SAP - Wie weit trägt der Hype noch?

• SAP SE - WKN: 716460 - ISIN: DE0007164600 - Kurs: 163,900 € (XETRA)

Doch andererseits stellt sich auch die Frage, ob der Hype so gerechtfertigt ist. Ist wirklich alles neu und auch besser bei SAP? Ich hatte frühzeitig auf das Potenzial durch KI hingewiesen und auch SAP als interessante Tech-Wette für 2023 genannt.

Bewertung deutlich abgehoben

Nehme ich das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBIT, dann notiert die SAP-Aktie auf Basis der Schätzungen für die kommenden vier Geschäftsquartale bei einem Verhältnis von 21,1. Das ist der höchste Wert seit Neuer-Markt-Zeiten. Die Durchschnittsbewertung der vergangenen 15 Jahre liegt bei 13,9. SAP ist also verhältnismäßig „teuer“ geworden.

Aktien werden dann bewertungstechnisch teurer, wenn es eine neue Story gibt oder die Gewinne und Umsätze anfangen, stärker zu steigen. Die Analysten von Jefferies erhöhen sogar heute das Kursziel auf 190 EUR und heben die Aktie auf ‚Kaufen‘ an. Und das trotz der starken Rally im Vorfeld. Der Cloud-Auftragsbestand stützt das derzeitige Momentum, und es gibt keinen Grund daran zu zweifeln, dass sich das Wachstum nicht fortsetzt. SAP werde mit einem ungerechtfertigten Abschlag zur Vergleichsgruppe gehandelt, und die Senkung der Kosten für aktienbasierte Vergütung wirken wie ein Verstärker für die Cashflow-Prognosen, so die Experten.

Ich denke auch, dass es eine Kombination aus dem anziehenden Cloud-Wachstum und dem KI-Thema andererseits ist, die SAP derzeit antreibt. Die Cloud-Transformation hat dafür gesorgt, dass SAP seit Jahren beim Umsatz kaum noch gewachsen war. Das Umsatzwachstum zwischen 2019 und 2023 lag bei nur 3,1 %. Im Zeitraum 2023 bis 2027 soll sich das Wachstum aber verdreifachen auf etwa 9,5 %. Freier Cashflow und operativer Gewinn sollen sogar zweistellig steigen.

Jetzt kommt noch das KI-Thema obendrauf. SAP sitzt auf dem Wissen und den Daten unzähliger Unternehmen weltweit. Ein wahrer Fundus an Daten, der über KI nutzbar gemacht werden kann. Der Clou: Nur wer in die Cloud geht, bekommt die KI-Anwendungen von SAP. Ein großer Anreiz, zu wechseln. Das dürfte das Wachstum weiter antreiben.

Fazit: Die aktuell explosive Phase beim Aktienkurs ist darauf zurückzuführen, dass es jahrelang fundamental kaum vorwärtsging und jetzt mehrere Trigger zusammenkommen. Hinterherjagen würde ich der Fahnenstange bei Kurs aktuell nur ungern. Rücksetzer könnten aber in näherer Zukunft immer noch Kaufchancen bieten. SAP ist auf Kurs. Ich bleibe auch privat investiert, auch wenn ich mal die ein oder andere Gewinnmitnahme nicht ausschließen will.

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