US-Dollar wird weiter aufwerten, Schwellenländer werden leiden

Paris (GodmodeTrader.de) - Die Divergenz zwischen der Strategie der beiden Zentralbanken war noch nie so wichtig. Es ist eine starke Unterstützung für den US-Dollar, der sich weiter aufwerten wird, und es ist eine Quelle von Risiken für die Schwellenländer. Die hohe Wahrscheinlichkeit einer restriktiveren US-Geldpolitik in absehbarer Zeit wird Kapitalabflüsse unterstützen, die die Liquidität an diesen Märkten verringern, wie Philippe Waechter, Chefvolkswirt des französischen Investmenthauses „Ostrum Asset Management“, in einem aktuellen Marktkommentar schreibt.

Auch die jüngsten Ankündigungen von Mario Draghi zum Ende des „Quantitative Easing“ (QE) und die Aussicht auf höhere Zinsen nach dem Sommer 2019 hätten die Wahrnehmung der Anleger über die Zukunft der Geldpolitik der EA nicht verändert. Sie gingen davon aus, dass die Strategie der Europäischen Zentralbank (EZB) dauerhaft nach unten gerichtet sein werde, heißt es weiter.

In den USA hingegen tendierten die Zinsen, zumal im Zuge der starken Fiskalpolitik der Trump-Regierung, weiter nach oben. Waechter: „Die straffere Geldpolitik ist vor allem ein Weg, um die Binnennachfrage einzuschränken und große Ungleichgewichte und eine höhere Inflationsrate zu vermeiden. Da Europa die fiskalischen Instrumente nicht nutzen will, um seine Wachstumsdynamik zu steigern, wird sich die Divergenz in der Grafik fortsetzen und verstärken. Die erste Folge dieser Divergenz ist, dass wir in absehbarer Zeit einen stärkeren Dollar erwarten“, so Waechter. Der US-Dollar/Euro-Wechselkurs könnte unter 1,1 oder sogar darunter liegen.

Das Argument, dass die Ungleichgewichte in der Leistungsbilanz einen stärkeren Dollar nicht zulassen würden, hält der Chefvolkswirt der Natixis-Tochter, nicht für schlüssig. Zum einen sei die Korrelation zwischen Dollar und Leistungsbilanz niedrig. Zum anderen entspreche die Dollar-Aufwertung noch gar nicht dem Potential, das die Zinsdivergenz aufwerfe, heißt es weiter.

„Das Risiko liegt also wieder bei den Schwellenländern. Höhere US-Kurzfristzinsen und ein stärkerer Dollar werden die Anleger veranlassen, ihre Carry-Trade-Positionen in den Schwellenländern zu reduzieren. Ihre Situation wird sich weiter verschlechtern. Die Spielregeln haben sich für sie definitiv geändert“, so Waechter.