Pause im Zinserhöhungszyklus der Fed unwahrscheinlich

„Der monetäre Zyklus könnte in seine zweite Phase eingetreten sein. Vor dem Hintergrund hartnäckiger Preissteigerungen korrigieren die weltweiten Anleiherenditen nach oben. Die T-Note durchbrach das obere Ende ihrer Handelsspanne von 3,30 bis 3,75 % und erreichte 3,90 %. Short-Positionen in US-Schatzanleihe-Futures, die während der kurzen Rückkehr auf 3,30 % zu Beginn des Monats eingedeckt wurden, häufen sich wieder.

Die Asymmetrie der Zinsvolatilität nach unten hat ebenfalls zugenommen. Hedgefonds zielen auf eine Rückkehr zu den Oktober-Höchstständen bei 10-jährigen Renditen nahe 4,30 % ab. Das von den Märkten eingepreiste Inflationsszenario scheint jedoch keine Inflationsrisikoprämie zu enthalten. Denn die Inversion der US-Renditekurve reflektiert immer noch eine – durchaus zweifelhafte – Annäherung der Inflation an das 2 %-Ziel.

Der Anstieg der 10-jährigen Anleiherenditen belastete auch die Wachstumswerte an. Für einen Aktienmarkt, der wahrscheinlich zu schnell an eine Pause im geldpolitischen Zyklus geglaubt hat, verdunkelt sich der Horizont.“