Positives? Die Prognose wurde zumindest bestätigt. Im Gesamtjahr soll der Umsatz weiterhin bei rund 1,85 Mrd. EUR liegen. Das bereinigte EBITDA soll moderat steigen. Ob Hensoldt die 150 Mio. EUR Nettogewinn wird schaffen können, die Analysten erwarten, dürfte allerdings zur Herausforderung werden. Klar ist, dass das Geschäft im vierten Quartal immer besonders stark ist. Das war schon in den Vorjahren der Fall. Doch Hensoldt hat hier noch einiges zu liefern, und Fragezeichen machen sich wohl breit bei den Anlegern, ob dies gelingen mag.

Fazit: Hensoldt hat viel Arbeit vor sich. In den kommenden Jahren ist deutliches Wachstum angepeilt. Das ist auch nötig, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen. Grundsätzlich ist das Unternehmen perfekt positioniert für die heutige Zeit. Jetzt gilt es, die Positionierung auch in Gewinne umzumünzen. Rheinmetall bekommt das derzeit eindeutig besser hin.

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