Ölpreiscrash: Jetzt kaufen?

• WTI Öl - WKN: 792451 - ISIN: XC0007924514 - Kurs: 31,89000 $/bbl. (FXCM)
• Brent Crude Öl - WKN: 967740 - ISIN: XC0009677409 - Kurs: 35,17300 $/bbl. (FXCM)

Als Ölinvestor hat man es in diesen Tagen wirklich nicht leicht. Erst litt die Welt an einer massiven Überversorgung, dann kam die Klimadebatte und nun der Coronavirus. Alle drei Faktoren spielen eine Rolle, wenn man über Ölinvestments nachdenkt.

Die Überversorgung bleibt ein Thema. Der Ölpreis ging vergangene Woche in einen Sturzflug über, der sich zu Beginn der neuen Woche noch einmal massiv verschärft. Die OPEC Staaten und Russland konnten sich nicht darauf einigen, die Fördermenge weiter zu begrenzen. Das war ein unerwartetes Verhandlungsergebnis. Eigentlich sollte die Fördermenge um weitere 1 Mio. Barrel/Tag reduziert werden.

Die zusätzliche Fördermengenkürzung war notwendig, um die sinkende Nachfrage auszugleichen. Teile der Welt stehen wegen des Coronavirus still. Die Nachfrage nach Öl sinkt da zwangsweise. In China waren die Straßen teils leer. Autos, die nicht fahren, brauchen auch kein Benzin.

Die Lage wird sich in den kommenden Wochen wieder normalisieren. Die Nachfrage bleibt allerdings für Monate gedämpft. Bei bestehender Produktionsmenge und sinkender Nachfrage wird das Überangebot größer. Eigentlich ist es da nur logisch die Produktionsmenge weiter zu senken. Russland spielt allerdings nicht mit.

Russland war schon immer das schwache Glied in der Kette. Die OPEC hat die Fördermenge seit 2016 deutlich gesenkt. Von 35 Mio. Barrel/Tag blieben am Ende weniger als 30 Mio. übrig. Das ist eine stattliche Kürzung. Es hätte aber noch deutlich mehr sein können. Russland verpflichtete sich zwar zu Kürzungen, setzte diese allerdings niemals um. Die Fördermenge lag damals bei 10,7 Mio. Barrel und heute bei 11,2 Mio. Anstatt zu kürzen, nutzte Russland die Kürzung der OPEC aus, um Marktanteile zu gewinnen (Grafik 1).

Die Lage ist schwierig, auch wegen einer immer noch steigenden US-Produktion. Inzwischen holen die USA mehr als 13 Mio. Barrel Öl aus dem Boden, jeden Tag. Die USA sind zum weltweit größten Produzenten aufgestiegen. Die Lage ist düster und der Ausblick schwierig. Nach dem Kurssturz in der Nacht (Indikationen sehen den Ölpreis unter 30 Dollar), scheint ein Großteil nun aber eingepreist zu sein. Ist das die große Chance?

Wahrscheinlich nicht. Kurzfristig, auf Sicht von einigen Wochen oder Monaten, kann sich die Lage wieder entspannen. Der Crash wirkt wie eine Übertreibung. Übergeordnet bleibt die Situation jedoch kritisch. Das liegt nicht nur daran, dass die Klimadebatte langfristig für eine geringere Nachfrage sorgen wird. Stattdessen ist die Welt immer noch dabei den Investitionsüberhang abzubauen.

Etwas ähnliches gab es in den 80er Jahren. In den 70er Jahren war Öl wegen eines Embargos knapp. Es wurde viel investiert. Als all das Öl auf den Markt kam, kollabierte der Ölpreis. Das begann in diesem Zyklus 2014. Damals dauerte es über 10 Jahre bis der Überhang abgebaut war. Einen finalen Boden beim Ölpreis würden wir auf heute übertragen also nicht vor Mitte der 20er Jahre sehen. Das sollte man im Blick haben, wenn man langfristig investieren will.

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