Physische Versorgung verbessert sich allmählich

Der Goldpreis wird im gestrigen New Yorker Handel weiter von 727 auf 710 $/oz gedrückt. Heute morgen kann sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong wieder leicht erholen und notiert aktuell mit 715 $/oz um etwa 21 $/oz unter dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien brechen parallel zum Goldpreis ein und verlieren teilweise zweistellig.

An den physischen Edelmetallmärkten beginnt sich die Situation allmählich zu entspannen. Die Prägestätten produzieren weiterhin an der Kapazitätsgrenze und die Lieferfristen nehmen wegen der Weigerung, Aufträge entgegenzunehmen ab. Viele Anleger, die noch vor 2-3 Wochen kaufen wollten, meinen jetzt, da die Preise nicht gestiegen sind, daß eine Absicherung in Edelmetallen unnötig gewesen wäre und verzichten jetzt auf einen Kauf. Physische Ware, die von Händlern zurückgehalten wurde, strömt zusätzlich in den Markt. Wir gehen davon aus, daß in etwa 1-2 Wochen wieder eine größere Anzahl von Produkten zu fairen Preisen zur Verfügung stehen wird. Dabei ist die Versorgungslage aktuell allerdings so ungenügend, daß Turbulenzen an den Finanzmärkten und ein kleiner Hüpfer im Goldpreis in Richtung 750 $/oz den Markt innerhalb von wenigen Stunden wieder komplett leerfegen würde.

Auf Eurobasis wird der Goldpreisrückgang durch den starken Dollar teilweise abgefangen (aktueller Preis 18.468 Euro/kg, Vortag 18.820 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer Zielmarke von 1.400 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.

Silber bricht erneut ein (aktueller Preis 9,32 $/oz, Vortag 9,83 $/oz). Platin entwickelt sich schwächer (aktueller Preis 807 $/oz, Vortag 841 $/oz). Palladium verliert (aktueller Preis 210 $/oz, 219 $/oz). Die Basismetalle stabilisieren sich nach den Verlusten der Vortage und tendieren seitwärts.

Der New Yorker xau-Goldminenindex bricht um 10,1% oder 8,5 auf 75,2 Punkte ein. Bei den Standardwerten verlieren Kinross 14,9%, Barrick 11,0%, Iamgold 10,2% und Freeport 10,1%. Bei den kleineren Werten fallen New Gold 21,2%, Yukon-Nevada 20,0%, Golden Star 17,7%, Central Sun 16,7%, Novagold 13,6%, Gammon Gold 11,2% und Richmont 10,0%. High River erholt sich gegen den Trend um 25,0%. Bei den Silberwerten brechen Hecla 20,5% (Vortag -18,5%), Coeur d’Alene 16,4%, Pan American 16,3%, Silver Standard 13,3% und Silver Wheaton 9,7% ein.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel schwächer. Gold Fields fallen 11,5% und DRD Gold 10,8% zurück.

Die australischen Goldaktien entwickeln sich heute morgen ebenfalls schwächer. Bei den Produzenten fallen Mundo 14,3%, Aquarius 11,9%, Tanami 11,1%, Lihir 10,8%, Crescent und Dioro 10,0%, Oceana 9,4% und Intrepid 9,1%. Kingsgate kann nach guten Explorationsergebnissen um 5,0% zulegen. Bei den Explorationswerten verlieren Focus 15,0%, Integra 12,0%, Avoca 8,8% und Adamus 8,6 %. Conquest verbessert sich um 8,3%. Bei den Basismetallwerten brechen Panoramic 17,1%, Kagara 15,8%, Perilya 15,2%, Western Areas 12,6%, BHP 11,7%, Independence Group 10,7% und Minara 10,5%. Grange erholt sich gegen den Trend um 9,4%.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) kann die enorme Nachfrage nach Gold und Silber derzeit nur teilweise befriedigen. Weiterhin stehen nur einzelne Produkte zur Verfügung. Wir erwarten einige Lieferungen aus früheren Bestellungen, so daß sich unser Angebot in den nächsten 1-2 Wochen wieder verbessern wird. Derzeit können wir im Goldbereich 1 oz Australian Nugget und im Silberbereich 1 kg Kookaburra anbieten. Die Verkaufsneigung bleibt bei praktisch Null. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

13.11.08 Harmony (SA, Kurs 5,03 Euro, MKP 3.873 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Märzquartal 2007) eine Goldproduktion von 396.803 oz (579.032 oz), was einer Jahresrate von etwa 1,6 Mio oz entspricht und das bis 2009 angestrebte Produktionsziel von jährlich 3,5 Mio oz um über 50% verfehlt. Die Produktion stammt aus 12 südafrikanischen Minen. Bei Nettoproduktionskosten von 607 $/oz (445 $/oz) und einem Verkaufspreis von 869 $/oz (652 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne von 207 auf 262 $/oz. Der operative Gewinn erhöhte sich auf 109,2 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 8,9 entspricht. Auf der Basis der angestrebten Produktionshöhe von jährlich 2,0 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 25,3 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 128,2 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht. In Papua Neuguinea verfügt Harmony zusätzlich über 58,6 Mio oz Silber und 1,2 Mio t Kupfer. Das Hidden Valley Projekt auf Papua Neuguinea wurde in ein Joint Venture mit Newcrest (AUS) eingebracht. Der Produktionsbeginn ist für Mitte 2009 vorgesehen. Am 30.09.08 (31.03.07) stand einem Cashbestand von 182,8 Mio A$ (175,5 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,6 Mrd A$ (1,5 Mrd A$) gegenüber.

Beurteilung: Harmony hat es im Septemberquartal wieder erreicht, profitabel zu arbeiten. Mit der weiteren Abschwächung des Rand dürfte das KGV weiter in den Bereich zwischen 6 und 8 gefallen sein. Positiv ist vor allem das Wachstumspotential, das sich aus den umfangreichen Reserven und Ressourcen ergibt. Negativ sind die schwachen Managementleistungen der Vergangenheit. Wir senken unser maximales Kauflimit von 10,00 auf 6,00 Euro und unser Kursziel von 18,00 auf 15,00 Euro.

Empfehlung: Halten, unter 6,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 5,03 Euro, Kursziel 154,00 Euro. Harmony wird in Deutschland mit den größten Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 06.07.07 bei 10,30 Euro).

Martin Siegel
www.goldhotline.de