FORTINET – Kann die Cybersecurity-Aktie was?

• Fortinet Inc. - WKN: A0YEFE - ISIN: US34959E1091 - Kurs: 83,680 $ (Nasdaq)

Fortinet ist ein führender Anbieter von Cybersecurity-Lösungen, der auf Netzwerksicherheit, Secure Access Service Edge (SASE) und Sicherheitsoperationen spezialisiert ist. Mit einem breiten Portfolio, das die gesamte Sicherheitsinfrastruktur umfasst, von Firewalls bis hin zu cloudbasierten Sicherheitslösungen, spricht das Unternehmen sowohl kleine und mittlere Unternehmen als auch große Unternehmen an.

Highlights

Der Gesamtumsatz stieg im dritten Quartal um 13 % auf 1,51 Milliarden USD, wobei der Serviceumsatz um 19 % wuchs und 69 % des Gesamtumsatzes ausmachte. Das Produktgeschäft kehrte nach fünf Quartalen des Rückgangs wieder zum Wachstum zurück (+2 %). Damit beschleunigt sich das Wachstum das dritte Quartal in Folge.

Sowohl die Bruttomarge als auch operative Marge erreichten Rekordwerte; die Bruttomarge stieg auf 83,2 %, während die Betriebsmarge 36,1 % betrug. Ohne einmalige Effekte wäre die Betriebsmarge jedoch bei etwa 35 % gelegen. Das sieht top aus. Profitabilität und Wachstum sind ausbalanciert. Die Aktienanzahl ist weiterhin stets rückläufig. Seit dem Q1 2022 sank diese um 7,2 %.

Die in Rechnungstellungen (Billings) stiegen um 6 %, nachdem hier in den letzten beiden Quartalen Fragezeichen aufgekommen waren. Die Angebote von Unified SASE und Security Operations (SecOps) sind hier besonders hervorzuheben, da sie zusammen 74 % des organischen ARR-Wachstums beitrugen. Sowohl der operative als auch der freie Cashflow erreichen Margen nahe der 40 % wodurch man in Kombination mit dem Umsatzwachstum wieder die Rule of 40 erfüllt. Die SaaS-Lösungen zeigten starkes Wachstum, wobei der jährlich wiederkehrende Umsatz im Jahresvergleich um 150 % anstieg. Die SecOps-Lösungen, unterstützt durch GenAI-Integration, verzeichneten ein Umsatzwachstum von 32 % und machen inzwischen 10,5 % des Geschäfts aus.

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Fortinet geht für das vierte Quartal von einem moderaten Umsatzwachstum aus und gibt eine Umsatzprognose zwischen 1,56 und 1,62 Milliarden USD an. Für das Gesamtjahr wird ein Umsatzwachstum von etwa 11 % erwartet. Die Bruttomarge soll sich zwischen 80,3 und 81,3 % bewegen, während die Betriebsmarge auf 32,9 bis 33,9 % geschätzt wird. Einige große Deals müssen im vierten Quartal noch abgeschlossen werden, weshalb die Prognosen vorsichtig bleiben.

Fortinet erwartet ab 2026 ein signifikantes Umsatzpotenzial durch den End-of-Life-Refresh seiner FortiGate-Firewalls. Insbesondere größere Unternehmen sollen hierbei eine wichtige Rolle spielen, da sie oft frühzeitig mit der Erneuerung beginnen.

Fazit

Fortinet hat sich als reifer und zuverlässiger Akteur im Bereich Netzwerksicherheit etabliert und bietet starke Sicherheitslösungen für Unternehmen jeder Größe. Die SASE- und SecOps-Angebote haben sich als Wachstumstreiber erwiesen, während der geplante Firewall-Refresh-Zyklus 2025 und 2026 für zusätzliche Impulse sorgen dürfte. Die Kombination aus langsam zurückkehrendem Wachstum und Profitabilität sind definitiv nicht uninteressant.

Aber Fortinet sieht sich einem verstärkten Wettbewerb durch andere führende Anbieter gegenüber, die aggressive Preismodelle und Bündelangebote nutzen. Dieser Preisdruck erfordert fortlaufend wettbewerbsfähige Strategien.

Daher bleiben meine Cybersecurity-Favoriten: Crowdstrike und Palo Alto, erst danach SentinelOne (mehr Wachstum) oder Fortinet (reifer).

Fortinet KGVe 39,2 bei einer Umsatz CAGR (3J.) von 11,8 % p.a. / Crowdstrike KGVe 90 bei einer Umsatz CAGR (3J.) von 24,13 % p.a./ Palo Alto KGVe 61,7 bei einer Umsatz CAGR (3J.) von 15,8 % p.a..

Chart

Kursziele: 91,5/95,6/103,8 USD

Möglicher Einstieg/Unterstützung: 78 (EMA50)/74,6/73,3 USD

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