Mit angezogener Handbremse

Die Zeichen mehren sich, dass das schreckliche Börsejahr 2011 zu einem einigermaßen versöhnlichen Ende kommen könnte. Wer neue Tiefs ausschließt, steigt jetzt in Discount Call-Optionsscheine ein.

Discount Calls und Puts erinnern an Discount-Zertifikate: Die Papiere sind mit einem Preisabschlag (Discount) gegenüber klassischen Optionsscheinen, versehen. Im Gegenzug haben die auch Capped Calls und Puts genannten Produkte ein Cap. Kursgewinne sind also nur bis zu einer Obergrenze möglich. Doch dann hören die Gemeinsamkeiten auch schon auf. Ein wesentlicher Unterschied liegt in den größeren Ertragschancen von Discount Optionsscheinen. Dafür müssen Anleger aber auch höhere Risiken in Kauf nehmen. Denn im Gegensatz zu Discount-Zertifikaten verfallen Capped Warrants wertlos, wenn der Basiswert am Laufzeitende unter (Call) oder über (Put) dem Basispreis notiert.

Mit den Papieren lassen sich die unterschiedlichsten Strategien umsetzen. Wer zum Beispiel für den Euro Stoxx 50 keine neuen Tiefs mehr, jedoch durchaus nochmals Rückschläge erwartet, sollte einen Capped Call (ISIN DE000BN6QXS8) von der BNP Paribas wählen, bei dem der Cap mit 1.900 Punkten unter dem bisherigen Jahrestief liegt. Notiert der Index am 16. Dezember 2011 oberhalb dieser Marke, kommen 2,00 Euro je Papier zur Auszahlung – ein maximaler Ertrag von 8,1 Prozent bzw. 60,7 Prozent p.a. Dazu darf der Index gegenüber seinem aktuellen Niveau sogar um maximal rund 18,0 Prozent fallen.

Wer davon ausgeht, dass sich der Euro Stoxx 50 bis zum Jahresende weiter stabilisieren und über 2.300 Punkten stehen wird, kann zu einem Discount Call (ISIN DE000BN6QXU4) mit einer Basispreis/Cap-Kombination von 2.100/2.300 Zählern greifen. Die maximale Renditechance ist hier mit 46,0 Prozent um einiges höher. Doch Vorsicht: Sollte der Index am Laufzeitende unter 2.300 Zählern notieren, verfällt der Capped Warrant wertlos. Landet der Basiswert am Schluss zwischen 2.100 und 2.300 Punkten, erhält der Anleger die Differenz aus dem dann gültigen Stand des Euro Stoxx 50 und dem Basispreis – unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses – ausgezahlt.

Fazit: Der Discount Call auf den Euro Stoxx 50 wirft Mitte Dezember 2011 eine Rendite von 8,1 Prozent ab, wenn der Index dann bei 1.900 Punkten oder höher steht. Zum Vergleich: Bei einem klassischen Call auf den Euro Stoxx 50 mit identischem Basispreis von 1.700 Punkten und gleicher Laufzeit müsste der Index ausgehend vom aktuellen Niveau um knapp 2 Prozent auf gut 2.360 Punkte klettern, um die gleiche Rendite zu erzielen. Allerdings sind mit dem klassischen Warrant die Gewinnchancen unbegrenzt. Ein Discount-Zertifikat wiederum ließe bei identischem Cap von 1.900 Punkten und gleicher Laufzeit nur eine Rendite von 1,5 Prozent bzw. 9,3 Prozent p.a. zu.

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