AT&S – Leiterplattenhersteller vor operativer Trendwende?

• AT&S Austria Techn.&Systemt.AG - WKN: 922230 - ISIN: AT0000969985 - Kurs: 33,200 € (XETRA)

Wir schauen uns an, welche Gründe die Analysten für die Trendwende ausgemacht haben und ob Anleger den Signalen folgen sollten.

Tief überwunden?

Im ersten Geschäftsquartal 2023, über welches AT&S am 1. August berichtet hatte, sieht Jefferies die Trendwende als vollzogen an. Die Umsätze stiegen um 20 Prozent ggü. dem Vorquartal auf 362 Mio. EUR. Sie liegen allerdings noch deutlich unterhalb des Vorjahreswertes von 508 Mio. EUR. Das bereinigte EBITDA summierte sich auf 92 Mio. EUR, und netto wurde ein Ergebnis von -2 Mio. EUR eingefahren.

AT&S sei mit einer schlankeren Aufstellung und einer stärker diversifizierten Kundenbasis wieder auf Wachstum programmiert. Die Analysten erwarten eine Beschleunigung in der Geschäftsdynamik. Als einziger Akteur in der EU im Bereich High End IC-Substrate handle die Aktie derzeit mit einem KGV von 6 auf Basis der Schätzungen für das Jahr 2025 und damit mit einem Abschlag von 50 Prozent im Vergleich zu anderen Unternehmen der Vergleichsgruppe.

Dies sei angesichts des Potenzials für höhere Margen und der guten Absatzstruktur nicht angemessen. Das bereinigte EBITDA im ersten Quartal habe 15 Prozent über den Erwartungen gelegen. Das Unternehmen erwarte im Laufe des Jahres eine allmähliche Erholung der Umsätze. Das mittel- bis langfristige Potenzial sei sehr attraktiv, auch wenn kurzfristig der Gegenwind anhalte.

Die Analysten erhöhen ihre Schätzungen für das bereinigte EBITDA im laufenden Geschäftsjahr um 87 Prozent und für den Umsatz immerhin um 5 Prozent. Die Aktie sei damit ein klarer Kauf.

Fazit: AT&S ist ein High-Tech-Unternehmen mit günstiger Bewertung. Anleger, die höhere Schwankungen ertragen können, dürfen ein Engagement in Betracht ziehen. Ich halte AT&S weiterhin für ein attraktives Unternehmen in einem stark wachsenden Markt.

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