Deutsche Bank: Bestnote

• Deutsche Bank AG - WKN: 514000 - ISIN: DE0005140008 - Kurs: 29,20 € (XETRA)

Die US Notenbank führt jährlich einen Stresstest durch. Getestet werden die größten Institute, die Assets von mindestens 50 Mrd. USD haben. Die Fed testet nach zwei Szenarien. Das erste ist ein moderates Stressszenario, das zweite ein extremes Szenario. Der Einfachheit halber zeige ich hier nur die Ergebnisse vom Extremszenario. Tritt dieses ein, dann hat die Deutsche Bank noch immer eine Eigenkapitalquote von über 30%! Das ist phänomenal. Die Bedenken, die Deutsche Bank könnte durch den Test fallen sind vollkommen unbegründet gewesen – zumindest auf der Kapitalseite.

Die Fed führt neben dem Test für die Eigenkapitalquote auch einen Test der internen Prozesse der Banken durch. Hier wird geprüft, ob die Institute ein ausreichendes Risikomanagement haben. Es geht im Kern darum, wie gut die Banken ihre Bilanz kontrollieren können und wie leicht bzw. schwer es ist interne Kontrollmechanismen umgehen zu können. Bei diesem Test dürfte die Deutsche Bank tatsächlich noch durchfallen.

Auf der Kapitalseite hat sie jedenfalls bestanden und das mit großem Abstand vor allen anderen Banken. Das wiederum liegt daran, dass nur ein Teil der Deutschen Bank getestet wurde und nicht das Gesamtinstitut mit allen Assets, die das Unternehmen in den USA hat. Wäre alles getestet worden, dann hätte die Deutsche Bank wohl auch dort bestehen können. Knapp wäre es allerdings wohl schon geworden. So sind nun alle Banken durch den Test gekommen, manche besser, manche schlechter.
Die wirklichen großen Banken bleiben mit ihrer Eigenkapitalquote über 6%. Bei den mittelgroßen oder regionalen Banken sieht es teils etwas anders aus. Zions Bancorporation ist mit 5,1% nur knapp durch den Test gekommen.

Die solide Kapitalisierung schützt zumindest Anleger nicht vor größeren Problemen. Die Fed veröffentlicht neben den Kapitalquoten auch die erwarteten Unternehmensergebnisse über die Dauer des Stressszenarios (ca. 2 Jahre). Aktionäre von JP Morgan müssten sich auf einen Gesamtverlust von 55 Mrd. einstellen. Bei anderen Banken sieht es nicht viel besser aus. Nur sehr wenige Institute würden auch in den schlechten Zeiten noch Gewinne schreiben.

Die Unternehmensergebnisse zeigen nur etwa die Hälfte der Verluste auf der Originalseite. Im Unternehmensergebnis sind ja noch andere Positionen enthalten und Banken haben für gewöhnlich trotz schlechten Umfelds immer noch Einnahmen. Schickt man die Verluste der Assetseite nicht durch die Gewinn und Verlustrechnung, sondern betrachtet nur die Originalverluste, dann belaufen sie sich auf 491 Mrd. Die Aufteilung nach Assetklasse zeigt Abbildung 3.

Eine Wertminderung von Assets von 491 Mrd. klingt nach einer gewaltigen Summe. Eine Lappalie ist das auch wirklich nicht. Wenn man die Parameter betrachtet, die der Stresstest verwendet (z.B. Ausmaß des negativen Wirtschaftswachstums), dann sieht man schnell, dass es noch deutlich schlimmer kommen kann. Selbst das Extremszenario ist noch relativ unspektakulär. Wieso das so ist kläre ich in separat ab.

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