Rekorde am laufenden Band

Von Christian Scheid

Der Modekonzern hat ein Jahr mit Höchstleistungen hinter sich und will 2012 noch eins draufsetzen. Auch die Aktie ist in Rekord-laune, aber nicht mehr günstig // Aktienanleihe als Alternative

Solche Nachrichten hören Anleger gerne: Der Modekonzern Hugo Boss hat im Jahr 2011 deutliche Umsatz- und Ergebnissteigerungen erzielt und damit die ursprünglichen Erwartungen übertroffen. Konkret gingen knapp 2,06 Mrd. Euro durch die Bücher, ein Anstieg von 19 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Unter dem Strich blieben 291 Mio. Euro als Gewinn hängen, 54 Prozent mehr als 2010. Ein Ende der Wachstumsstory ist nicht in Sicht: Getrieben von der Eröffnung von circa 50 neuen eigenen Stores soll der Umsatz 2012 um bis zu zehn Prozent klettern. Für das operative Ergebnis wird ein leicht überproportionaler Anstieg erwartet.

Analysten reagierten überwiegend mit Lobeshymnen auf das Zahlenwerk und den Ausblick: Beispielsweise hat die Citigroup das Kursziel für die Boss-Vorzüge von 90 auf 97 Euro angehoben und die Einstufung auf „Buy“ belassen. Ebenfalls optimistisch ist Warburg Research, was sich in einer Kauempfehlung und dem von 85 auf 98 Euro angehobenen Kursziel widerspiegelt. Sogar einen Anstieg bis auf 105 Euro hält die Berenberg Bank für möglich. Doch es mehren sich auch skeptische Stimmen: Die Analysten von Close Brothers Seydler und von Credit Suisse haben den Titel aus Bewertungsgründen herabgestuft und raten nun vom Einstieg ab. In der Tat lässt das Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16,8 auf Basis der durchschnittlichen Analystenschätzungen für 2013 kaum noch Spielraum nach oben.

Vorsichtige Anleger sollten sich nach Alternativen zum Direktinvestment umsehen, die einen Sicherheitspuffer beinhalten und somit einen gewissen Schutz vor Kursverlusten bieten. Eine solche kommt aus dem Hause Vontobel in Form einer Aktienanleihe (ISIN DE000VT38US1). Entscheidend bei diesem Papier ist der Ausübungspreis von 75 Euro: Notiert die Vorzugsaktie von Hugo Boss am Ende der Laufzeit im Dezember 2012 oberhalb, wird die Aktienanleihe nebst Kupon von 11,05 Prozent p.a. zum Nennwert zurückgezahlt. Auf dieser Basis generiert das Papier die Maximalrendite von 8,1 Prozent bzw. 11,6 Prozent p.a. Der Kupon kommt natürlich auch dann zur Auszahlung, wenn die Boss-Aktie am Schluss unter 75,00 Euro stehen sollte. Dadurch sind Anleger mit der Aktienanleihe bis zu einem gewissen Grad vor Verlusten geschützt.

Fazit: Die Aktienanleihe auf Hugo Boss ist eine interessante Alternative zum Direktinvestment. Das Papier generiert am Laufzeitende im Dezember 2012 die Maximalrendite von 8,1 Prozent bzw. 11,6 Prozent p.a. selbst dann, wenn der Basiswert um bis zu 14,7 Prozent tiefer steht als aktuell. Notieren die Anteilscheine von Boss unter 75,00 Euro, werden Aktien gemäß dem Bezugsverhältnis von 13,33333 geliefert.

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