Zwei Worte, die zur Korrektur an den Börsen führen können

Im nächsten Statement könnte es soweit sein. Das bedeutet dann nichts anderes als ein Ende der Politik des billigen Geldes.

Kurs vor, während und nach Fed Sitzungen orakeln Analysten. Zwischen den Fed Sitzungen gibt es auch noch genug zu analysieren. Regelmäßig hält ein Zentralbanker irgendwo eine Rede.

Teils mag es übertrieben erscheinen, wie Analysten jedes Wort interpretieren, es ist aber inzwischen schon fast zum Volkssport geworden. Zudem hat die Fed die Märkte auch jahrelang darauf konditioniert. Alan Greenspan hat damit begonnen. Die Nachfolger hielten es nicht anders. Der Markt klebt an den Lippen der Fed. Einzelne Worte – so bedauerlich das ist – können den Markt ganz schön bewegen.

Im nächsten Statement wird sich die Aufmerksamkeit auf zwei Worte richten. Die Fed spricht seit Jahren darüber, dass die Zinsen lange Zeit nach Ende von QE weiter niedrig sein werden. Im Statement sind es die Worte „considerable time.“ Darauf kommt es an. Die meisten interpretieren diese zwei Worte als Hinweis auf eine Zinserhöhung Mitte 2015. Nachdem in den vergangenen Jahren Tauben (für lockere Geldpolitik) das Sagen hatten, ist das Verhältnis von Tauben zu Falken (für Straffung) wieder ausgeglichener. Das könnte dazu führen, dass diese zwei Worte im nächsten Statement (Mittwoch, den 17.9.) gestrichen werden. Das wiederum deutet einen früheren Zinsanstieg an.

Ganz praktisch gesprochen ist es eigentlich egal, ob die Fed im März oder im Juni den Leitzins von 0-0,25% auf z.B. 0,25-0,5% anhebt. Es geht allein um die Signalwirkung. Wenn das Ende der Nullzinspolitik wirklich vorbei ist und der Markt auch nicht mehr daran zweifelt, dann dürfte sich der zaghafte Zinsanstieg, den wir seit dem zweiten Quartal 2013 sehen, beschleunigen.

Ein minimaler Anstieg der Leitzinsen ist für Banken und die Wirtschaft eigentlich irrelevant. Was daraus gemacht wird, ist durchaus relevant. Es wird meiner Meinung nach nicht zu großen Verwerfungen auf dem Finanzmarkt kommen. Die Fed hat den Markt lange genug darauf vorbereitet. Was aber durchaus passieren dürfte ist ein Anstieg der Volatilität. Für eine kleine Korrektur sollte das Streichen der beiden Worte reichen.

Werden die beiden Worte nicht gestrichen, dann geht es weiter wie bisher. Kommt es zu der Änderung im Fed Statement, dann ist die Downside relativ groß. Eine frühere Zinsanhebung wird definitiv nicht mehr ausgeschlossen. Anleihenkurse dürften unter Druck geraten. Bei Aktien sind es besonders auf Refinanzierung angewiesene Unternehmen, die nachgeben werden. Dazu gehören vor allem Immobilienunternehmen und Banken. Die Kurse von Junk Bonds (Ramschanleihen) dürften besonders stark unter Druck kommen. Der Dollar sollte hingegen weiter zulegen können.

Die Tendenz zu dieser Reaktion haben wir in den vergangenen Tagen bereits gesehen. Der Dollar hat kräftig an Wert gewonnen, Anleihenkurse gingen zurück, Aktien verharren in einer Starre und die Volatilität stieg leicht an. Das wird ein spannender Abend. Eventuell lohnt es sich hier die eine oder andere Position zu eröffnen. Besonders ein Dollartrade dürfte sich anbieten.

Clemens Schmale

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