SAP – Die deutsche KI-Hoffnung?

• SAP SE - WKN: 716460 - ISIN: DE0007164600 - Kurs: 126,380 € (XETRA)

Der adressierbare Markt für SAP-Anwendungen soll sich im Zuge des KI-Trends von 500 Mrd. USD auf 1.000 Mrd. USD verdoppeln. Dieses Potenzial will SAP schon kurzfristig nutzen.

SAP-Zahlen fast vernachlässigt

Dass SAP gestern auch Zahlen gemeldet hat, ging dabei fast schon ein bisschen unter. Das ist ok, schließlich hat das Unternehmen nicht sehr oft solch große Themen vor der Nase, die erheblichen künftigen Geschäftseinfluss haben werden.

Wie die SAP-Aktie zeigt, haben Analysten und Anleger kleinere Makel im Zahlenwerk erkannt. So wird das Cloud-Wachstum jetzt eher im mittleren Bereich der bisherigen Prognose gesehen. Analysten wundern sich teilweise, weshalb die Ziele für 2025 beim Thema Cloud zuletzt erst angehoben worden waren. Sie monieren die Kappung der Ziele in diesem Bereich. Bei S/4-Hana läuft es hingegen rund, der Trend zur Umstellung hat sich weiter beschleunigt.

Punkten konnte SAP beim freien Cashflow. Dieser lag über den Erwartungen und das Unternehmen verfügt nicht zuletzt aufgrund des Qualtrics-Verkaufs wieder über eine Nettoliquidität von 4,2 Mrd. EUR. Diese soll u. a. auch in Aktienrückkäufe fließen. Das ist auch dringend notwendig, denn aufgrund des gestiegenen Kurses flossen alleine 1,16 Mrd. EUR in aktienbasierte Vergütungen, was den IFRS-Gewinn entsprechend schmälert. Hintergrund war insbesondere der stark gestiegene Aktienkurs im zweiten Quartal.

Sprechen wir also Klartext: Die Zahlen waren eher mittelmäßig. Analysten finden genug Details, die sie bemängeln können. Der SAP-Dampfer ist aber dennoch auf Kurs und die Aussichten passen. Eine Konsolidierung beim Aktienkurs könnte demnach neue Chancen bieten.

KI-Fantasie im Quadrat

Die KI-Tools sollen innerhalb von SAP als „integrierte bzw. embedded“-Anwendungen laufen. D. h., nur wer die Private- oder Public-Cloud von SAP hat, kann diese auch für sich nutzen. Für OnPremise-Lösungen wird es kein Angebot mehr geben. Ein Grund mehr für Unternehmen, in die Cloud zu wechseln. Es wird das Wachstum dort weiter anschieben.

Klein sieht kein anderes Unternehmen besser positioniert als SAP. SAP hat all die Daten, die es braucht, große KI-Modelle zu füttern. Beim Thema Business-AI hat man schon lange geforscht und hat einen Vorsprung. Kooperationen mit Microsoft oder durch Beteiligungen an StartUps wie Aleph Alpha unterstützen die Entwicklung. Kunden, die die SAP-KI buchen, sollen rund 30 Prozent mehr für die Anwendungen bezahlen.

Derzeit hat SAP bereits 300 KI-Usecases ausgearbeitet. Ab Herbst werden diese implementiert und sind dank Cloud sofort für alle Firmenkunden verfügbar, die bereits umgestellt haben. Zahlreiche Erhebungen haben ergeben, dass Unternehmen schnell hohe Einsparungen durch den Einsatz von KI erzielen können. SAP verfügt über die Daten von mehr als 400.000 Firmenkunden. Da kann wohl kaum jemand mithalten, so die These von Klein.

Fazit: An einem anderen Börsentag hätte diese KI-Fantasie wohl für steigende Kurse gereicht. Die Zahlen und ein schwacher Wochenschluss machen dem scheinbar aber einen Strich durch die Rechnung. Die Zahlen sind kein Beinbruch, aber eine kurzfristige Bremse. Mittel- und langfristig ist SAP weiter ein Kauf.

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