US-Aktien: Renditen sind höher als es scheint

Der US-Aktienmarkt ist höher bewertet als die meisten anderen Märkte. Darüber, dass dies eine Folge der Überbewertung einiger weniger hochkapitalisierten Unternehmen ist, hatte ich berichtet. Die normalisierte Bewertungsdifferenz des US-Marktes ist nicht höher als in den vergangenen Jahrzehnten. Dafür sind die Zinsen in den USA höher als etwa in der Eurozone. Aktien haben zumindest in der Theorie mehr Konkurrenz durch Anleihen. Daran gemessen hält sich der US-Markt überraschend gut. Dafür dürfte vor allem ein Umstand verantwortlich sein: Aktienrückkäufe.