SYNLAB - Cinven will den Sack jetzt zumachen

• SYNLAB AG INH O.N. - WKN: A2TSL7 - ISIN: DE000A2TSL71 - Kurs: 11,040 € (XETRA)

Jetzt ist Synlab vielleicht noch die Hälfte davon wert. Besonders die Corona-Tests sorgten für hohe Zusatzgewinne, und das Unternehmen konnte aus den Cashflows massiv die Schulden tilgen. Jetzt, wo es nicht mehr so gut läuft, kommt das Angebot, die Aktie deutlich günstiger zurückzukaufen.

86 % der Aktien bereits sicher

Cinven hält derzeit bereits 86 % der Aktien. Der aktivistische US-Hedgefonds Elliott lag bei etwa über 5 % der Stimmrechte. Ob dieser andienen wird, ist das Zünglein an der Waage. Falls ja, dann dürfte Cinven auf über 90 % kommen und schnell den Squeeze-out der restlichen Aktionäre anstreben.

Nach dem Delisting werden die Aktien nicht mehr im regulierten Markt gehandelt. Die Höhe des Angebots ist derzeit noch unbekannt, soll sich aber nur am gesetzlichen Mindestpreis orientieren. Damit dürfte man Elliott den Ausstieg nicht gerade schmackhaft machen. Das Angebot dürfte bei um die 11 EUR liegen.

Nach einer Phase schrumpfender Umsätze und Gewinne erwarten Analysten für dieses Jahr die Rückkehr auf den Wachstumspfad. Der Umsatz soll um rund 8 % wachsen. Für die kommenden Jahre sind Zuwachsraten von 5 % denkbar. Das KGV für 2025 liegt auf bereinigter Basis bei etwa 15. Nicht zu teuer für ein Unternehmen mit solch einer starken Position im europäischen Labormarkt.

Cinven dürfte damit ein Schnäppchen machen. Es würde mich nicht wundern, wenn Synlab in einigen Jahren dann erneut an den Markt gebracht werden soll. Natürlich zu einer völlig anderen Bewertung. Verdenken kann man es Cinven nicht, der Markt hätte das Unternehmen ja höher bewerten können.

Fazit: Elliott bleibt das Zünglein an der Waage. Je nachdem, ob der Hedgefonds andient, kann es hier schnell zum „Endspiel“ kommen. Falls nicht, dann erwarte ich von der Synlab-Aktie eine Fortsetzung der Seitwärtsentwicklung. Kurse unter 12 EUR erscheinen mir jedenfalls nicht zu teuer, um vielleicht eine kleine Position im Depot zu behalten. Die Aktie ist aber nur etwas für Spezialisten.

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