S&P 500: reif für Korrektur bis 2.000 oder 1.600?

Gründe für eine merkliche Korrektur gibt es genug. Zu allererst ist da sicherlich die Überbewertung zu nennen. Fundamental können Kurse und Realität lange Zeit auseinander driften. Irgendwann schließt sich die Lücke wieder. Das ist aber wahrscheinlich nicht Motivation einer Korrektur. Vielmehr wird die Angst vor einer Zinserhöhung immer größer. Viele Beobachter beruhigen und rechnen vor, was US Indizes in den vergangenen 100 Jahren so vor einer Zinserhöhung gemacht haben.

Die Statistik ist ermutigend. Zinserhöhungen haben keinen langfristigen negativen Einfluss auf die Kursentwicklung von Aktien. So war das zumindest in der Vergangenheit. Die Ausgangslagen in damaligen Zyklen war aber eine ganz andere als heute. Heute geht es nicht einfach um eine Zinserhöhung. Es geht darum festzustellen, ob der Markt tatsächlich ohne die Droge des billigen Geldes überhaupt noch alleine kann. Natürlich kann er, aber will er auch?

Die Nervosität ist groß. Die erste Zinserhöhung wird die Wirtschaft kaum mitbekommen. Darum geht es auch gar nicht. Es geht einfach nur um die Wahrnehmung, und die ist in Schieflage. Daher ist es den US Indizes auch durchaus zuzutrauen, dass sie etwas schärfer korrigieren.

Anleger bringen sich dafür seit 2 Wochen in Stellung. Die Put/Call Ratio steigt seit dem 20.02.2015 wieder an. Für gewöhnlich hat sie eine kleine Vorlaufzeit und dient als kurzfristiger Vorlaufindikator. Beginnt die P/C Ratio zu steigen (genauer gesagt der 20 Tage gleitende Durchschnitt), dann ist das für gewöhnlich keine Aktion, die nur eine Woche dauert. Den ganzen März über dürfte es holprig bleiben. Danach kann es schon wieder aufwärts gehen. Für den S&P wäre ein Zielbereich die Gegend um 2.000 Punkte.

Das ist die Variante für eine kurze Korrektur. Damit muss es dann allerdings noch nicht vorbei sein. Ohne ein klares Signal der US Notenbank, welches die Märkte wieder beruhigt, gibt es Grund genug für eine ausgedehnte Korrektur bis in den Sommer hinein. Fast schon unbemerkt kühlt sich nämlich der Logistiksektor ab. Laut Dow Theorie ist der Sektor ein wichtiger Vorlaufindikator für die Wirtschaft und auch für Aktien. Der Dow Jones Transportation Average hat im Gegensatz zu den anderen Indizes schon seit Dezember 2014 keine neuen Hochs mehr gesehen. Der S&P schaffte ein neues Rekordhoch gerade erst vor einer Woche.

Erschwerend kommt noch hinzu, dass die Stimmung ziemlich bullisch ist. Sie ist nicht überschwänglich, aber in einem Bereich, der als sehr optimistisch gilt. Besonders irritiert ein hoher Neutralitätswert. Viele Anleger wissen nicht so recht wie sie den Markt einschätzen sollen. Schlagen sich die Neutralen auf Seite der Bären, dann kommen die Kurse schnell ins Rutschen.

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