Goldmarkt bleibt labil, Nickel erholt

XC0009655157Der Goldpreis stabilisiert sich im gestrigen New Yorker Handel und kann von 875 auf 880 $/oz zulegen. Heute morgen gibt der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong wieder nach und notiert aktuell mit 870 $/oz auf dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien können sich von den Verlusten des Vortages nicht erholen, was kurzfristig auf eine weiterhin labile Entwicklung des Gesamtmarkts deutet. Auf Eurobasis kann der Goldpreis bei einem etwas festeren Dollar leicht zulegen (aktueller Preis 18.144 Euro/kg, Vortag 18.093 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis trotz der aktuelle Korrekturphase im Haussetrend in Richtung unserer neuen Zielmarke von 1.300 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.

Der Silberpreis notiert unverändert (aktueller Preis 16,57 $/oz, Vortag 16,57 $/oz). Platin gibt weiter nach (aktueller Preis 1.997 $/oz, Vortag 2.011 $/oz), Palladium bleibt vernachlässigt (aktueller Preis 426 $/oz, Vortag 424 $/oz). Die Basismetalle erholt sich Nickel um weitere 3,9 % (Vortag +4,2 %).

Der New Yorker xau-Goldminenindex erholt sich um 0,4 % (Vortag -4,5 %) oder 0,7 auf 177,6 Punkte. Bei den Standardwerten verbessert sich Kinross um 2,3 %. Bei den kleineren Werten steigen Redbank 4,6 % und Richmont 3,8 %. Yukon-Nevada fallen 5,2 %, High River 4,7 % und Osisko 4,0 %. Bei den Silberwerten erholen sich Apex 4,3 % und Silver Standard 3,9 %. Coeur d’Alene bricht 7,3 % ein.

Die südafrikanischen Werte zeigen sich im New Yorker Handel weiter nachgebend. Anglogold verlieren 3,3 % und Harmony 2,2 %.

Die australischen Goldaktien entwickeln sich heute morgen erneut schwächer. Bei den Produzenten verlieren Oceana 13,0 %, Intrepid 7,1 %, Dioro 6,3 %, Newcrest 5,8 % und Monarch 5,1 %. Sino Gold erholt sich gegen den Trend um 12,1 %. Bei den Explorationswerten fallen Westonia 11,8 %, Legend 8,5 %, Compass 8,0 % und Focus 6,1 %. Bei den Basismetallwerten erholen sich Perilya 11,4 %, Minara 9,1 %, Sally Malay 6,5 %, Mincor 6,4 % und Independence Group 6,2 %. Gindalbie verlieren 7,1 % und Jabiru 6,4 %.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Mittwoch ein erneut hohen Umsatzvolumen, was gegen Nachmittag jedoch etwas abflaute. Gesucht waren im Goldbereich vor allem 1 oz Krügerrand (etwa 60 % Marktanteil) vor 1 oz Maple Leaf, wobei der Maple Leaf den großen Rückstand zum Krügerrand in den letzten Monaten deutlich reduzieren konnte. Dennoch liegt das Verhältnis etwa bei 4 Krügerrand für 1 Maple Leaf. Deutlich abgeschlagen liegen die übrigen 1 oz Goldmünzen. Gesucht waren gestern auch Barren in allen Größen und unsere Sonderaktion 1/10 oz Krügerrand. Im Silberbereich dominiert die Nachfrage weiterhin nach 1 oz Maple Leaf vor 1 oz American Eagle, 1 oz Philharmoniker und den australischen 1 kg-Münzen. Hier dominiert der Maple Leaf mit einem Marktanteil von etwa 50 % nicht so stark wie der Krügerrand im Goldbereich. Unsere Preisliste und Hinweise zu Sonderaktionen finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

12.06.08 Avoca (AUS, Kurs 2,23 A$, MKP 486 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) den Aufbau der Produktion in der westaustralischen Trident Mine. Bislang werde die abgebauten Erze nur auf Halde gelegt, wobei diese wie im Vorquartal wieder nur etwa 4.000 oz Gold enthalten, was etwa 10 % der geplanten Jahresproduktionsrate von 160.000 bis 190.000 oz entspricht. Die volle Produktionsaufnahme ist für das Septemberquartal 2008 vorgesehen. Die Ressourcen liegen bei 883.000 oz (ohne inferred resources) erweitert werden. Avoca ist zuversichtlich etwa 90 % der Ressourcen in Reserven überführen zu können und geht davon aus, daß die Lebensdauer der Mine bei über 10 Jahren liegen wird. Hervorragende Explorationsergebnisse mit Goldgehalten von bis zu 582 g/t über eine Bohrkernlänge von 0,4 Metern deuten darauf hin, daß die Ressourcen noch erheblich erweitert werden können. Avoca erwartet Nettoproduktionskosten von 335 $/oz (321 $/oz), so daß mit einer Bruttogewinnspanne von etwa 400 $/oz gearbeitet werden könnte. Sollte bei einer jährlichen Produktion von 180.000 oz eine operative Gewinnspanne von 300 A$/oz realisiert werden können, würde das KGV auf 9,0 zurückfallen. Auf der Basis dieser Produktionshöhe würde die Lebensdauer der Reserven bei 3,2 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 4,9 Jahren liegen, wobei erhebliches Explorationspotential besteht. Avoca hat zur Finanzierung der Produktion keine Vorwärtsverkäufe abgeschlossen. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 52,2 Mio A$ (109,3 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 70,1 Mio A$ (59,1 Mio A$) gegenüber. Zum 31.03.08 fiel der Cashbestand auf 9,6 Mio A$ zurück. Gold Fields (SA) hält einen Anteil von 13,3 % der Aktien.

Beurteilung: Avoca präsentiert sich als erfolgreicher Explorationswert. Ab Mitte 2008 zeichnet sich die Aufnahme einer sehr profitablen Produktion ab. Positiv sind das verbleibende Explorationspotential. und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Negativ ist die bislang kurze Lebensdauer der Reserven. Sollte eine jährliche Produktion von 180.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzbar sein, würde das KGV einen Wert von 9,0 erreichen. Avoca bleibt eine Kaufposition.

Empfehlung: Halten, unter 2,50 A$, aktueller Kurs 2,23 A$, Kursziel 5,00 A$. Avoca wird mit marginalen Umsätzen an der Börse Berlin-Bremen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 25.03.08 bei 2,03 A$).

© Martin Siegel
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