Nach dem Einbruch bei Aktien: Droht Ansteckungsgefahr?

Die laufende Korrektur ist schon eine ganz eigene Kategorie. Ganz vorne mit dabei ist der außergewöhnliche Anstieg der Volatilität. Der VIX (CBOE Volatility Index) schnellte von zuletzt gut 10 Punkten im Hoch auf 50 Punkte nach oben! Werte über 50 wurden bisher nur sehr selten erreicht. Das letzte Mal geschah dies im August 2015 (nach der Abwertung des Yuan). Auch während der Finanzkrise wurde der Wert von 50 überschritten. Für den Zeitraum davor kann man nur ein einziges Jahr nennen: 1987. Vor 1987 wurden keine Volatilitätswerte berechnet. Insofern kann man sich „nur“ auf 30 Jahre Historie berufen.

Die Besonderheiten enden an dieser Stelle noch lange nicht. Die Volatilität der US-Indizes sprang nicht nur einfach nach oben, sondern überragte auch die Volatilität anderer Märkten deutlich. Die Aktienmärkte der Emerging Markets sind generell volatiler, doch Anfang Februar war das anders. Es war das erste Mal, dass der VIX so deutlich über der EM-Volatilität lag.

Diese Besonderheiten deuten stark daraufhin, dass Anleger in einer Kurzschlussreaktion übertrieben haben. Ein bisschen Vernunft ist aber übrig geblieben, denn gute Nachrichten gibt es auch. Bisher hält sich die Ansteckung anderer Assetklassen in Grenzen. Die folgende Grafik zeigt dazu die Volatilität von Öl und Gold.

Wenn echte Panik um sich greift, reagieren normalerweise alle Assetklassen sehr ähnlich. Es wird einfach alles abverkauft, was inCash transformierbar ist.

Das ist derzeit nicht der Fall. Die schließt nicht aus, dass es noch dazu kommen wird, doch wenn in einer Erstreaktion nicht alles liquidiert wird, was man liquidieren kann, ist eine spätere Ansteckung unwahrscheinlich.

Gold unberührt, Bonds und Währungen reagieren leicht

Gold ist von den Turbulenzen bei Aktien absolut unbeeindruckt. Im Rahmen der letzten zwei größeren Korrekturen 2015 und 2011 war das noch anders. Im letzten Bärenmarkt 2008/09 lässt sich die sehr hohe Korrelation natürlich besonders gut beobachten.

Bei Anleihen und Währungen ist ein Anstieg der Volatilität zu beobachten . Wir sind hier aber noch weit von besorgniserregenden Stresslevels entfernt. Das Ausmaß des Volatilitätsanstiegs ist für eine Korrektur normal. Nach einem Bärenmarkt sieht es definitiv (noch) nicht aus.

Sicherheit gibt es an der Börse nicht. Ein Rückgang der Volatilität muss auch nicht automatisch bedeuten, dass die Kurse nun nur noch steigen. Sie könnten auch einfach weniger intensiv fallen.

Bärenmarkt noch nicht in Sicht!

Das reicht, um die Volatilität wieder zu drücken. Nichtsdestotrotz ist die Ausbreitung der Korrektur auf andere Anlageklassen derzeit nur begrenzt wahrnehmbar. Das ist ein positives Signal und spricht gegen eine deutliche Ausweitung des Abwärtstrends. Es spricht vor allem gegen einen breit angelegten Bärenmarkt.