Öl: Erst einmal genug gefallen

• WTI Öl - WKN: 792451 - ISIN: XC0007924514 - Kurs: 74,44 $/Barrel (Deutsche Bank Indikation)
• Brent Crude Öl - WKN: 967740 - ISIN: XC0009677409 - Kurs: 78,18 $/Barrel (Deutsche Bank Indikation)

Saisonal ist es für Öl typisch von September bis November zu fallen. Um den Jahreswechsel gibt es eine Stabilisierung oder auch einen leichten Anstieg. Das ist unter anderem davon abhängig, wie kalt der Winter ist. Ab dem späten Frühjahr gibt es häufig eine Sommerrallye (Urlaubssaison). Die Saisonalität muss nicht jedes Jahr halten. Andere Faktoren können für ganz andere Jahresverläufe sorgen. Dieses Jahr hat sich der Ölpreis trotz Ölschwemme im Großen und Ganzen an den Fahrplan gehalten. Zusätzlich befindet sich im Bereich von 70 bis 75 USD bei WTI eine gute Unterstützung.

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Einen großen und markanten Anstieg des Preises erwarte ich auf absehbare Zeit nicht. Der Preisverfall ist strukturell bedingt und strukturelle Faktoren ändern sich nicht von heute auf morgen. Eine Lonposition kann kurzfristig Sinn machen. Das Potential ist aber wahrscheinlich begrenzt. Mein Favorit ist daher ein Öl-Volatilitätstrade.

Die Öl Vola ist im Zuge des Preisrutsches von einem Tief bei 14 Punkten auf knapp 40 Punkte gestiegen. Die zweite Grafik zeigt in rot den handelbaren Öl Vola Future. Die blaue Linie zeigt die historische Volatilität. Future (implizite oder erwartete Vola) und historische Vola gehen Hand in Hand. Zum Ölpreis verhalten sie sich invers. Sinkt der Ölpreis rapide, dann steigt die Volatilität.

Das absolute Niveau der Öl Vola ist mit aktuell 33 Punkten nicht einmalig hoch, dafür war der Anstieg der Vola in so kurzer Zeit bisher ungesehen. 2008 war das absolute Niveau höher, der Anstieg der Vola im Crash aber auch nicht größer als der aktuelle. Zudem zeigt sich im Vergleich des Futures (OVX) und der historischen Volatilität, dass der Future überproportional gestiegen ist. Real ist die Volatilität noch immer niedrig. Es fühlt sich vielleicht nicht so an, aber trotz der Abgaben ist die Schwankungsbreite noch sehr niedrig. Wegen dieser enormen Divergenz drängt sich die Vermutung auf, dass Investoren etwas übertrieben haben. Die tatsächliche Volatilität ist weitaus geringer als die implizierte.

Für gewöhnlich ist die Divergenz von Future und realisierter Vola im Bereich von 50%. Jetzt lag sie bei 80%. Von einer Normalisierung kann man ausgehen. Die Saisonalität würde für eine Stabilisierung des Ölpreises sprechen. Auch das dürfte helfen die Volatilität wieder zu drücken. Ich verkaufe daher einen Future (OVX) mit Verfall Februar 2015. Verkauft wird zu 29,40 Punkten. Bis Februar sollte ein Rückgang auf 20 Punkte möglich sein. Der Februar-Kontrakt gefällt mir gut. Das hat vor allem zwei Gründe. Der Future steht mit 29,40 nur unwesentlich tiefer als der Dezember-Kontrakt mit 30,50. Bis Februar hat der Preis etwas mehr Zeit sich wieder zu normalisieren als ein kurzlaufender Kontrakt. Viel wichtiger ist aber auch in der Volatilität ein saisonaler Faktor. Sie fällt für gewöhnlich stark nach Verfall des Januar Kontraktes. Der Markt ist danach relativ ruhig, weil die wirklich großen Positionen im Öl selbst zu Jahreswechsel auslaufen oder gerollt werden. Da kann immer etwas Bewegung herein kommen. Danach ist der Markt dann für gewöhnlich extrem ruhig.

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