Ölpreis: Fundamental kein Turnaround in Sicht

• WTI Öl - WKN: 792451 - ISIN: XC0007924514 - Kurs: 49,98 $/Barrel (Deutsche Bank Indikation)

Die Stabilisierung der Ölpreise ist möglicherweise trügerisch. Rein von den Fundamentaldaten her gibt es keinen Grund von einem Turnaround auszugehen. Fundamental heißt hier: Angebot und Nachfrage bewegen sich wieder auf ein Gleichgewicht zu. Es müsste entweder das Angebot sinken oder die Nachfrage deutlich steigen, damit das Überangebot auf dem Weltmarkt wieder verschwindet. Ein überraschend deutlicher Nachfrageanstieg ist nicht zu erwarten. Und das Angebot? Eigentlich steigt es nach wie vor.

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In den USA führen vor allem die Statistiken zur Anzahl von Bohrtürmen für Wirbel. Die Anzahl fällt wie ein Stein. Das nährt Hoffnungen auf einen Rückgang der Produktion. Diese Hoffnungen dürften nicht so schnell erfüllt werden. Die lange Zeitreihe zeigt, dass der Zusammenhang zwischen Bohrungen und Angebot relativ vage und zeitlich verzögert ist. Langfristig ist die Rechnung natürlich einfach: wer nicht bohrt und für neue Ölquellen sorgt, der produziert auch weniger. Langfristig ist das richtig. Es ist jedoch eine Gleichung, die wirklich nur auf 2 oder 3 Jahre gesehen aufgeht.

In den USA mag es dieses Mal ein klein wenig früher dazu kommen. Die Fördermenge aus Schieferölvorkommen nimmt relativ schnell ab. Hier sollte man die ersten Effekte dieses Jahr noch wahrnehmen können. Das Überangebot hängt allerdings nicht nur von den USA ab. Es ist ja nicht so als würden nur die USA mehr Öl fördern. Derzeit reißt sich jeder um Marktanteile. Das Überangebot ist kein US, sondern ein weltweites Problem.
Weltweit sieht es nicht besser aus als in den USA. Die Produktionsmenge ist 2014 im Vergleich zu 2013 deutlich bestiegen. Für 2015 kann man einen weiteren Anstieg erwarten. Weltweit ist der Zusammenhang von Bohraktivität und Angebot auf Jahressicht ganz gut erkennbar. Man muss allerdings mit einer einjährigen Verzögerung rechnen. Wenn das Angebot wirklich sinken sollte, dann wohl erst Anfang 2016.

Kurzfristig ändert das nichts an einer Stabilisierung der Preise. Verantwortlich sind zeitlich begrenzte Faktoren. In Libyen ist der Export derzeit gehemmt. Kämpfe, Sabotage und eine vollkommen unübersichtliche, politische Lage werden die Exporte auch in Zukunft unvorhersehbar machen. Vom aktuellen Stopp kann der Export jedoch nur wieder steigen. Gleichzeitig hat der Irak gerade Probleme sein Öl aus den Häfen zu bringen. Schlechtes Wetter hat den Schiffsverkehr kurzzeitig lahmgelegt.

Nach einer temporären Verknappung im Februar dürfte die Angebotsmenge im März dafür umso stärker steigen. Das muss nicht notwendigerweise sofort zu sinkenden Preisen oder sogar neuen Tiefs führen. Die grundsätzliche Entwicklung stimmt (weniger Bohraktivität). Das Angebot wird damit nicht sofort sinken. Es ist aber absehbar, dass es sinken wird. Das reicht dem Markt häufig genug, um den Preisen nach oben zu helfen. Die Wahrscheinlichkeit, dass sich der Ölpreis in der Bodenbildungsphase befindet, ist relativ hoch.

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