Aktien für eine Jahresendrally (inkl. Fair Value)

• LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE - WKN: 853292 - ISIN: FR0000121014 - Kurs: 711,200 € (XETRA)
• Arista Networks Inc. - WKN: A11099 - ISIN: US0404131064 - Kurs: 184,890 $ (NYSE)
• ASML Holding N.V. - WKN: A1J4U4 - ISIN: NL0010273215 - Kurs: 552,800 € (XETRA)

Die letzten Handelstage waren wieder sehr von roten Vorzeichen geprägt. Die steigenden Anleiherenditen drücken auf das Gemüt der Anleger - insbesondere in einem Sektor geht es hoch her (hier zum Nachlesen). Es gibt aber Hoffnung. Ab der zweiten Oktoberhälfte stehen die Chancen für einen versöhnlichen Jahresschlusspurt rein saisonal gar nicht so schlecht. Wer aber jetzt den Kopf in den Sand steckt, dem könnten spannende Einstiegschancen entgehen. Daher lohnt es sich, eine Watchlist zu pflegen. Diese kann man dann wie einen Joker in turbulenten Phasen ziehen und ganz abgeklärt, ohne Hektik zuschlagen.

Wo ich derzeit auf der Lauer liege, das stelle ich Euch im Folgenden vor.

ASML - Der Monopolist

Die letzten Monate waren nicht einfach für ASML. Der Sektor hat einen Großteil seiner überdurchschnittlich guten Performance abgegeben. In den letzten drei Monaten haben die Wertpapiere des führenden europäischen Champions für Fotolithografiesysteme rund ein Fünftel an Wert verloren. Chip-Hersteller wie Intel, Samsung oder TSMC sind auf die EUV-Lithographie-Maschinen von ASML angewiesen. Aufgrund des technischen Vorsprungs hat ASML ein Monopol. Aufgrund des Order-Backlogs verfügt das holländische Unternehmen zudem über besonders gute Visibilität über die kommenden Geschäftsentwicklung. Für das Q3 2023 erwartet ASML einen Nettoumsatz zwischen 6,5 und 7,0 Mrd. EUR und eine Bruttomarge von rund 50 %. Zudem rechnet das Management für 2023 mit ein Umsatzwachstum von 30 % gegenüber dem Vorjahr.

Das KGV über die letzten fünf Jahre von ASML liegt bei 42 – aktuell notiert ASML bei einem KGV von unter 30 und ist damit im historischen Vergleich zu sich selbst günstig. Insbesondere die hohe Visibilität, Monopolstellung und die Aussichten für den Halbleitersektor rechtfertigen die Bewertung. Risikoabschlag: Geopolitik.

Angenommen ASML wächst beim Umsatz über die kommenden fünf Jahre im Schnitt um 13 % (aktuell 30 %) bei einer Gewinnmarge von 25 % (aktuell 27,4 %), einem Gewinnmultiple von 30 (historisch gesehen günstig) und einem Diskontierungszinssatz von 10 %, dann wäre ASML auf dem jetzigen Niveau mit rund 13 % unterbewertet. Diese Annahmen sind konservativ gewählt und auch der Diskontierungszinssatz deutlich höher angesetzt.

Arista Networks - Der KI-Profiteur

Arista Networks ist einer der Profiteure im Bereich der künstlichen Intelligenz. Anders als Nvidia, ist der führende Anbieter von Cloud-Netzwerklösungen nicht so im Mainstream bekannt und läuft etwas unter dem Radar. Im Q2 2023 konnte man nach über 50 % Umsatzwachstum mit weiterhin starken Werten von 38,7 % gegenüber dem Vorjahr glänzen. Die Bruttomarge liegt für ein Unternehmen mit hoher Hardware-Umsatzkomponente bei starken 60 %. Die Rule of 40 wird mit 76,8 deutlich erfüllt. Mehr zum Thema Fundamentalanalyse kannst Du hier nachlesen - hier klicken. Die operative Cashflow-Marge liegt bei 34 %. Was man hier besonders beobachten sollte, ist die Entwicklung des Inventars. Dieses ist zuletzt etwas stärker angewachsen und könnte ein Risiko für den Gewinn durch höhere Abschreibungen oder für die Marge durch Rabatte bedeuten. Zudem sollte stets auf die Aussagen der Hyperscaler (Amazon Web Services, Microsoft Azure, Google Cloud Platforms) zwecks Investitionsausgaben (kurz: Capex) geachtet werden, da diese Kunden relevant zum Umsatz beitragen. Allerdings wird in diesem Bereich aufgrund des KI-Aufrüstens gerade ordentlich investiert - dennoch ein Grund, wieso ANET in der Vergangenheit teilweise zweistellige Kursverluste hinnehmen musste. Insgesamt bleibt die Positionierung von Arista sehr aussichtsreich und man verdrängt Cisco immer mehr aus seiner damaligen Heimspiel-Arena. Vor dem Hintergrund des starken Wachstums und den bevorstehenden Umrüstungen der Rechenzentren ist ein KGV von 30 in Ordnung.

LVMH - Der Dauerbrenner

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