Haben Privatanleger die Goldrally wirklich verpasst?

• Gold - WKN: 965515 - ISIN: XC0009655157 - Kurs: 2.652,02 $/oz. (JFD Brokers)

Schon seit Längerem ist es ein Rätsel, weshalb Privatanleger nicht mehr Gold kaufen. Gold kann über unterschiedliche Instrumente gekauft werden. Der Vorteil von Finanzinstrumenten liegt auf der Hand. Man kann sie schnell handeln und die Transaktionskosten sind gering. Wer physisches Gold kauft, hat keinen liquiden Wert und zahlt teils üppige Aufschläge.

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Papiergold ist dennoch aus der Mode gekommen. Die meisten Instrumente, die den Goldpreis abbilden, sind physisch besichert. In der Theorie kauft man den realen Wert. Davon haben sich Privatanleger nicht locken lassen. Das größte Instrument, der SPDR Gold Trust (GLD), zeigt erst sehr zaghafte Ansätze einer Trendwende. Bis Ende 2022 gingen Goldpreis und Goldbestand Hand in Hand, seither ist es nicht mehr der Fall (Grafik 1).

Man kann einwenden, dass Anleger statt GLD einfach Münzen und Barren kaufen. Das scheint nicht der Fall zu sein. Die Statistiken des World Gold Council zeigen keinen unauffälligen Anstieg der Käufe. Es ist kein Run auf physisches Gold zu beobachten, auch wenn einzelne Händler davon berichten.

Stattdessen scheint der Goldboom an Privatanlegern immer noch vorüberzugehen. Interessant ist die verschiedene Herangehensweise von Privatanlegern und Notenbanken. Seit Beginn des Ukrainekriegs haben Notenbanken ihre Käufe deutlich beschleunigt. Der Goldbestand von GLD tendierte trotz Kriegsbeginn lange Zeit nach unten (Grafik 2).

Notenbanken beurteilen den Kriegsbeginn vollkommen anders als Anleger. Sie sehen darin eine langfristige Veränderung der Ausgangslage. Bereits vor Kriegsbeginn war klar, dass sich die Welt wieder mehr in Blöcken sortiert. Mit Kriegsbeginn kam der letzte Weckruf, der zumindest bei Zentralbanken nicht ungehört blieb.

Obwohl besicherte Goldinstrumente keinen Boom erleben, haben Privatanleger den Trend nicht vollkommen verpasst. Einige Anleger setzen vermehrt auf den Terminmarkt. Der Mini-Gold-Future gewinnt Zuspruch. Ein Kontrakt entspricht einem Wert von ungefähr 100.000 USD. Es ist sicherlich nicht die erste Wahl eines jeden Privatanlegers. Eine gewisse Depotgröße braucht es schon.

Der Anstieg der Nettolongpositionierung beim Mini-Future entspricht auch nur einem Gegenwert von 1,5 Mrd. USD. Beim letzten Goldboom legten Anleger allein über GLD Dutzende Milliarden in Gold an. Bleibt noch die letzte mögliche Erklärung: Privatanleger kaufen reines Papiergold bzw. partizipieren gar nicht. Das ist bedauerlich.

Das globale Umfeld bleibt angespannt. Ein Kriegsende könnte das kurzfristig ändern. Tendenziell bleibt es jedoch dabei, dass größere Rücksetzer Kaufgelegenheiten darstellen.

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